近期全國多處出現“柴油荒”，涉及區域包括浙江、江蘇、湖南、廣東等。 　　此次“柴油荒”的主要原因在于：1）國內煉廠8-9月安排的檢修減少了成品油的供應量；2）柴油產品煉制的利潤率水平低于汽油，煉廠煉制的積極性不高；3）最新一輪成品油調價，柴油價格上調未達市場預期，石油公司及貿易商可能控制供給；4）近期各地的拉閘限電使得用于發電的柴油需求量大增，直接導致了“柴油荒”的出現。
　　目前石化企業的應對措施主要在兩個層面進行，一是加緊對柴油產品的煉制，增加供應；二是增加短期柴油的進口。我們認為除了柴油的進口可能直接推高近期成品油進口的需求外，企業加大煉油負荷、重點地區取消裝置檢修等舉措也將間接推高對原油進口的需求。
　　有新聞稱中石化有意增加柴油進口20萬噸。這大約相當于全國9月柴油產量的1.5%，或9月柴油進口量的1.35倍，但僅相當于9月成品油進口量的7%�？紤]到增加20萬噸進口后，成品油月度進口量仍與年內高點存在距離，我們認為20萬噸新增柴油進口對成品油運價的拉動作用應有限。但考慮到柴油的實際消耗量級較大，實際的柴油新增進口量亦存在高于報道數據的可能性。
　　原油進口的增加亦可能推高原油市場運價。我們推斷直接服務于中國原油進口的VLCC占全球VLCC總量比重約19%。相較而言，中國的成品油運輸對全球成品油運輸的影響則小得多，用于中國成品油進口Handy船占全球Handy船比重可能不足5%。
　　我們認為短期需求的增加可能推動市場運價的上漲，因短期的航運供給呈相對剛性。而油運季節性的需求回暖，及天氣變化帶來的運輸效率下降亦可能推升市場運價。我們提示市場關注油運股的交易性機會，主要標的為長航油運、招商輪船和中海發展。
　　風險提示：油運行業因單殼船拆解影響的逐漸消退和船舶交付的增加，2011年的景氣程度可能出現下滑，目前涉及油運業務的上市公司的估值均不具優勢。