油價對航空公司影響巨大，國內航空業主營成本的近40%是航油成本，航油是航空公司最大的一筆支出。根據我們的敏感性測試，航油價格每上漲100元/噸，中國國際航空股份有限公司（Air China Limited，簡稱“國航”）、中國南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited， -

簡稱“南航”）、中國東方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，簡稱“東航”）2011年每股收益將分別下降0.01、0.03和0.02元。

　　2010年國際油價總體運行較為平穩。然而自9月底布倫特油價重返80美元關口后，油價上行速度有所加快。前10個月WTI原油現貨同比增長了33%，新加坡航煤同比增長31%。受此影響，國家發改委在成品油定價機制改革后于10月26日首次上調航空煤油出廠價220元/噸，目前國內航空煤油零售價較年初相比增加 11.1%。

　　影響國際油價的主要因素有全球經濟狀況和美元走勢，而后者影響更大。2010年9月份以來國際油價加速上升，主要是受到美元指數快速走低的因素影響。美國所采取的定量寬松的貨幣政策可能會造成全球通脹和資產泡沫，原油價格有可能會被繼續推高。不過，過高的油價也不是美國愿意看到的，因為這同樣不利于美國經濟復蘇。因此預計2011年的油價將呈現震蕩走高的態勢，均價將在85-90美元/桶左右，油價出現類似2008年暴漲的概率不高。

　　而且目前航空公司有較多方式對沖或轉嫁航油成本的上升。首先，航空公司可以通過航油附加費聯動機制來對沖部分航油成本上升。10月27日起國內航油附加費從20元/40元上調到40元/70元，就完全覆蓋了10月26日航油出場價上調220元的因素；其次，象國航、東航等有航油套保協議的公司仍可以在油價上升的同時，沖回航油套保公允價值損失；更重要的是目前供小于求的市場環境和高位的客座率允許航空公司通過票價的提升來轉嫁航油成本。因此航油價格如果沒有出現暴漲將不會成為影響航空公司業績的最主要因素。