1。事件 　　從2009年4月8日BDI二次調整到1463點后，BDI指數再次展開上升行情，5月以后BDI指數開始加速上升，5月13日已經超過2月份創造的今年新高2298點，截止2009年5月22日BDI指數達到2786點，繼續呈現加速上升趨勢。BDI指數主要記錄全球干散貨海洋運輸的運輸價格的變化情況，BDI指數的加速上升是否意味著全球經濟開始走上恢復的道路呢？
　　2。我們的分析與判斷
　　我們認為，分析BDI上升，應該分析下面幾個情況。
　　首先、2008年10月，爆發國際經濟危機和中國經濟突然放緩，受到這樣的影響，BDI指數在2008年12月5日竟然下降到663點，超過1998年亞洲經濟的679點水平，全球航運公司幾乎全部進入巨大的虧損經營狀態中，這是非常不正常的情況。所以從2009年開始，BDI指數逐步恢復上升是一種必然的正常的中長期趨勢。
　　其次、中國政府率先在全世界發起了“四萬億人民幣經濟振興計劃”，使得2009年1-4月中國固定資產投資繼續保持25%以上的高速增長趨勢，2009年1-4月，中國生鐵和粗鋼產量分別達到16401萬噸和17086萬噸，同比分別增長2.95%和0.64%，超過2008年上半年中國經濟最好時期的鋼鐵產量，說明中國經濟已經開始進入全面恢復上升的新時期，在鋼鐵工業的支持下，中國進口鐵礦石已經連續三個月刷新歷史最高記錄，2009年4月進口鐵礦石竟然達到驚人的5700萬噸，同比增長33%，同時有色金屬礦石的進口也大幅度增長。中國已經成為全球經濟新的增長熱點，在中國的鼓舞下，目前歐洲、美國和日本的經濟下降也開始逐步放緩，大宗商品進口大幅度下降的局面已經開始明顯放緩，進口開始緩慢恢復。這些都在支持全球海洋運輸行業需求的逐步恢復。
　　第三、全球石油已經出現連續三個月的上漲，從33美元/桶上升到62美元/桶，導致國際煤炭需求再次升溫，2008年由于石油大漲導致的國際煤炭需求大增的局面再次出現。最后就導致國際海洋煤炭運輸需求再次上升，石油—煤炭—海洋運輸以及鋼鐵—鐵礦石—海洋運輸兩個循環鏈的上升趨勢再次開始形成，預計中長期上升趨勢難以改變，這樣就支持散貨國際海洋運輸逐步擺脫低迷狀態，進入需求上升—運價上升的良性發展的軌道。
　　我們認為，海洋運輸行業已經進入一個恢復性發展時期，但是分析行業應該要注意以下幾個因素：
　　(1)干散貨運輸業務快速恢復后，后期將進入平穩上升階段。從2009年1月開始，中國散貨運輸出現率先全球恢復的趨勢，全球散貨也出現逐步恢復趨勢，支持全球散貨需求逐步恢復，支持BDI指數出現開始上升趨勢；但是中國鐵礦石超比例進口的情況下半年難以持續，并且國際海洋運輸價格上升已經導致鐵礦石到岸價格每噸平均上升了15美元，折合100多人民幣，這樣國內小型鐵礦山將再次開始大幅度恢復生產，反過來抑制鐵礦石的進口需求。另外，國際海洋運輸需求也處于緩慢恢復狀態，歐洲、美國和日本經濟也處于下降以及緩慢恢復狀態中，鐵礦和煤炭的需求也是處于緩慢恢復上升狀態，預計到2010年全球經濟才能夠逐步走出下降，進入上升發展軌道。
　　(2)從海洋運輸的需求和供給關系分析，情況還是比較嚴重，2006年—2007年由于干散貨運輸價格大幅度上漲，全球運輸行業訂購了大量新船，而2009年全球干散貨總體運輸需求量出現一定減速，2010年將小幅上升，而正在全球造船廠建造的散貨船在2009年投放將達到5690萬噸，超過2008年投放量的一倍，船舶供給增長14%，而我們預測，2009年全球干散貨運輸需求開始逐步恢復，主要是中國鐵礦石進口將繼續保持增長10%左右的上升趨勢，歐洲日本美國礦產品進口也開始逐步恢復，干散貨運輸需求下降幅度明顯收窄。綜合分析，2009年，全球干散船供給增長為14.7%，而同時需求增長僅僅為-2.4%，供應需求比下降到9左右，遠遠小于平衡需求的12-13水平，大批新船將減緩的海洋運輸市場恢復速度，中期航運市場還有反復。2010年更多的新船還要下水，所以中期散運市場逐步恢復后，還將面臨船舶供應加速的壓力。
　　3。投資建議
　　我們認為，隨著中國經濟快速恢復以及全球煤炭等散貨需求上升的影響，BDI指數出現大幅度上升局面。說明全球經濟已經出現初步恢復的跡象，中國經濟已經率先進入上升趨勢，在散貨需求恢復后，石油運輸需求也開始停止下降，開始初步顯示上升態勢，全球集裝箱運輸一季度下降幅度最大，二季度下降小幅收窄，預計下半年將停止下降，逐步進入恢復趨勢。我們對于航運行業中期趨勢持偏樂觀態度，繼續將海洋運輸行業投資級別維持為“謹慎推薦”，建議密切關注“招商輪船”等綜合公司，穩定需求的油運公司，如“長航油運(5.93,-0.01,-0.17%)”等，以及散運需求彈性最大的“中國遠洋(12.73,0.55,4.52%)”等公司。