乘用車公司收入和利潤穩步增長。上半年乘用車銷量453 萬輛，同比增長25.6%；其中轎車銷售324 萬輛，同比增長21.6%。由于銷量增長主要來自于中西部地區和小排量汽車，行業收入和利潤增幅略低于銷量增幅，相關上市公司的中期業績中，我們預計上海汽車[18.96 2.32%]業績小幅增長17%，一汽轎車[19.40 2.59%]增長13%，長安汽車[10.26 3.53%]增長11%，東風集團(0489.HK)下滑3%。
政策扶植推動輕卡類公司盈利小幅增長。上半年輕卡銷售74 萬輛，同比增長8.7%，輕卡主要用于城鄉物流，所受沖擊較小，下半年輕卡下鄉直接補貼將進一步推動輕卡銷量增長。輕卡龍頭企業福田汽車[14.98 1.77%]、江淮汽車[6.93 1.91%]和江鈴汽車[17.95 2.51%]中期業績將分別同比增長29%，下滑55%和下滑27%。
重卡和大中客上半年盈利下滑。上半年經濟疲軟導致客運和貨運需求都相對較低，而去年同期受國III 標準切換影響基數較高，上半年重卡和大中客銷量分別同比下滑20.5%和21.3%。往后看下半年經濟將趨于好轉，公路客運需求和物流需求將明顯回升，重卡和大中客銷量將轉向同比正增長。中期業績中，我們預計濰柴動力[44.64 5.16%]業績下滑43%，中國重汽[26.99 2.62%](港股)下滑41%，中國重汽A 股下滑61%，宇通客車[14.19 0.35%]下滑53%，金龍汽車[9.20 2.00%]下滑87%。
零部件盈利穩定增長。零部件公司在整車銷量回暖和原材料成本下跌刺激下，上半年盈利平穩增長。往后看，出口市場在經歷了上半年低迷后下半年有望回暖，在細分市場具備全球競爭力、出口占比高的企業下半年值得關注。中期業績中，預計一汽富維[17.27 10.00%]增長25%，福耀玻璃[9.86 1.65%]下滑47%，中鼎股份[10.58 0.57%]增長45%，威孚高科[12.40 5.08%]下滑48%，信義玻璃[5.96 2.41%]下滑20%。
輪胎公司迎來盈利高點。輪胎產品主要銷售于售后市場，價格下降速度較慢，輪胎行業得以充分受益于原材料價格下跌，2 季度輪胎行業和主要上市公司盈利均創出歷史新高。我們預計風神股份[12.51 3.65%]中期業績增長55%，青島雙星[7.18 0.42%]增長148%，黔輪胎增長120%。
在成本下降和需求回暖背景下，輪胎股2 季度盈利達到歷史高點，我們上調黔輪胎09、10 年盈利預測至0.78 元和0.70 元；上調風神股份09、10 年盈利預測至0.65 元和0.70 元；威孚高科合資公司RBCD 高壓共軌產品受EGR 沖擊程度略低于我們預期，上調其09、10 年盈利預測至0.35 和0.41 元；長安汽車的本部微車及旗下長安福特業績反轉，我們上調其09、10 年盈利預測至0.40 和0.45 元。
重點關注下半年基本面趨于好轉和估值相對較低的商用車和零部件公司。重卡和大中客行業將充分受益于經濟回暖，下半年銷量增速將轉向同比正增長，輕卡行業還將受到汽車下鄉政策刺激，我們建議投資者重點配置宇通客車、濰柴動力、福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車和金龍汽車；零部件公司估值較低，同時將受益于下半年出口需求回暖，我們建議投資者重點配置華域汽車[9.50 0.74%]、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份，關注下半年基本面改善的風神股份；在銷量增長預期下，乘用車上市公司估值相對較高，我們建議投資者戰略性持有乘用車龍頭公司一汽轎車和上海汽車，關注業績超預期的長安汽車。港股主要推薦品種是濰柴動力(2338.HK)和東風汽車[5.18 2.37%](0489.HK)，關注中國重汽(3808.HK)可能與外資合作的機會。