在航運業整體業績下滑的現今，專家與航運公司老板皆認識到運力過剩帶來的危機。在部分航運企業開始淘汰老舊船只來緩解運力過剩之時，招商輪船（601872.SH）卻逆勢而行，擬籌資購買10艘油輪。 　　招商輪船2月17日公告稱，公司16日收到中國證監會《關于核準招商局能源運輸股份有限公司非公開發行股票的批復》，核準公司非公開發行不超過8.58億股新股，增發價格3.37元/股，擬募集資金額為28.93億元。 
　　對此，招商輪船證券部門人士向《證券日報》記者表示，對航運業來講，價格波動較大，從長期來講，公司買油輪還是有賺的。 
　　而據2月17日，3.22元/股的收盤價來看，招商輪船目前的股價已經跌破增發價格。對此，上述公司證券部門人士表示，破發對公司的增發還沒有影響，增發事項也沒有改動。 
　　中信證券首席投資顧問陸家為向記者分析，股價低于增發價格的事情是很常見的。尤其是在熊市當中。而且目前招商輪船增發價格相比股價跌得并不多，所以增發應該還是會繼續。 
　　55.58億元擬購建10艘油輪 
　　招商輪船買船的想法始于去年航運業大幅報虧的時候。去年8月26日，招商輪船第三屆董事會第三次會議審議通過《關于公司向特定對象非公開發行股票方案》等議案。此后，于10月9日，國務院國有資產監督管理委員會印發《關于招商局能源運輸股份有限公司非公開發行股票有關問題的批復》，同意公司本次非公開發行股票的方案。 
　　之后，10月21日，招商輪船2011年第一次臨時股東大會審議批準了《關于公司向特定對象非公開發行股票方案的議案》等議案。 
　　招商輪船公告稱，公司擬非公開發行股票8.58億股，募集資金28.93億元。據了解，招商輪船擬將上述募集資金全部用于購建10艘VLCC(超大型油輪)，該項目的總投資為55.58億元，募集資金以外的部分將以境外銀行美元借款等自籌資金解決。 
　　招商輪船董事長李建紅認為，當前油輪市場正處于低迷，公司實施擴張戰略，在提升競爭實力的同時，大大降低了擴張成本。據悉，目前一艘VLCC的造價是9000萬美元，這一價格較2008年9月的高點低37%。 
　　對于此次增發募集的28.93億元的巨額資金，招商輪船初步計劃在未來三年左右時間購建10艘VLCC油輪，并根據市場情況擇機租入部分油輪，從而將公司油輪船隊規模將擴大至1000萬載重噸級（其中包括30艘左右VLCC油輪）。 
　　截至2011年7月，招商輪船油輪船隊規模為472萬載重噸，其中VLCC型油輪13艘，15萬噸級Suezmax型1艘，11萬噸級Aframax型7艘，船隊規模仍然偏小，船齡新老不一，船隊結構不盡合理。招商輪船也有借此增發調整船隊結構的想法。 
　　招商輪船表示，假設募集資金于2012年初到位，公司于2012年初訂購10艘VLCC油輪，其中6艘VLCC油輪計劃于2013年交付，4艘VLCC油輪計劃于2014年交付。 
　　爭搶中石化運油業務 
　　公告稱，招商輪船增發對象為中國石油化工集團公司、中國人壽保險股份有限公司、中國中化股份有限公司。其中，中國石化集團擬以現金認購4.9億股，中國人壽擬以現金認購2.1億股，中化股份擬以現金認購1.5億股。 
　　中石化是我國乃至全球最大的石油化工企業集團公司之一，中化亦是我國最大的石油化工企業之一，本次發行前，兩家公司分別為招商輪船的第二大及第四大股東，同時亦均為招商輪船的主要客戶。本次發行后，兩家公司對招商輪船的合計持股比例由11.61%上升至24.3%。 
　　招商輪船稱，本次發行后，兩家公司均將對招商輪船股份實現增持，將有利于招商輪船加強與這兩家主要客戶的業務合作關系。 
　　有報道稱，招商輪船與中國石化已簽署了長期原油運輸合作協議(COA)。據了解，中國石化去年直接進口原油超過1.5億噸，其中中國船東的比例占到38%，而該公司希望能盡快提高到60%～70%。 
　　據Clarkson統計，截至2011年上半年的油輪訂單僅為28艘（主要為工作船而非原油輪），這與2008年425艘、2009年131艘、2010年233艘相比大幅減少。 
　　招商輪船表示，鑒于近期油輪訂單的劇減現象，加之航運市場周期性波動的特征，因此預計2012年開始的以后幾年間，油輪市場將穩步回升，并形成良性循環。 
　　但中信證券首席投資顧問陸家為認為，從行業周期以及目前全球經濟處于調整中，以及未來環境的復雜因素來講，當前大規模購買輪船確實存在一定風險。 
　　三季度毛利率同比銳減17% 
　　雖然，招商輪船一心想要擴大船隊規模，并同時拉攏中石化，準備搶占中石化的的運油業務，但是，從去年的經營來看，公司的業績并不樂觀。 
　　招商輪船的主營就是遠洋運輸。其中，油輪業務占比為73.67％；散貨的業務占比為26.33％。2011年中報顯示，公司油輪營業收入為99440.51萬元，比2010年中期的101974萬元略有減少。 
　　據招商輪船三季報顯示，2011年7-9月份，歸屬于上市公司股東的凈利潤為107.67萬元，比上年同期下降了近6成。2011年1-9月份，歸屬于上市公司股東的凈利潤為20015.95萬元，與上年相比同比減少了-98.99%。 
　　“從公司三季報可以看出，招商輪船去年1-9月份的業績并不理想，僅僅達到5分錢每股的微利�！庇袝�計師向記者談到。 
　　此外，招商輪船還預計2011年凈利潤與上年同期相比減少50%以上。招商輪船解釋原因稱，是受需求疲弱及船舶有效運力供應大幅增加影響，國際油輪及散貨船市場運費率低迷并顯著低于上年同期；此外，受高油價、船員工資上漲以及運力增加等多種影響，公司經營成本上升。 
　　事實上，在2012年航運業業績全面虧損，面臨重新洗牌的時候，招商輪船花費巨資買船的行為不僅讓人捏了把汗，而公司所要承擔的風險系數也在不斷上升。 
　　中信證券首席投資顧問陸家為分析，目前看，諸如市場波動風險、燃油價格波動的風險、外匯變動風險和環保政策變化風險仍將困繞公司的業務發展。 
　　招商輪船證券部門人士表示，航運業的波動較大，投資往往是在低谷的時候。公司的此次增發建船是考慮長期業務�！笆車�際環境影響，現在油輪的運價轉好，比散貨的好多了。” 
　　事實上，在航運業陷入低谷之時，各大航運公司已經無法保證運價，而在航運公司不斷下調自己的運價以保證航線的時候，航運公司的毛利率也出現了大幅下調。 
　　上述會計師向記者分析，招商輪船2011年的毛利率下降的非�？臁�2010年1-9月份，公司的毛利率為28.82%，可到了2011年1-9月份，公司的毛利率已經下降到了11.60%。也就是說，招商輪船的毛利率僅用了一年的時間就下滑了近17%�！懊�利率快速下降的原因有成本上升的因素，也有運價下調的因素�！� 
　　三季報顯示，招商輪船的存貨比年初增加80.74%，主要原因是燃油數量和價格上升；同時，公司的應收賬款也比比年初增加47.60%，主要原因是跨期運費收入增加。