我們認為重卡行業于未來一個季度具備交易性投資機會，預計二季度銷量持續高位以及上市公司強勁業績增長將成為相關公司股價上行的催化劑。 
　　銷售量超預期
　　2010年一季度重卡銷量同比增長16.6萬輛，貢獻了我們之前全年預測增量(20.2萬輛)的82.2%。往前看4、5月份仍是重卡傳統旺季，銷量仍有望維持高位，因此只要下半年不出現同比大幅下滑，重卡銷量超市場預期的可能性比較高。因此，我們上調2010年銷量預測至83.8萬輛，同比增速高達31%，高于市場預期的10%~15%。
　　從供需看，物流車的強勁增長為重卡行業提供了良好的銷售支撐。目前工程相關類重卡僅占銷量的40%，而物流車已占銷量的50%。
　　此外，2003年起，我國中重卡行業迎來第一次增長高峰，按照中重卡6-8年使用壽命來看，第一批銷售重卡產品由于燃油經濟性差及產品老化逐漸迎來更新換代期，為2010年及以后重卡銷量增長助力。中西部省份需求提升空間較大。
　　隨著經濟的發展，我國以公路運輸和鐵路運輸為主的眾多內陸省份的公路貨運需求及重卡保有量均具備較大提升空間。
　　重卡銷量增長長期驅動因素依然存在。主要原因在于：1。固定資產投資仍將保持較快增長；2。物流需求仍處于上升通道；3。出口長期增長可期。預計未來3-5年行業增速仍將保持在10%~15%的水平。
　　不會重蹈2008年慘劇
　　我們認為重卡行業全年重蹈2008年“量(銷量)價(股價)”背離這種情況的幾率不大。
　　目前經濟處于明顯的復蘇上行階段。本輪銷量增長有需求支撐(如中西部、物流等)，較2008年國III切換的一次性因素更具持續性。
　　另外，企業傳導成本壓力增強。目前行業產能利用率高達132.9%，全年仍將保持100%以上。鋼材在重卡成本構成中僅占10%-15%，靜態分析而言，鋼價每上升10%，對于重卡廠家的毛利率擠壓為1-1.5個百分點。我們認為，2010年中國重卡廠商的毛利率水平有望維持甚至呈現結構性上升趨勢。原因在于：2010年一季度廠商提價1.5%，加上產能利用率提升帶來的規模經濟效應以及產品升級。
　　排放升級及運輸經濟性推動產品結構提升，進入壁壘逐步增加，行業集中度隨之穩定提升。龍頭企業將持續受益于行業集中度提升帶來議價能力上升以及產品價格提升后盈利能力增強。
　　個股推薦順序
　　目前市場A股重卡企業2010年平均P/E為16倍，P/B為3.2倍，估值處于歷史中低端位置，同時相對國際中重卡巨頭而言也并未呈現明顯溢價；港股中中國重汽(3808.HK)僅交易在13倍P/E和1.1倍P/B，濰柴動力也僅交易在11倍P/E，估值均處于行業及歷史水平低端。我們認為銷量持續高位將帶來二季度重卡公司盈利。
　　我們對于A股市場的重卡板塊，重點推薦排序是：中國重汽、東風汽車、濰柴動力(000338)和福田汽車(600166).
　　其中，中國重汽(000951)給予“推薦”評級，2010年公司將加強牽引車相關產品開發及渠道布局，憑借產品自重降低以及新網點建設，公司物流車產品將在2010年取得突破。我們給予A股38-41元的目標價格區間和港股11.7港元目標價。
　　此外，給予東風汽車(600006)“推薦”評級。憑借性價比優勢，2010年旅行車公司客車及底盤銷量有望實現25%增長。同時公司在新能源客車領域具備核心競爭力，產業化走在國內前列，長期發展空間較大。預計公司2010年和2011年每股盈利分別為0.40元和0.50元，我們給予8.0元目標價，短期內公司發動機及輕卡產品銷量持續增長及市場對一季度業績預期增強或將成為股價催化劑。