公司公布了一季度財務數據，公司報告期內實現營業收入164.4 億元，同比下降5.5%，營業成本為151.6 億元，同比上升5%，實現歸屬于母公司所有者凈利潤為-5.03 億元，折合每股收益為-0.05 元，考慮公司集運業務進入旺季，業績風險已經釋放，同時，公司存在整體上市預期，我們仍然維持“審慎推薦-A”的評級。 　　一季度公司實現每股收益-0.05 元，基本符合預期。公司報告期內實現營業收入164.4 億元，同比下降5.5%，歸屬于母公司所有者凈利潤為-5.03 億元，折合每股收益為-0.05 元，扣除非正常性損益后基本每股收益為-0.07 元，基本符合我們前期的判斷，這是公司連續四個季度盈利后的首季虧損。
　　集裝箱業務：運價疲軟，燃油成本上升。公司2011 年一季度，集裝箱航運業務完成收入78.85 億元，同比增幅在3.8%，貨運量位146 萬TEU，同比增加12.1%，但是運價持續疲軟拉低了公司的盈利能力，根據中國集裝箱出口指數（CCFI）顯示，2010 年一季度各項數據明顯優于2011 年，尤其是歐洲/地中海航線，（參見表1）。成本方面，一季度燃油價格的持續上漲也給公司經營帶來很大的成本壓力，一季度新加坡380cst 燃油的平均價格在603 美元/噸，而去年同期均價在470 美元/噸，漲幅在28.3%。
　　集裝箱業務：2011 年旺季大船的交付給干線帶來壓力，船東對節奏的把握可能會影響全年行情。這一點跟中海集運面對問題是相同的，根據Clarkson 的統計，2011 年將會有144 萬TEU 的新船下水，其中8000TEU+以上的預計交付88 萬TEU，而且根據交付的進度，大約2/3 的8000TEU+以上的運力預計在二、三季度傳統旺季交付，這會給集裝箱運輸的干線帶來一定的壓力，同樣我們也要考慮由此干線替換出來船舶有可能會給部分已經飽和的直線帶來壓力，所以船東對運力投放節奏的把握就顯得非常重要。
　　干散貨業務：貨運量下滑，運力是市場不可承受之重。公司2011 年干散貨業務完成貨運量6506 萬噸，同比下降2.2%。相對于貨運量下滑，運力供給問題才是市場上揚的最大壓制因素。據Clarkson 統計，2011 年預計運力交付量為1.23 億載重噸，為現有運力的23%（截止2010 年12 月31 日現有干散貨運力5.35 億噸），即使考慮取消訂單和推遲交付，我們假設實際交付率為60%，那么2011 年全年運力實際增速仍為13.8%，根據IMF 預測，全球干散貨貿易量增速預計在6-8%左右，那么供需仍然存在比較大的失衡。同時，可以參照下表，就可以看出在運力壓制下，運價持續的低迷BDI 是去年同期的45%，干散貨全年虧損是大概率事件。
　　物流業務：公司未來新的亮點。2011 年，中遠物流繼續關注航空物流、電子物流、化工物流等細分市場，做大做強，同時積極拓展跨國物流業務。從2011 年一季報可以看出，公司在家電物流、化工物流、工程物流方面業務增長仍然保持比較快速增長。作為國內最大的物流提供商，中遠物流有非常完善的物流網絡支持，我們看好公司未來的發展前景。