□國泰君安研究所 孫利萍 林園遠
    近期，BDI指數繼續回調；VL-CC、沿海煤運運價小幅上升；MR運價繼續回升；CCFI指數維穩。12月24日BDI收于3005點，周均值環比下跌11%，其中海岬型船、巴拿馬型及超靈便型、大靈便型船周環比分別-19.5%、1.3%、-5.1%、-3.9%。如前期周報所述，海岬型船運價在供增需緩的背景下，運價持續下跌。而巴拿馬型船，則在煤炭等貨源的支撐下，運價止跌。后期，繼續看好鐵礦石談判對BDI的刺激。
    沿海煤運指數較前周上漲0.41%。南方地區頻頻降溫，直供電廠耗煤持續高位，下游電煤需求依舊飽滿。鑒于前期漲幅過大，部分航線運價微調，2009年12月23日沿海煤炭運價指數出現回調，煤運綜合指數上漲0.41%，其中秦皇島-廣州的運價為108元（每噸，下同），秦皇島-上海環比下降4元至88元，秦皇島-寧波環比下降5元至94元。
    VLCC運價小幅上漲，MR油輪運價繼續回升
    中東-日本VLCC運價小幅上漲。隨著圣誕假期的到來，原油運輸市場交易總量減少，但運價整體呈現小幅上漲。截至2009年12月24日，中東-日本TD3線WS指數為58.91點，周環比上漲0.53%，2009年12月23日VLCC的平均收益$47288/天，環比上漲1%，其中26.5wt海灣-日本航線的收益為$52674/天，環比上漲1%。
    成品油輪運價回升。周內成品油輪運輸市場成交量大幅減少，但MR型船市場成交依舊活躍，運價穩中有升。截至2009年12月25日，新加坡-日本航線MR船TCE升至9635美元/天，TC7線TCE為15000美金/天，MR船平均收益升至12712美元。
    CCFI環比略漲0.5%。新年前集中出貨以及市場有效運力的縮減，支撐市場運價維穩。截至2009年12月25日，CCFI收于995.94，環比略漲0.5%，其中歐線、美西、美東航線周環比分別為1.46%、-0.67%、-0.74%。
    國內航運股走勢。國際市場上，漲幅最高的是中海集運H股，這主要受益于集裝箱運價指數的超預期堅挺；而國內，受益于沿海煤運價格的上漲，中海發展跑贏市場。
    近期沿海煤運略有調整，但電廠耗煤高、庫存低，下游需求依舊飽滿，預計運價仍能維持高位。受此影響，預計今年的COA合同將可能上漲5%；鐵礦石談判未結束前，BDI仍將有沖高可能；中長期，油輪運輸市場將復蘇。