造船行業屬于資金密集型產業，具有投資額大、回報周期長的特點，因此，融資對于造船行業發展尤為重要。按照具體方式的不同，融資可以分為間接融資和直接融資。間接融資是指企業作為資金的使用者向銀行機構貸款。國際金融危機爆發之后，造船行業形勢發生逆轉，造船企業信貸資產質量出現下降，間接融資在一定程度上受阻，使得船企面臨更大的資金壓力。直接融資是指企業不通過銀行，而直接從貨幣所有者那里融資，可以分為債券市場融資和股票市場融資等。直接融資對于降低企業融資成本、改善融資結構起到了極大的促進作用，同時也推動了企業內部的規范化管理，為企業樹立了良好的外部形象。 
　　債券市場融資與間接融資相比，具有利率低且固定等優勢；與股票市場融資相比，具有不減少每股稅后盈余、不影響原有股東的控制權等優勢。然而債券市場融資的門檻相對較高，只有各個行業內信用狀況較好的企業才具備通過債券市場直接融資的資格，同時必須由相應的信用評級機構對主體信用等級和債項信用等級進行評定。自2005年以來，中國債券市場直接融資逐步發展，在這個過程中，越來越多的企業，包括造船企業積極參與其中。
　　船舶工業企業信用評級范圍廣
　　截至2012年7月底，在債券市場上成功進行了直接融資的造船企業有9家，分別是中國船舶工業集團公司、中國船舶重工集團公司及其下屬上市公司中國船舶重工股份有限公司（簡稱中國重工）、江蘇新揚子造船有限公司、泰州三福船舶工程有限公司、江蘇熔盛重工有限公司、泰州口岸船舶有限公司、春和集團有限公司、中航威海船廠有限公司，修船企業有上海華潤大東船務工程有限公司1家，船舶配套企業有南通蛟龍重工發展有限公司1家，裝備制造企業有上海振華重工（集團）股份有限公司1家。這些企業中既有央企，又有地方國有企業，還有民營企業。這在一定程度上反映了目前我國造船行業呈現“三足鼎立”的局面。
　　大公國際資信評估有限公司、聯合資信評級有限公司、鵬元資信評估有限公司和上海新世紀資信評估投資服務有限公司對這12家企業進行了信用評級。表1顯示的是造船行業發債企業信用等級，從中可以看出，12家企業的信用等級比較分散，涵蓋了最高的信用等級AAA級到相對較低的BBB級，反映出不同信用等級的造船企業均有進行直接融資的強烈意愿。
　　從各家機構的評級標準看，不同機構的標準也有一定的差距。例如，同是對春和集團，鵬元給出的主體信用評級為AA級，而新世紀給出的信用評級為AA-級。
　　從各家企業的基本情況看，中船集團公司和中船重工集團公司兩家央企規模大、業務種類多、整體抗風險能力較強，因而得到了最高的信用等級AAA級。中國重工擁有中船重工集團公司整體造船資產，也得到了最高的信用等級AAA級。
　　振華重工是中國交通建設股份有限公司下屬子公司，在國際金融危機爆發之前業務發展較快，2008年實現營業收入274.43億元、利潤總額28.49億元，但在危機爆發之后受到較大沖擊，目前在這些發債企業中盈利能力較弱，但依托強大的股東背景和在港機行業突出的市場地位，仍舊保持了AA+的信用等級。
　　新揚子最大的財務特征是負債少、盈利能力強，因此獲得了相對較高的信用等級AA＋。2011年年底，新揚子資產負債率為49.90%，同時其117億元總負債中，預收款項為63.86億元，反映出較低的負債水平和較小的利息支出壓力。在主業之外，新揚子開展了較多的信托業務，2009~2011年持有至到期投資分別為30.64億元、27.14億元和31.54億元，投資收益分別為2.79億元、5.30億元和9.73億元，形成了對營業利潤的有益補充。
　　熔盛重工從2008年才開始正式交船，最大的特征是在相對較高的負債支撐下快速發展，同時收入和利潤也相應增長，其獲得了AA的信用等級。
　　三福船舶屬于穩健發展的中型造船企業，獲得了AA-的信用等級。
　　口岸公司也屬于穩健發展的中型造船企業，近年來最大的財務特征是沒有應收賬款，其獲得了AA-的信用等級。
　　春和集團的主要產品是散貨船，近年來盈利水平出現不同程度的波動，2008~2011年的凈利潤分別為10.48億元、7.57億元、13.49億元和2.96億元，獲得了AA-的信用等級。
