本報(bào)記者 王京 孫飛
    2012年全球經(jīng)濟(jì)前景依然不明，歐洲債務(wù)危機(jī)至今未能見(jiàn)到有效的解決方案，我國(guó)貨幣政策在今年將會(huì)穩(wěn)中偏寬松，但我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩已成定局。同時(shí)中央對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控仍相當(dāng)堅(jiān)決，國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求很可能不容樂(lè)觀。
行情猜想:1
行情W形波動(dòng)鋼價(jià)重心或下移
    國(guó)內(nèi)知名的商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線日前發(fā)布預(yù)警報(bào)告：2012年國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)難以延續(xù)2011年表現(xiàn)，總體將以低位震蕩為主，價(jià)格總體水平將明顯低于2011年。西本新干線鋼材指數(shù)全年將在3900~4500元/噸區(qū)間波動(dòng)運(yùn)行，價(jià)格上漲預(yù)期集中在4~5月份和11~12月份。總體來(lái)看，2012的價(jià)格走勢(shì)大體會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)W形運(yùn)行，但整體價(jià)格重心較2011年下移300元/噸左右。
    此外，該預(yù)警報(bào)告還指出，2012年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體波動(dòng)幅度較2011年可能進(jìn)一步收窄，需求不旺將壓迫鋼廠減產(chǎn)，鋼廠階段性限產(chǎn)保價(jià)的同時(shí)會(huì)壓低礦價(jià)，中間伴隨政策的松動(dòng)，鋼價(jià)震蕩波動(dòng)將在所難免。
    在具體運(yùn)行節(jié)奏方面，由于需求低迷以及資金緊張，伴隨著庫(kù)存的增倉(cāng)，預(yù)計(jì)第一季度市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)盤(pán)整向下行情，其間不排除經(jīng)銷(xiāo)商為降低結(jié)算價(jià)格而有意打壓價(jià)格。但受到成本和供給制約，鋼價(jià)難以出現(xiàn)明顯的下跌，預(yù)計(jì)跌幅在200元/噸以內(nèi)。第二季度后隨著貨幣政策放松以及保障房建設(shè)拉開(kāi)序幕，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望出現(xiàn)一波拉漲，此輪上漲二級(jí)螺紋鋼將上漲至全年的高點(diǎn)4500元/噸左右。隨著鋼價(jià)的上漲，鋼廠產(chǎn)能的加快釋放將給市場(chǎng)重新帶來(lái)壓力，第二季度后期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)可能再度轉(zhuǎn)入跌勢(shì)。
    如此一來(lái)，今年下半年鋼價(jià)總體將圍繞行業(yè)平均成本波動(dòng)運(yùn)行，價(jià)格高點(diǎn)和低點(diǎn)均將低于2011年。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專(zhuān)委會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)盛志誠(chéng)在其新浪微博上總結(jié)：“2011年的鋼價(jià)漲難跌易讓囤貨代理商吃盡苦頭，不但賺不到錢(qián)還要賠錢(qián)，所以2012年市場(chǎng)更加表現(xiàn)出的是博弈�！�
宏觀猜想:2
內(nèi)外環(huán)境四大皆空國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)慣性下滑
    2011年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑壓力驟然加大，究其根本原因，是在內(nèi)部調(diào)控緊縮和外部需求萎縮的雙重因素作用下而產(chǎn)生的，2011年召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，決策高層對(duì)2012年的經(jīng)濟(jì)工作定下了“穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)，要求繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
    對(duì)此，結(jié)合目前實(shí)際的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、物價(jià)民生等關(guān)聯(lián)要素，2012年貨幣政策放松空間有限，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2012年慣性下滑，考慮到房地產(chǎn)投資、出口走勢(shì)以及政策的滯后效應(yīng)，預(yù)計(jì)從2012年第三季度開(kāi)始進(jìn)入復(fù)蘇階段。
