今年以來，包括上海港、連云港港、唐山港和珠海港在內的中國港口企業掀起了融資風潮，涵蓋上海、深圳、香港和新加坡四大資本市場，融資金額超過600億元人民幣（注：下文貨幣單位除標注外，均為人民幣），再加上近日寧波港股份有限公司和日照港的香港上市計劃，舟山港股份有限公司、青島港、秦皇島港、廣州港和湛江港的A股上市計劃，預計這些港口企業今年在資本市場上將募資2000多億元（不包含傳統銀行融資貸款），與此相匹配的投資建設規模更是讓人咋舌。
面對這波令人目不暇接的融資熱浪，分析人士提出：“這是港口自身建設需求使然還是資本在帶動盲目的需求？”
融資總額創新高
在投資計劃的刺激下，去年中國資本市場剛剛經歷了一波港口企業IPO高潮，唐山港、寧波港股份有限公司和大連港A股相繼上市，融資總額達148億元，創歷年新高。但是在IPO高潮過后，港口企業進入了又一波“再融資”過程。
1月7日，登陸上海A股市場僅一個月的大連港宣布將發行不超過25億元的企業可轉債融資債券，債券期限為10年至20年。大連港稱，發行企業債券是為了進一步改善企業債務結構，滿足資本性投資資金需求，降低融資成本，提高企業經濟效益及綜合競爭力。同一天，連云港港宣布，將向包括連云港港口集團在內的10名特定對象發行1.2億股新股，發行價格不低于5.32元/股，募集資金不低于6.4億元。
僅僅10天之后的1月18日，香港最大的上市企業和記黃埔有限公司發布公告稱，將分拆旗下和記港口集團在中國香港和廣東的集裝箱碼頭業務，成立和記港口控股信托集團，該集團于3月7日在新加坡交易所主板上市，集資額達到58.32億美元（約合385億元人民幣），成為新加坡有史以來規模最大的企業IPO。
春節過后，中國港口企業的融資步伐并沒有停止。2月14日，珠海港發布公告稱，準備發行不超過5億元的企業可轉債，所募得的資金將主要用于港口基礎建設和新能源項目。截至3月8日，珠海港的可轉債已全部發行完成，利率為6.8%。唐山港也緊接著在2天后的2月16日宣布，將采用定向增發的形式，發行1.35億股新股，發行底價為6.63元/股，最少募集資金9億元，募得資金將主要用于收購首鋼碼頭公司。3月30日，北部灣也發售了15億元企業債券，主要投向防城港港第13號至17號散貨泊位工程和20萬噸級進港航道工程等6個項目。
作為中國港口業老大的上港集團，今年的融資計劃更為驚人。2月25日，中國證監會批復了上港集團于去年10月底提出的擬向上海同盛投資公司非公開發行17.64億股的融資請求，新股發行價格為4.49元，雙方資產交易價格總額為79.22億元，主要用于收購洋山二期、三期碼頭。僅一個月后的3月25日，上港集團再次發布公告稱， 3月30日開始采用分期方式發行80億元企業債券，募得資金將用于償還企業債務、優化企業債務結構和補充流動資金。兩項合計，上港集團今年將募資160億元，幾乎等于去年唐山港、寧波港股份有限公司和大連港A股IPO的總和。
由此保守估計，僅一季度，中國港口企業在上海、深圳、香港和新加坡四大資本市場所募集資金就達605.4億元，超過去年全年的融資總額。
另外，寧波港股份有限公司、日照港、舟山港、青島港、秦皇島港、廣州港和湛江港均有在A股和香港市場上市的計劃，如果成功，預計這些港口企業今年將在資本市場上再募資達1500多億元。
資本流向何方？
去年唐山港、寧波港股份有限公司和大連港相繼在A股市場上市，但卻遭遇破發尷尬窘境，唐山港和寧波港股份有限公司均在上市首日就慘遭破發，大連港雖首日大漲，但第二天就遭受重挫，股價一路狂瀉，直至破發。A股投資者用“腳”對這三家港口上市企業做了投票。直至目前，三家港口上市企業的股價依然徘徊在發行價以下。
慘痛的一幕還未散去，港口上市企業又啟動了新一輪的“再融資”，這自然引起了廣大投資者的質疑。
以唐山港為例，公開資料顯示，去年7月唐山港上市首發募集資金為16億元。但據剛剛公布的唐山港去年年報顯示，目前唐山港仍有8.7億元貨幣資金，而之前的數據顯示，其2009年的貨幣資金為2.2億元，照此推算，唐山港有近6億元募集資金還未使用。一位基金經理人表示，唐山港的募集資金主要用于收購首鋼碼頭公司，這項收購預案表面上看起來沒有問題但實則暗藏玄機。首先，唐山港首發募資16億元后，才花了一半多就又要“再融資”近9億元，不僅頻率高，資金利用率也實在低下。更重要的是，唐山港如此急切地推動收購，是因為募集來的資金立刻就可以變現進入到企業的口袋中去。
