□ 施浩
    2010年上港集團吞吐量為2906.9萬標準箱，首次超越新加坡位居全球第一。對上港集團來說，這或許只是個開始，除了隨行業景氣度整體回升而“水漲船高”之外，費率的提升、費用的降低和產能的逐步釋放都意味著公司的業績彈性將高于行業平均水平，記者日前就這些問題與該公司董秘姜海濤進行了交流。
    上港集團的主營業務包括集裝箱業務、散雜貨業務、港口服務和港口物流業務，其中以集裝箱業務為主，其收入占據主營業務的一半以上。從航線看，公司集裝箱吞吐量主要去往歐洲、美國、亞洲近洋以及非洲南美澳洲等四大區域，其中歐美主干航線占比較大，而東南亞等新興航線增長較快。
■ 行業整體景氣回升
    去年以來，外圍經濟持續向好，反映在今年1月份的數據上，中國外貿進出口總額同比增長43.9%，1月份全國規模以上港口集裝箱吞吐量已達1350.47萬標準箱，出口額和港口集裝箱吞吐量分別同比上升37.7％和17.6％。姜海濤告訴記者，1月份通常并不是行業的最旺季，能有這樣的業績的確超過公司的預期，其原因可能在于出口的整體復蘇以及2月份春節前提前出貨的因素。一些行業研究員也有類似觀點，中金公司研究報告還將2011年全國集裝箱吞吐量的增幅預計為13%~15%，高于市場之前預期的10%，同時將集裝箱港口業績未來幾年的增速估計為15%~22%。
    與行業數據相輝映，上港集團今年1月份的集裝箱吞吐量達到270.9萬標準箱，創歷史單月新高，同比增幅21%，該增速高于全國增速3個百分點，印證了公司的業績彈性較高。1月份的超預期數據為2011年全年的業務增長奠定了好的基礎，不過姜海濤也表示，雖然從1月份數據看今年有望繼續保持業務量的增長，不過全年的增幅能否達到甚至超過預期還要等第一季度數據出爐之后才可能有一個比較清晰的判斷。此前業內人士曾測算，上港集團的業績未來幾年內增速有望達到20%。
■ 費率提升空間較大
    與國際水平相比，中國集裝箱費率處于較低水平。而作為全球集裝箱和散貨吞吐量的第一大港，上港集團的裝卸費率甚至低于深圳鹽田和赤灣等國內港口。據此判斷，和國內其他港口上市公司相比，上港集團的費率提升空間最大。
    去年12月，寧波港發布公告，自今年1月1日起將外貿集裝箱裝卸包干費率上調8%。據研究員判斷，上海港會保持跟周邊港口同步的提價幅度，若綜合提價8%，經測算可帶來約8.44億元收入，稅后每股收益提升0.031元，業績增厚幅度達12.23%。據姜海濤介紹，在公司年前與船運公司簽訂的協議中，費率的確有所增長，但姜海濤沒有透露具體的增長幅度。
■ 產能提升費用穩定
長江證券的研究報告顯示，和國內其他地區相比，長三角區域、珠三角區域港口產能利用率均處于較高水平，其2009年的產能利用率都在100%以上，2010年產能利用率更高，區域內一些港口碼頭已經出現飽和并超負荷運行的情況。上市公司中，除近年新投產碼頭泊位之外，碼頭利用率普遍達到飽和狀態。上港集團外高橋港區和洋山一期產能利用率都達到200%以上，特別外高橋港區單位岸線實際吞吐量達到30萬標準箱/百米，在國內港口中居首位。洋山2~3期，若按照實際能力可達到設計吞吐能力2倍以上的標準，洋山港區還有約1000萬標準箱以上的容量空間。
    同時，由于集裝箱港口建設已經顯著放緩，盈利增速有望超過箱量增速。財務數據顯示，2010年上港集團箱量、營業收入和營業利潤分別上升16%、15%和39%，公司營業利潤率達35%，同比提升6%。2011年，公司只有外高橋六期的新泊位投產。分析人士預計，按照正常的產能利用率，在箱量達到4000萬箱前公司不需要投產新的泊位，故公司未來5年內固定成本將維持平穩。
    自上港集團去年10月末公告收購洋山港之后，市場普遍擔心由收購帶來的折舊與財務費用將攤薄公司每股收益，股價也因此一度出現下滑。對此，姜海濤表示，公司會盡力保持整個“十二五”期間業績的平穩增長。目前，洋山港的收購還在走審核程序，順利的話有望在第二季度可以完成。