盡管目前實體經(jīng)濟處于通縮時期，但是由于連續(xù)6個月以上的信貸快速增長以及由此導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)量猛增，通縮時期社會公眾卻對未來的通脹有強烈的預(yù)期，這種預(yù)期在國內(nèi)外資產(chǎn)價格上充分表現(xiàn)出來。目前經(jīng)濟運行中存在三大背離現(xiàn)象：固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增長背離；內(nèi)外資企業(yè)投資嚴(yán)重背離；內(nèi)需轉(zhuǎn)暖與外需持續(xù)過冷的背離。
1、固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增長的背離
在一般情況下，固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增長，尤其是鋼材水泥、建材、建筑與工程機械設(shè)備等重工業(yè)保持比較一致的增長關(guān)系。通過擴大內(nèi)需，通過加大固定資產(chǎn)投資力度，可以有效地加快工業(yè)回升步伐，并帶動上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是從今年前5個月經(jīng)濟運行情況看，投資與工業(yè)增速繼續(xù)呈現(xiàn)背離趨勢。今年前5個月,固定資產(chǎn)投資同比增長32.9%,而工業(yè)增長累計同比只有6.3%,5月份CPI、工業(yè)品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格繼續(xù)保持下降態(tài)勢，這反映出當(dāng)前快速增長的投資尚未形成投資產(chǎn)品供需總量上的緊運行。從鋼鐵等行業(yè)價格反復(fù)震蕩的情況來看，由于存量產(chǎn)能巨大，價格稍有上漲就會導(dǎo)致閑置產(chǎn)能重新啟動。鋼鐵等行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)將難以改變。因此，主要工業(yè)產(chǎn)品當(dāng)前供大于求的矛盾并沒有因為固定資產(chǎn)投資的快速增長而發(fā)生明顯的改變，而只是在一定程度上有所緩解，去庫存化將是一個艱難的長期過程，在巨大的庫存被消化掉之前，工業(yè)生產(chǎn)只能是逐步提速。過高的固定資產(chǎn)投資必然又形成新的產(chǎn)能增加，我國今后面臨的是更為艱巨的去產(chǎn)能化過程。
2、內(nèi)外資企業(yè)投資的嚴(yán)重背離
進一步分析今年前5個月的固定資產(chǎn)投資我們可以看出，內(nèi)資企業(yè)投資48786億元，同比增長36.8%；港澳臺商投資1978億元，下降0.3%；外商投資2482億元，增長1.9%。從企業(yè)類型可以看出，今年的投資增長基本上完全靠內(nèi)資企業(yè)，尤其是國有和國有控股企業(yè)，外資的貢獻率基本上可以忽略不計。
改革開放以來，我國的經(jīng)濟增長高度依賴投資貢獻。統(tǒng)計分析表明，1978年至1990年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率平均為30.3％，1990年至2000年升至36.1％，2001年至2007年貢獻率更是加速上升，平均為48.36%。特別是近期全球金融危機以來，在出口增長乏力和消費面臨壓力的情況下，投資更是獨撐經(jīng)濟增長。港澳臺商投資和外商投資的低位增長主要是因為外需疲軟，以及對于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的悲觀預(yù)期。在目前的情況下必須想方設(shè)法帶動外商投資和社會民間投資，以便于提高投資的效益性和自主性。
3、內(nèi)需轉(zhuǎn)暖與外需持續(xù)過冷的背離
今年前5個月，我國經(jīng)濟增長的突出特征是“內(nèi)熱外冷”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1～5月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長32.9%；社會消費品零售總額累計同比增長15.0%，實際增長則在17%左右；無論是投資還是消費，國內(nèi)需求均超出前幾年的平均水平，國內(nèi)股票市場和房地產(chǎn)市場也熱氣騰騰，資產(chǎn)價格不斷攀升。
與內(nèi)需高歌猛進形成鮮明對比的是外需的持續(xù)低迷不振。前5個月，外貿(mào)出口下降21.8％，5月份當(dāng)月更是下降26.4％，自去年10月份以來外需萎縮的局面一直沒有改變；從目前的發(fā)展趨勢來看，預(yù)計凈出口對于我國經(jīng)濟增長的貢獻度在-18％和-12％左右。
由于發(fā)達經(jīng)濟體將陷入一個較長的經(jīng)濟低迷時期，從對發(fā)達國家經(jīng)濟走勢具有導(dǎo)向作用的美國經(jīng)濟看，目前奧巴馬政府推出的產(chǎn)業(yè)政策重點是發(fā)展新能源、教育等產(chǎn)業(yè)，但這些產(chǎn)業(yè)既需要較長的啟動時間，又缺乏較大的帶動性。美國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)支撐主要是房地產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)。但現(xiàn)在美國房地產(chǎn)業(yè)成為金融危機爆發(fā)的根源，也是經(jīng)濟下滑的主要拖累；美國本土汽車工業(yè)則全面衰退，三大汽車巨頭中克萊斯勒、通用已破產(chǎn)，美國短期內(nèi)缺乏新的經(jīng)濟增長點，因此，世界經(jīng)濟的復(fù)蘇可能是一個緩慢曲折的過程。未來兩三年乃至更長時間，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生重大變化，難以再依靠大幅擴大出口拉動經(jīng)濟增長。內(nèi)需轉(zhuǎn)暖與外需偏冷的局面將會持續(xù)較長一個時期。