除投資者外，這些港口上市企業的內部也并非鐵板一塊。就在大連港董事會為發行25億元企業債而投票時，大連港獨立董事吳明華就對此項議案投了棄權票。吳明華認為：“大連港剛回歸A股，應該集中精力整合新業務，把《招股說明書》提到的項目做好，拿出一份亮麗的成績單，否則對不起以高價購買A股股票的股東�！倍�關于融資中用于收購中鐵渤海鐵路輪渡公司的議案，吳明華更是表示反對，“這項收購是不合理的，沒有投資收益率等具體計劃，也沒有提供項目評估等�；�于此我提出反對。”
對此大連港有關人士回應稱，“此次再融資，我們打算全面整合碼頭業務，集團的礦石碼頭及相關業務、雜貨碼頭及相關業務、散糧碼頭及相關業務、客滾碼頭及相關業務和港口支持業務都將注入到上市企業。收購中鐵渤海鐵路輪渡公司和大連旅順港我們構思已久，這個港口的主要業務是雜貨和客運滾裝，經我們初步評估未來將貢獻2～3億元以上的收入，收購該項目完全是基于整體戰略考慮�！痹撊耸空J為，“有企業獨董投反對票，只是基于穩健投資回報去看，擔心會攤薄企業利潤，不會影響企業整體決策�！�
除此之外，連云港港獲準發行的1.2億股新股也飽受市場質疑。據了解，連云港港本次增發所籌集的資金，將用于建設連云港港墟溝東作業區物流場站，配套建設供電照明、給排水、消防、環保、監控設施等設施，提高企業堆存能力。同時還將形成深水碼頭岸線約900米，未來可建設3 個10 萬噸級泊位，擴大港口股份企業的戰略發展空間。但是，據市場人士估算，建設連云港港墟溝東作業區物流場站的資金在2億元以下，而連云港港本次募集資金不會低于6.4億元，近4.4億元的資金流向存疑。
資產流動性過剩緣由
既然市場人士認為中國港口存在投資過度的嫌疑，那為什么那么多港口企業敢于頻繁從資本市場上“圈錢”？ 
對此，投資領域分析師施路認為，港口企業從資本市場瘋狂融資的根本性動因，就是資本市場流動性過剩�！爱攺氖袌錾辖桢X變的很容易而別人又急于想借給你時，連傻瓜也會去借錢。”
據了解，中國本輪通脹屬于內生性通脹，政府很難通過加息來填補通脹率與存款利率間的缺口，這就導致了貨幣價值的縮水與“硬”資產價值的升值。大量貨幣資金從企業、個人和家庭流出至資本市場尋求出路。而港口、鐵路、公路等國有“硬”資產，無疑成為這些資金聚集的“好去處”。
于是，當這些國有企業可以很容易地拿到大量資金后，它們很自然地就會選擇擴大建設來產生新的“硬”資產，從而吸引更多資金，這就是資本市場所推動的“貨幣創造”能力。通俗的講，諸如港口類這樣的大型上市企業每創造出1元錢的資產，就可以從資本市場順利拿到5元錢的融資，而只要這5元錢再產生1元錢的資產，企業就可以以這1元錢再從資本市場拿到5元錢的再融資。這樣如滾雪球般的“貨幣創造”無疑又放大了投資效果，讓企業欲罷不能。
當這個“貨幣雪球”越滾越大，企業的經營現金流無法支持其負債時，之前主動選擇擴大建設的決策將被迫變為無奈選擇，因為企業只能依靠當下通脹產生的資產升值來支持其在資本市場的信譽。
除此之外，施路認為，港口類上市企業比以往更熱衷在資本市場融資的另一個原因是信貸的收緊。目前中國政府主要是通過提高存款準備金率來收緊流動性資金的“休克療法”來控制通脹。3月25日，央行將金融機構人民幣存款準備金率上調到了創紀錄的20%，導致銀行間拆借市場利率的急劇波動，這說明銀行流動資金已經空前緊張，港口企業已經很難像以前那樣從銀行里拿到大量貸款用于建設。因此已經上市的港口企業只有繞過銀行，直接從資本市場要錢，企業債不行就發可轉債，可轉債不行就定向增發，A股圈完了就去香港上市，香港市場圈完了就去新加坡。據悉，目前已有明確境外上市計劃的就有寧波港股份有限公司和日照港，融資金額預計將超過500億元。這些港口企業拿到大量融資后，為了在同業競爭中取得更大的話語權以及滿足資本市場對資產的追求，自然會選擇大規�；�礎設施建設。