南方航空的2009年業績與我們預期相若，我們繼續給予該股買入評級，并將目標價調高至4.40元，相當于2010年預計企業價值對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利的比率9.1倍及市帳率1.8倍。由于客運量回升及燃料成本下降，加上政府的紓緩措施，該公司于2009年錄得純利人民幣3.3億元。另一方面，于2008年航空業不景氣期間，由于乘客需求量疲弱及燃料價格急升，加上該公司飛機的公允價值虧損，南航蒙受人民幣48.2億元龐大虧損。 　　南航雖面對燃料價格回升的威脅，但政府放寬對內地航線的燃油附加費限制應有助紓緩負面影響，而由于該公司的收入主要依賴國內運輸業務，有關放寬措施對其有密切關系。自去年11月起，當油價處于基準定價每噸人民幣4,140元以上，內地航空公司獲準將燃料成本加幅最高80%轉嫁予乘客。南航最近向其母公司出售于噴氣發動機維修合資公司的全數50%股權，作價人民幣16億元，我們的2010年盈利預測包括因是次出售而錄得的特殊收益人民幣11億元。