全球宏觀經濟環境:歐元區經濟復蘇緩慢、中國經濟仍處較快發展通道,但減速趨勢已顯現。根據IMF的預測,受債務問題困擾的歐元區或成為世界經濟的拖累,今年增長率只有1.0%,2011年也不過為1.8%。中國一季度GDP同比增長了11.9%,未來將繼續保持平穩較快增長的格局。但受政策收緊、房地產調控、治理地方融資平臺、上年基數上升等因素影響,經濟增速將趨于下行,預計二季度GDP同比增速將降至10.5%左右。
    干散貨:下半年需求回落,運價承壓。下半年大部分鋼鐵企業將要承受新季度的高價礦石,成本將大幅上升,而下游地產、汽車、制造業等行業需求明顯減弱,導致鋼價轉嫁成本的能力受到考驗。伴隨鋼價的持續下行,鋼廠檢修、減產規模有所擴大,中國下半年鐵礦石進口增速將放緩。同時下半年運力交付將進入高峰期,預計全年運力增速高于需求增速近8個百分點,預計下半年BDI將在2500以下。我們維持一季度對行業“中性”的判斷,同時提示四季度旺季到來可能出現的交易性機會。
    油輪:三個子行業中,我們最看好原油運輸子行業。Clarkson預計今年原油運輸需求同比增長2.4%,成品油運輸需求同比增長1.8%;原油油輪年底運力同比增長-0.6%,而成品油運力將同比增長6.9%。所以原油市場供需形勢要好于成品油市場。
    原油油輪中,VLCC 和Panama全年運力增速分別為-4.3%、-12.5%,而需求增速分別為2.5%、1.4%,基本面最好。隨著下半年油運旺季的到來,VLCC運價仍有提升空間。
    集裝箱:下半年迎接危機考驗下的旺季景氣回升。目前運力過剩預期正呈積極轉變,只要燃油價格在400美元/噸以上,超低速航線將是常態,未來歐線、泛太線仍有空間增加超低速航線的船舶,以吸收更多運力。畢竟最差的時刻早已過去,二級市場過度的悲觀表現或是較好的入場機會。預計三季度旺季將繼續供不應求、量價齊升的態勢。四季度歐線需求可能受到影響,但影響程度將遠小于金融危機。