交運行業(yè)整體表現：客運、貨運增速繼續(xù)回升。①5月份全行業(yè)客運周轉量同比增長6.87%，環(huán)比增長3.95%，同比和環(huán)比增速均進一步回升，我們分析隨著進入暑期運輸高峰，客運業(yè)務有望延續(xù)這種趨勢。②全行業(yè)貨運周轉量同比增長12.91%，環(huán)比增長6.28%。由于公路行業(yè)在4月份改變了統(tǒng)計口徑，數據發(fā)生跳躍式增長，這給全行業(yè)統(tǒng)計結果的可比性帶來的一定障礙，但我們結合公路行業(yè)5月份的環(huán)比數據為11.17%、判斷行業(yè)整體趨勢仍在繼續(xù)好轉。
　　鐵路運輸行業(yè)表現：客運繼續(xù)好轉、貨運仍在低位徘徊。①5月份鐵路客運周轉量增速從底部繼續(xù)回升，同比和環(huán)比分別增長4.08%和-4.7%。我們預期隨著鐵路進入暑期客運高峰和4月1日全國鐵路大調圖后的運力釋放，增速有望繼續(xù)回升。②5月份鐵路貨運周轉量同比增長-5.00%，環(huán)比增長1.53%，同比增速仍在低位徘徊，環(huán)比有改善跡象。雖然未來走勢仍待觀察，但我們分析底部已經基本探明，未來有望隨宏觀經濟持續(xù)回暖而改善。由于我國鐵路運力的一半都是用于煤炭運輸，而煤炭消費的一半是用于火力發(fā)電，發(fā)電量變動成為分析鐵路運輸變動的重要指標。5月份火電發(fā)電量同比和環(huán)比增速分別為-8.86%和0.62%，同比仍在負增長狀態(tài)，環(huán)比有改善跡象。
　　維持行業(yè)"看好"評級。由于我國鐵路運力長期緊張，且短期內不會得到根本緩解，鐵路運輸需求的波動與鐵路運輸量之間有較大的緩沖空間。我們分析在宏觀經濟不明朗的情況下，除煤炭運輸會受到較大擾動外，客運和其他貨物運輸量仍能保持溫和增長。由于我國能源消費對煤炭嚴重依賴，煤炭運輸的這種短期波動根本不會改變相關公司的長期投資價值。我們維持"看好"的行業(yè)評級。