以物流為依托的現(xiàn)代醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。公司業(yè)務主要包括醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售、醫(yī)藥物流。醫(yī)藥批發(fā)：占比73.5%，分為醫(yī)院配送、醫(yī)療批發(fā)、商業(yè)調(diào)撥，配送業(yè)務定位于社區(qū)醫(yī)院，是北京地區(qū)兩家社區(qū)醫(yī)院藥品配送企業(yè)之一，醫(yī)療批發(fā)業(yè)務目前基數(shù)較小，09年銷售額僅1.42億元，未來還有很大空間；零售業(yè)務：公司在北京地區(qū)有171家直營連鎖藥品，網(wǎng)絡規(guī)模排名第一；物流業(yè)務：公司擁有華北地區(qū)規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的現(xiàn)代醫(yī)藥物流配送中心。 
　　未來看點在于醫(yī)療批發(fā)和現(xiàn)代物流業(yè)務。公司將依托豐富的客戶資源和先進的物流體系，在北京市新一輪招標中，全面滲透二級以上醫(yī)院和總后醫(yī)院，實現(xiàn)跨越式增長；物流二期項目主要用于滿足自身的運營和第三方客戶，容量是目前的三倍，預計明年全部投入使用，屆時公司自營業(yè)務成本下降，第三方業(yè)務獲得迅速增長。
　　募集資金用于物流二期建設、連鎖藥店擴展、醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務等三個項目。項目達產(chǎn)后，將極大提高公司物流配送能力，擴大零售業(yè)務在北京市場的占有率，提升醫(yī)療批發(fā)業(yè)務的市場空間。
　　建議申購價8.4-9元。我們預計公司2010、2011、2012年實現(xiàn)凈利潤4786萬元、6221萬元、7383萬元，同比增長13%、30%、19%，每股收益0.30元、0.39元、0.46元。結合目前醫(yī)藥商業(yè)股的估值，我們給予公司2010年28-30倍PE估值，合理估值8.4-9元。預計上市后首日定位于10.92-11.7元。