事件:6月8日國務(wù)院常務(wù)會議研究部署促進物流業(yè)健康發(fā)展工作。會議指出,09年3月國務(wù)院印發(fā)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》以來,物流業(yè)發(fā)展水平不斷提升,但一些不適應(yīng)物流業(yè)發(fā)展的政策問題也進一步顯現(xiàn),必須制定完善的配套政策措施,促進物流業(yè)健康發(fā)展。
　　點評:
　　一、此次會議主要提出八條促進物流行業(yè)健康發(fā)展的措施:1)切實減輕物流企業(yè)稅收負擔(dān);2)加大對物流業(yè)的土地政策支持力度;3)促進物流車輛便利通行;4)改進對物流企業(yè)的管理;5)鼓勵整合物流設(shè)施資源;6)推進物流技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用;7)加大對物流業(yè)的投入;8)促進農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)發(fā)展。十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃之一的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》自09年3月發(fā)布之后,扶持物流行業(yè)進一步發(fā)展的相關(guān)細則一直未出臺。而此次國務(wù)院常務(wù)會議的召開,將有利于支持物流業(yè)發(fā)展的稅收、土地等各方面政策細則的進一步推出。
　　二、此次國務(wù)院研究部署促進物流行業(yè)健康發(fā)展是在蔬菜等食品價格高企,央視十集聯(lián)播《聚集中國物流頑癥》的背景下出臺的,其核心落腳點在于通過規(guī)范物流行業(yè)發(fā)展、降低物流行業(yè)負擔(dān)等來降低全社會的物流成本,穩(wěn)定物價。但從長遠來看,有利于促進物流行業(yè)的健康有序發(fā)展,推動中國物流產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流升級:1)降低營業(yè)稅率等措施有利于提升物流企業(yè)盈利能力。最近一次全國經(jīng)濟普查結(jié)果顯示整個物流行業(yè)平均利潤率不到3%,未來倉儲、配送和貨運代理等環(huán)節(jié)營業(yè)稅率如果向運輸環(huán)節(jié)看齊,從5%下調(diào)至3%,將使得物流行業(yè)平均利潤率提升2個點左右;2)鼓勵物流企業(yè)之間兼并重組整合,有利于提高行業(yè)的集中度,實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)并減少無序競爭;3)推動傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流發(fā)展,現(xiàn)代物流的核心是為客戶提供一站式服務(wù),降低客戶綜合成本,實現(xiàn)物流企業(yè)與客戶雙方的共贏。
　　三、目前A股物流公司包括中儲股份、鐵龍物流、外運發(fā)展、怡亞通、飛馬國際、澳洋順昌等,我們認為此次會議受益最為明顯的是中儲股份和鐵龍物流。中儲股份:物流行業(yè)最大的上市公司,目前正處于從傳統(tǒng)的倉儲、配送企業(yè)向現(xiàn)代物流企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中,并且是國資委下屬唯一一家上市物流企業(yè),背靠大股東中國誠通集團,預(yù)期未來在行業(yè)兼并整合中將獲得更多的資源支持,維持公司買入-A評級,目標(biāo)價14元,詳見5月12日《中儲股份:物流龍頭,站在新一輪增長的起點-深度研究報告》。鐵龍物流:唯一一家鐵路集裝箱運輸上市公司,也是唯一參與鐵路冷藏箱運輸?shù)纳鲜泄��?冷藏箱業(yè)務(wù)是公司當(dāng)前積極培育的市場。鐵路冷藏箱業(yè)務(wù)作為冷鏈物流體系的一部分,必然也會受益于相關(guān)規(guī)劃政策的實施;此外,隨著鐵路改革深入、鐵路中心站建設(shè)、鐵路貨運能力釋放,未來鐵路集裝箱運輸?shù)钠款i將逐步清除,發(fā)展空間廣闊,公司作為唯一的鐵路集裝箱上市平臺,有望從中獲益,維持公司“增持-A”評級,目標(biāo)價15元,詳見5月20日《迎接鐵路改革的春天,布局鐵路運輸股--鐵路行業(yè)深度報告》。
　　四、會議中提到降低過路過橋收費,對收費公路板塊影響偏負面。但就如何降低過路過橋收費會議暫未作出詳細說明。我們預(yù)期降低過路過橋收費的可能途徑是逐步取消二級公路等低等級公路收費,規(guī)范高速公路收費,但由于中國的高速公路主要是由企業(yè)而非政府承擔(dān)建設(shè),實行的是貸款修路收費還錢的運營模式,因此高速公路收費標(biāo)準(zhǔn)短期大幅下降的概率不大。但政策風(fēng)險可能成為短期壓制高速公路行業(yè)估值的重要因素。
　　風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟回落風(fēng)險。