事件： 
　　2009年7月28日發改委宣布：自7月29日零時起將汽、柴油價格每噸均降低220元，相當于每升降低0.16元和0.19元。將航空煤油價格每噸降低280元，調整后的航油價格為每噸4770元。
　　點評：
　　此次下調對民航板塊影響最大。此次汽、柴和航油價格的下調幅度分別為3.27%、3.67%和5.54%，無論從時間還是從調整幅度看，均符合市場預期：從時間看，與上一次成品油價格調整正好相隔22個工作日，從幅度看，基本與國際原油價格保持同步。
　　此次降價后，國內成品油價仍與國際油價保持超過7美元的價差，較三種參考油價更低。在交運行業中，油價下調對民航板塊影響最大，對其他板塊幾無影響。
　　對航運板塊而言，航運公司船舶的主要燃料為燃料油，其中遠洋船舶主要在全球采購，而國際燃料油價格通常與原油價格一致；內貿船舶雖然在國內加油，不過由于國內燃料油價格早已市場化，也一直與國際接軌。
　　對公路板塊而言，油價下調后，汽車的出行成本減少，公路會對鐵路、水路等其他運輸方式形成一定的替代效應。但據歷史經驗，這種替代非常有限。
　　對港口板塊而言，由于遠洋和國內船舶基本不受國內油價調整的影響，而陸路運輸又具有很大的剛性，油價下調只會對港口類上市公司形成間接的影響，而且影響不大。
　　同樣，對機場行業也是間接影響且效果甚微。
　　油價下調利好民航板塊，南航EPS增厚最大。
　　2009年5月19日和6月30日，發改委連續兩次上調航空煤油的出廠價，由3560元/噸上調至5050元/噸，漲幅約42%，基本理順了國內國際油價的關系，實現兩者近似掛鉤。
　　本次油價下調，對國內航線占比最大的南航影響最大，其次是ST東航(6.20,0.09,1.47%)，影響最小的是國航，因為其接近一半的總收入要歸于國際航線。我們在三大航空公司08年數據的基礎上，測算本次油價上調對它們每股收益的增厚如下。
　　傳燃油附加費將復征。
　　今年以來，隨著國際原油價格的大幅上漲，航空公司擁有“自主定價權”的國際航線燃油附加費已經開始紛紛上漲，上調幅度從50-200元不等。
　　自6月30日發改委大幅上調國內油價后，包括國航和南航在內的航空公司向發改委和民航局遞交了復征燃油附加費的申請。按照前兩次油價上調的幅度看，我們認為800公里以下20元、800公里以上40元的附加費基本可以彌補前兩次油價上調的所增加的成本。
　　另據上海證券報報道，中航集團、南航集團和東航集團近期有望分別獲得國家15億、15億和不到1億的注資，可以進一步改善國內民航公司的財務結構，彌補流動資金上的不足。
　　重點推薦中國國航(10.09,0.58,6.10%)。今年前4個月，我國民航的客運數據均出現了兩位數的增長，5、6月份，上漲進一步加速，旅客運輸量的同比增速分別為14.9%和16.4%，其中國內旅客運輸量的增速更是達到了21.1%和28.0%。
　　在民航板塊中，我們建議投資者重點關注中國國航，原因如下：①。公司以北京和成都為航空基地，08年受奧運和汶川地震的影響要大于其他公司，基數較低。今年前幾月份，公司的RPK增速在各家民航類上市公司中已名列前茅，5月后會進一步擴大；②.08年年報計提了巨額套保損失以及投資國泰航空的損失，隨著航油期貨價格突破60美元，套保損失將部分轉化為利潤；③。即使不考慮公允價值收益，也是幾大航中盈利最好的一家。我們預計公司09年EPS為0.35元，目標價10元。
　　除了油價攀升外，近期甲型N1H1流感的蔓延對民航板塊影響不利，提醒投資者關注其發展情況，注意風險。