全球經濟恢復支持水運加速恢復。
    2011年,全球經濟將加速恢復,中國經濟呈現穩健上升的趨勢,進出口貿易加速支持集裝箱運輸快速上升,油品運輸保持快速增長趨勢,但是鐵礦石等散貨運輸增長速度明顯減緩。
    進出口貿易恢復---集裝箱運輸受益最大。
    1.1-10月進出口同比增長36%,中歐維持良好,中美加速恢復。
    2.1-9月沿海內貿運輸同比增長23%,繼續快速恢復趨勢。
    3.預計2011年集運將繼續保持25%的高速增長趨勢。
    價提升需求加速----油運逐步進入加速趨勢。
    全球經濟恢復支持油運需求6%增長和運價30%加速恢復,1-9月進口石油18116萬噸,同比以24%加速態勢,成品油和液化氣快速增長,預計2011年海洋油品運輸將以20%速度增長。
    需求恢復、運力釋放—散運進入溫和復蘇。
    1.1-9月鐵礦石進口增長8.4%,增長放緩,連續四個月同比下降,煤炭進口增長達到114%,全球緩慢與中國放緩,BDI呈現徘徊局面,預計2011年中國散運量將增長7%,主要是煤炭運輸。
    2.船舶供給進入高峰,散運嚴重,集運平衡,延期交付部分支持水運價格。散運“微利”、集運“厚利”、油運“薄利”。
    估值:業績上升、股價緩慢--長估值潛力逐步顯現。
    2011年,水運公司估值將發生重大變化。我們給予水運行業其2011年PE=12—22倍平均估值水平。行業估值處于低估水平;需求恢復、運價盤升,估值優勢逐步顯現。我們將提升行業評級為“推薦”。重點關注“中海集運”等集運公司、以及油運龍頭“中海發展”以及需求和運價高彈性的“長航油運”等公司。
    風險因素:全球經濟出現二次危機將導致運輸需求顯著減少。