干散貨海運市場再尋底，警示造船沖動。 　　6月我國鐵礦石進口量同比下滑15%，環比下降9%，而在干散貨海運需求疲軟之外，運力供給異常放大，自2009年6月進入交付高峰以來，累積交付量超過6400萬載重噸。供需的再次失衡導致BDI指數再尋底，目前已經接近1910點。展望下半年仍不容樂觀，運費指數可能運行在上年同期水平的下方，全年平均運費或低于上年。運費的再探底是對近幾個月干散貨新船訂單量大增的警示，有利于降低未來行業復蘇時的運力供給壓力。 
　　美西航線表現良好，拉動CCFI上升，但可能已觸及天花板。 
　　中國出口集裝箱運價指數(CCFI)在美西航線的拉動下接近歷史最高位，但我們判斷這一水平已觸及天花板。作出這樣判斷的主要原因是：1)中國的新出口訂單指數回落至51.7，環比回落兩個百分點，預示著未來一段時間出口或將不那么強勁；2)歐債危機對歐洲的需求的影響，如政府支出的下降和工資水平下滑帶來的消費擠出，將會有所顯現；3)運費的上升刺激船東加大投放運力力度。 
　　6月中美原油進口量數據較佳，但上半年油運運力增長2.53%。 
　　6月的第三周美國日均原油進口量1年來首次超過1000萬桶，達到1011萬桶，且我國6月原油進口量創歷史月度進口量最高，為2227萬噸，同比增長34%。但上半年運力依然增長了2.53%，并沒有出現負增長，我們的判斷是這種增長趨勢仍將延續。對下半年平均運費的判斷是總體上要差于上半年。 
　　投資建議： 
　　考慮到BDI指數可能將在未來不算長的時間里完成探底，且集運雖然未出現探底動作，但相信下半年可能的下行已經在預期中反映。如果如我們在此前的研究報告中指出的那樣，2010年是航運業底部，那么目前是不錯的配置機會。我們建議逐漸買入航運股，中海發展、中遠航運和招商輪船依然是首選。