6月20日，江蘇舜天船舶股份有限公司(簡稱舜天船舶)沖刺IPO，公司計劃在深交所發行不超過3700萬股，發行后總股本不超過1.47億股。公司主要從事機動船舶和非機動船舶的制造、銷售和船舶貿易業務。 
中國經濟時報記者調查，報告期內，舜天船舶負債率高達80%，同時，公司大股東“不忘”年年大量現金分紅；13億元募投項目前景值得商榷�熁蛟庥鲂袠I“變臉”。 
負債率高達80%、高分紅 
據舜天船舶招股說明書顯示，報告期內，舜天船舶資產負債率分別為74.54%、80.33%、81.51%。 
2010 年，舜天船舶資產負債率為74.54%，流動比率為1.25，速動比率為0.45。償債能力財務指標水平相對較低，公司存在一定的償債風險。 
對此，舜天船舶解釋稱，船舶建造周期長，船東分期預付造船款項是國際慣例，而船舶的單位造價較高，形成了流動負債較大的局面。船舶建造行業的資產負債率普遍很高，公司也不例外。 
事實上，舜天船舶各期期末資產負債率遠高于同行業公司中國船舶和廣船國際。 
招股書顯示，舜天船舶發起人為江蘇舜天國際集團有限公司、江蘇舜天國際集團機械進出口股份有限公司和王軍民、李玖、翁俊、劉新宇、馮琪、余波、殷堅、錢永飛、宗小建九名自然人。 
值得關注的是，以高于同行的負債率背景下，該公司念念不忘給自己“發紅包”。報告期內，2008年至2010年，公司的凈利潤分別為2.8938億元、2.1535億元和2.2090億元。  
招股書顯示，報告期內，舜天船舶三年的股利分配情況為：2009 年6 月，公司以2008年末總股本11000 萬股為基數，按每股分配0.26 元向股東派發紅利，共向股東派發紅利2860萬元。 
2010 年4 月23日，按每股分配0.20 元向股東派發紅利，共向股東派發紅利2200萬元；2011 年4 月18 日，按每股分配0.21 元向股東派發紅利，共向股東派發紅利2310萬元。 
據本報記者估算，舜天股份報告期內累計現金分紅達7370萬元。 
13億元募集項目是寶貝還是地雷？ 
據招股書顯示，舜天船舶本次募集資金擬投資項目為船體生產線技術改造項目、船臺改造項目和造船設施綜合改造項目，募集資金達131115萬元。 
據本報記者了解，上述三個募投項目2008年已通過相關審批，但遲遲未動工，直到2010年，舜天船舶才以自有資金先行墊付投資建設。 
2008 年4 月，該項目經江蘇省經貿委蘇經貿投資(2008)462 號文核準，項目可行性研究報告由中船第九設計研究院工程有限公司編制。 
在招股說明書中，舜天船舶預計，“第一、第二年為建設期，投入資金均為建設費用(不包括建設期財務費用)；第三、第四年為投產期，投入資金為配套流動資金�！� 
如此算來，舜天船舶募投項目投產期或將在2014年。然而令人不解的是，舜天船舶在其招股書又稱，“上述項目預計在2012 年建成�！� 
最重要的是，招股說明書隱藏了該項目的潛在風險。 
招股說明顯示，目前舜天船舶手持訂單1000TEU��1350TEU 集裝箱船共18 艘、12000DWT 重吊船2 艘、25000DWT 重吊船2 艘、82000DWT散貨船7 艘、萬噸機動甲板貨船2 艘、多用途海洋工程船1 艘和拖輪2 艘，合計34 艘船，交船期在2011 年至2013 年之間，平均每年須交付船舶10 艘左右。 
值得關注的是，本報記者對比分析，截至 2010 年12 月31 日，公司正在履行的合同金額在1000 萬美元以上《船舶建造合同》中，舜天船舶2008年和2009年新接訂單為零，直到2010年公司才又接到新單。 
實際上，舜天船舶34艘訂單中24艘是金融危機前一年即2007 年的訂單，當年新接訂單541095 載重噸。 
招股書在多個部分介紹，“2010 年國際造船市場好轉，全球新接訂單恢復到2005 年水平，其中，散貨船訂單較多，且公司2010 年新接7 條散貨船訂單�！毖韵轮�意，造船業仍然處于供不應求。 
事實上，據《中國船舶在線》中關于2011年1－5月江蘇船舶工業經濟運行情況顯示，造船完工量與去年持平，新接訂單量下降30.6%。其中揚州市新承訂單34艘136.2萬載重噸，占全省的31.9%，舜天船舶旗下的兩家造船公司都位于揚州境內，顯然，2011年至今，舜天船舶訂單依然是個“謎”。 
更為嚴重的是，據中國船舶網研究文章稱，“2011年初以來，在散貨船運力嚴重過剩和航運市場持續低迷的雙重壓力下，散貨船運費暴跌，多數船東出現虧損，致使散貨船交付更加困難。”“世界船舶市場同樣低迷，2011年第一季度全世界新增船舶訂購量只有227艘，繼2009年第三季度以來最低水平。” 
由此可見，如果2011 年以后舜天船舶承接新船訂單減少，2013 年開始將出現募集資金項目產能過剩的巨大的風險。 
現實情況中，貿易量的下降和新接訂單的波動與世界經濟危機總是聯系在一起，“加大產能是個雙刃劍，經濟景氣時是錦上添花，若是過剩周期，巨大的產能就是雪上加霜，現在世界排名第二的韓國造船業由于負債率較高，現金流緊張而不惜低價大肆傾銷�！币晃恍袠I分析師對本報記者表示。