　　由于修船業與國際航運業關聯度較高，自國際金融危機爆發以來國際航運市場需求下滑造成全球修船市場需求萎縮，2008~2011年，大東船務收入和利潤持續下降，但作為我國規模相對較大的修船企業之一，仍獲得了AA-的信用等級。
　　威海船廠最大的財務特征是負債高、盈利能力弱，尤其是債務期限結構不合理，流動負債所占比例較高，其面臨較大的即期償付壓力，因此獲得了相對較低的信用等級BBB＋。
　　蛟龍重工的主要產品是分段、艙蓋，資產和收入規模在這些企業中是最小的，同時存在債務期限結構不合理、對外擔保規模較大等風險，但其盈利能力相對較強，獲得了BBB＋的信用等級。
　　多家船企啟動發債項目
　　目前，造船企業的債券市場直接融資工具主要包括1年以內的短期融資券、3年或5年的中期票據、5年以上的企業債和上市公司可轉換公司債券、2~3年的中小企業集合票據等。這幾種融資工具主要有3個特點：在發行方式上，采用備案制而非審批制；企業自主決定發行金額和發行結構；發行利率由企業與承銷機構在沒有行政干預的情況下自主協商，承銷商在對市場成員詢價的基礎上通過簿記建檔方式確定價格。表2為截至2012年7月底的造船企業直接融資情況，從中可以看出，基本上每期債券的發行利率均在較大程度上低于同期的同期限貸款基準利率。較多的直接融資，有效改善了船企負債結構，減少了融資成本。
　　在各期債券之中，重工轉債由中船重工集團公司提供連帶責任保證，利率在第一年為0.5%、第二年為0.5%、第三年為1.0%、第四年為1.0%、第五年為2.0%、第六年為2.0%；08中船重工債由中國航天科技集團公司提供連帶責任保證；威海船廠發行的債券屬于山東省威海市2010年度第一期中小企業集合票據，由山東省再擔保集團有限公司提供連帶責任保證，債項信用評級為AA級；蛟龍重工發行的債券屬于江蘇南通2011年度第一期中小企業集合票據，由江蘇省信用再擔保有限公司提供連帶責任保證，債項信用評級為AA+級。其余債券均為無擔保信用債券。
　　目前，除上述企業外，還有若干造船企業啟動了債券市場直接融資項目，正處于不同的實施階段。
　　建言造船企業直接融資
　　1．船企直接融資空間廣闊。近年來，我國直接融資發展較快，但在不同規模企業、不同所有制企業、不同行業、不同區域之間仍存在一定的不平衡性。具體到造船行業，從表2可以看出，目前絕大多數企業直接融資金額不高，融資工具也較為單一。即使是中船重工集團公司這樣充分使用了短期融資券、中期票據、企業債、上市公司可轉換公司債券等多種融資工具的企業，在直接融資方面也仍有較大的潛力。未來必將有更多的造船企業認識到，到債券市場進行多種形式的直接融資，減少的財務成本是實實在在的，因而這些企業會更加積極地參與其中。除在公開市場發行外，造船企業將來還可以借助非公開定向債務融資工具等進行融資。
　　2．企業整體實力決定信用等級。信用等級是進行債券市場直接融資的基礎，在融資過程中，企業必須遵循客觀規律，充分尊重評級機構的級別評定結果。企業切不可為了融資方便，不切實際地追求高信用級別。評級機構必須不斷完善自己的評級方法，建立客觀、全面的評級標準體系。各家評級機構也應當嚴格自律，防止評級“虛高”的現象發生。
　　3．各方密切配合以保證順利融資。需要著重指出的是，發債企業內部各部門的無縫銜接是債務工具順利發行的前提。發債的準備工作幾乎涉及每一個部門，很多企業，尤其是初次計劃發債的企業，由于沒有經驗，對此準備不充分，甚至有的部門不配合，給相關工作的開展造成了一定的障礙。同時，承銷機構、評級公司等相關中介機構的密切配合也是債券順利發行的必要條件。
　　4．發債企業應當嚴格自律。債券發行之后，企業就已經屬于“公眾公司”，因此，在債券存續期內，企業應嚴格自律，及時披露重大事件相關信息。以威海船廠為例，2012年2月28日，威海船廠通過中國債券信息網；中國貨幣網等發布公告稱，因與相關客戶在履行合同的過程中出現分歧，相關客戶向法院申請財產保全，威海船廠2000萬元銀行存款被查封。同時威海船廠稱，由于項目未竣工并進入總決算，其將依法維權。2012年3月13日，威海船廠再次發布公告稱，在其向法院提出異議后，截至3月8日，法院已對其異議予以采納并解除查封。威海船廠對重要信息的及時披露充分顯示了對投資人的尊重，在一定程度上增強了投資人的信任。而這種信任與認可是循環往復的、可互相作用和強化的。