中國港口業于09年1季度經歷黯淡時光，各項業務全面衰退，唯有礦石業務獨撐門面。我們預期美國經濟的去庫存化以及發電需求的回暖有望拉動港口集裝箱和煤炭業務的環比反彈或同比降幅收窄。行業景氣低迷，謹慎關注港口吞吐量波動以及主題投資背景下的交易性機會。 
　　2009年1季度是中國港口業的黯淡時光。外貿、工業增加值和發電量等數據的低迷昭示了港口業務的低景氣。前兩月，全國港口集裝箱吞吐量下降15%，煤炭吞吐量下降17%，石油及其制品吞吐量下降6%，唯有礦石業務在國家加大固定資產投資和補庫存背景下增長8%。 
　　美國經濟去庫存化和貿易政策利好醞釀中國出口階段性反彈。截至09年1月底的統計，美國零售、批發及生產商的庫存規模均出現下降；德國以及歐洲經濟依然令人沮喪。我們認為，美國存貨銷售比的回落或將預示著中國出口處于黎明前的黑暗，而出口退稅以及全球貿易融資的政策則利好中國出口。 
　　港口集裝箱業務景氣未及復蘇但階段反彈可期。09年1-2月規模港口集裝箱吞吐量表現墜入谷底。09年3月吞吐量降幅有望收窄至10%，PMI新出口訂單亦連續3月反彈；但并不能因此認為集裝箱業務景氣復蘇趨勢已然確立，更大概率而言，歐美經濟的去庫存化可能會醞釀集裝箱業務的階段性反彈。 
　　港口散雜貨：煤炭業務同比降幅將收窄。得益于固定資產投資需求、鋼廠復產和去庫存化，09年1季度港口礦石業務表現出色，但宏觀經濟的整體低迷使其難具有持續性。港口煤炭業務在2月步入谷底，僅實現運量3094萬噸；隨著電煤需求上升，預期港口發運量將于3月出現反彈；而秦皇島港煤炭庫存的急劇下降或許預示著大秦鐵路的交易性機會。 
　　關注低景氣下的吞吐量反彈和主題投資機會。行業景氣低迷，吞吐量波動以及并購整合等題材造就交易性機會。預期下階段，港口集裝箱以及煤炭業務有望實現環比反彈或同比降幅收窄，但微觀企業的盈利狀況并未實質改善，因此對于集裝箱類港口企業如上港集團、深赤灣和鹽田港以及煤炭相關類港口如天津港和連云港等潛在的交易性機會可謹慎關注。同時，具有并購類題材的如錦州港等亦可觀察。