當眾多上市公司都在為巨額IPO（首次發行股票）的超募資金如何使用感到發愁之時，寧波港（601018）卻不得不面臨著另一個截然相反的局面：IPO募集的錢不夠用怎么辦？這種遭遇，對于這只繼中國北車之后的首只非金融類大盤IPO來說，似乎只能用尷尬來形容。  　　從130億到74億 
　　9月14日，寧波港完成了網上申購，其申購價為3.7元，而發行股本也由此前的25億股縮減至20億股。這意味著，公司最多只能獲得74億元的募集資金。 
　　值得一提的是，根據寧波港的招股說明書，公司擬募集資金總額130億元。這意味著如果按照調整后的方案發行，寧波港將鐵定無法完成原計劃的募集任務。而且從130億元降至最多74億元，公司將形成至少56億元的巨額“差募”缺口。 
　　同花順iFinD統計結果顯示，自2009年9月以來，共發生了325起IPO發行，除去光大銀行和農業銀行外（兩行未給出計劃募集額），剩下的323起IPO計劃募集資金合計1357.8億元，而實際募集資金額度則達到了2347.1億元，平均超募72.86%。數據表明，超募已成A股常態。 
　　北京一投行界人士告訴記者，很多大盤股都會在發行前縮減發行規模或降低發行價格，但這種縮減大多只是在滿足了計劃募集額的基礎上做出的“讓利”性質的小幅度調整，所影響的也只是最終超募金額多與少的問題。但像寧波港這種大幅縮減到不能完成原定融資計劃的情況則非常罕見。 
　　此前，中國北車也曾在發行前臨時縮減發行規模，將發行股本規模由30億股縮減至25億股。但縮減后，中國北車仍然獲得了139億元的融資額度，較其64億元的計劃融資額度依舊巨額超募。 
　　被動降價保發行？ 
　　在分析人士看來，寧波港自降身價更多的是不得已而為之。 
　　根據寧波港正式發布的招股說明書，公司此次擬發行不超過25億股，計劃募集資金總額為130億元。那么據此計算，寧波港的發行價至少要達到5.2元以上，才能保證公司順利完成融資計劃。 
　　顯然這個方案有些牽強，并且很快就受到了多方質疑。因為根據寧波港最新的年度財務數據，2009年全年公司實現歸屬股東的凈利潤18.19億元，按照當時的計劃發行133億股的總股本計算，其每股盈利還不到0.137元。這就意味著，5.2元的發行價對應的寧波港發行后市盈率達到40倍。 
　　分析人士認為，目前A股市場港口股的合理估值水平應該在22倍市盈率，記者查閱了兩市11只港口股，其中有9只個股市盈率在30倍以下。 
　　“按照原計劃，發行市盈率超過市場平均水平將近一倍，這顯然是很難發出去的，這可能是寧波港選擇IPO瘦身的根本原因�！痹摲治鋈耸恐赋觯瑢幉ǜ圩越瞪韮r，顯然是能夠確保發行，成功上市。 
　　瘦身舉動玄機重重 
　　不過，盡管寧波港自我瘦身被分析人士認為是確保順利發行上市的不得已之舉，但其發行股本和發行價雙降的瘦身舉動依然顯得有些讓人摸不著頭腦。 
　　根據此前17家機構對寧波港發行價的預測，17家機構給出的估值上限全部超過了寧波港確定的3.7元的詢價上限，且近日新股市場強勁回暖，首日破發風險基本解除，寧波港為何還要進一步壓縮詢價上限？此外，如果寧波港原計劃發行難度極大，則只需降低發行價即可，為何還要縮減發行股本規模，這樣一來，所造成的差錢缺口豈不是更大？ 
　　對于瘦身玄機，寧波港解釋：公司和保薦人充分考慮了基本面和其他可能的因素做出的決定。但分析人士認為，瘦身的真實意圖有兩種解釋：一是公司更加注重上市后二級市場的表現；另一種可能就是公司在路演時就不被詢價機構看好，考慮到發行的難度，公司不得不在降低發行價的同時縮減發行規模。