寧波港:綜合大港 即將揚帆起航
2010-9-9 1:30:00 來源:網絡 編輯:56885 關注度:摘要:... ...
公司是一家以集裝箱、鐵礦石、煤炭、原油及其他貨物裝卸和綜合物流為主的港口公司,此次股本發行后,寧波港集團依然是公司控股股東,擁有公司71.29%股權,控股股東主業與公司不存在同業競爭的關系。
公司競爭 上港集團4.61-0.03-0.65%優勢突出:良好的區位優勢和自然條件及便利的交通優勢是公司發展的保障。公司位于極具戰略意義的長江三角洲,蝦峙門航道浚深工程交工驗收,使該航道最小深度自-18.0米增至-22.1米。寧波港擁有長江三角洲港群中最好的鐵路運輸系統和便利的公路路網。腹地經濟實力雄厚,是公司未來發展的堅強后盾,近幾年寧波港經濟腹地經濟增長速度與全國相比呈現加快態勢。堅實而有力的政策驅動為寧波港的發展保駕護航,助推公司快速成長。非常突出的主營業務和相對平衡毛利潤結構利于公司向綜合大港發展,此外公司與同行相比具有較強的盈利競爭優勢。
集裝箱裝卸業務:經濟腹地經濟高速發展推動寧波-舟山港集裝箱吞吐量年均增速高于周邊港口,2014年前公司集裝箱通過能力將會翻倍,預計2010年公司集裝箱吞吐量同比增長30%。
鐵礦石接卸量:未來公司鐵礦石吞吐增量將主要體現在武鋼碼頭和南京明州通用泊位投產后的帶來的鐵礦石吞吐量的增長,預計10年剩余時間鐵礦石進口有望出現一波行情,結合2010年上半年鐵礦石接卸量,預計全年公司鐵礦石裝卸有望增長12%左右。
其他貨種裝卸業務:截至8月底中國沿海煤炭運價指數已經連續四周上漲,作為標識煤炭需求的一個先行指標,預示著華東地區煤炭需求已現回暖?紤]四季度是煤炭消費旺季,以及廣州亞運會即將到來之際,前期一直疲軟的北煤南運市場有望回升,煤炭月進口有望維持1000萬噸以上,全年中國煤炭進口能夠達到1.5億噸左右,繼續支撐寧波港煤炭需求的平穩增長,預計2010年煤炭裝卸業務同比增長33.84%。
綜合物流及其他業務。綜合物流業務平臺功能的發揮對其他板塊業務的發展起到重要戰略支撐作用,也是港口企業從單純裝卸、堆存向更完善業務發展模式的轉變和升級;诠驹搲K業務正處于擴展之中,在公司主營業務收入中的比重由2007年的25.98%迅速提高到31.33%,考慮09年基數影響及10年上半年的增長勢頭,預計2010年-2011年公司該項業務收入同比增長58%和30%。
盈利預測:假定2010-2011年公司綜合毛利率分別為51.28%和49.95%,則2010-2011年公司每股收益分別為0.17元和0.18元。基于公司的地理位置、政策保障以及主營業務均與上港集團存在很多相似之處,對公司的市盈率的判定主要參考上港集團PE和申萬港口行業指數PE水平,給予公司22-24倍市盈率,則對應股價分別為3.57-4.08元之間。
投資風險:國內外經濟增速低于預期,公司港口費率變動;原油裝卸業務對公司毛利潤貢獻度發生重大改變,大盤調整風險。