出口面臨更大挑戰(zhàn)
    為了防止出口遭受進(jìn)一步嚴(yán)峻打擊，人民幣有效匯率不宜期待有單邊大幅升值出現(xiàn)。若人民幣兌美元匯率中間價(jià)仍舊堅(jiān)持當(dāng)前偏強(qiáng)的格局，則必然會(huì)使未來(lái)出口下滑超過(guò)預(yù)期，令2012年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)中三駕馬車(chē)之一的出口，出現(xiàn)比2011年更大的挑戰(zhàn)。
    來(lái)自西本新干線的分析人士指出，2012年選擇保持人民幣有效匯率基本穩(wěn)定的政策，在投資和消費(fèi)略增的格局下，2012全年GDP增速可能達(dá)到9%左右。但是，如果選擇人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定，而美元強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)維持，那么2012年的出口增速將下降至10%以下，全年GDP增速能夠維持8%左右就不錯(cuò)了。
資金供應(yīng)仍不樂(lè)觀
    2011年以來(lái)，受央行貨幣政策偏緊以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力減弱影響，市場(chǎng)資金持續(xù)緊張，銀行承兌匯票貼現(xiàn)率持續(xù)高漲，企業(yè)融資成本大幅攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月26日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率為8.07‰，盡管較9月下旬歷史高點(diǎn)11.31‰回落了28.65%，但較年初的4.98‰大幅上升62.05%。
    基于潛在通脹壓力及民生問(wèn)題考慮，2012年資金供應(yīng)形勢(shì)，并不會(huì)重復(fù)如2008年金融危機(jī)后的“海量寬松”格局，在總量與2011年相差不大的前提下，2012年資金供應(yīng)格局，將會(huì)隨著CPI數(shù)據(jù)的變化，出現(xiàn)階段性供應(yīng)量差別。鑒于此，西本新干線監(jiān)控的銀票貼現(xiàn)數(shù)據(jù)，將會(huì)維持在6‰以上區(qū)域運(yùn)行，總體資金供應(yīng)形勢(shì)并不樂(lè)觀。
外部經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜
    從目前形勢(shì)來(lái)看，2012年歐債問(wèn)題將比2011年更為嚴(yán)重。目前歐債危機(jī)已經(jīng)從基本面較差的希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭，蔓延至基本面有一定支撐的西班牙和意大利，說(shuō)明市場(chǎng)信心極度匱乏。受制于歐債危機(jī)及其引來(lái)的銀行信貸緊縮與政府財(cái)政緊縮，歐盟經(jīng)濟(jì)將持續(xù)低迷。歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊，最主要來(lái)自貿(mào)易渠道。一方面，外需萎縮，打擊中國(guó)出口；另一方面則由于歐洲銀行去杠桿化對(duì)貿(mào)易融資形成壓力，沖擊全球貿(mào)易。歐債危機(jī)控制與否，將影響中國(guó)GDP增長(zhǎng)0.5%~1%。而長(zhǎng)江證券進(jìn)一步指出，葡萄牙和意大利的違約將通過(guò)歐元區(qū)和美元整體需求的下滑沖擊中國(guó)出口，兩個(gè)違約將分別造成中國(guó)出口在原有基礎(chǔ)上下滑6.69%和11.55%。
    2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇，世界貨幣基金組織預(yù)計(jì)，其全年增速約為2%，走勢(shì)同樣呈現(xiàn)前低后高。另外，經(jīng)歷過(guò)大地震后，日本企業(yè)零件供應(yīng)鏈恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)已經(jīng)消失，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。世界貨幣基金組織預(yù)計(jì)日本2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.9%。
    新興市場(chǎng)方面，內(nèi)外需放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)軟著陸，貨幣政策同樣由緊變?yōu)橄鄬?duì)寬松。金磚四國(guó)與亞洲10個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體2012年的實(shí)際GDP增速將放緩至6.4%，通脹壓力將得以回落至4.5%。
    與人民幣在近期的大幅下跌一樣，許多新興經(jīng)濟(jì)體都感受到資金撤離的寒意，并直接體現(xiàn)在本國(guó)貨幣匯率上。印度盧比和俄羅斯盧布在近期下跌幅度超過(guò)15%，印尼盾、新加坡元、馬拉西亞林吉特匯率都觸及到近幾個(gè)月以來(lái)的低位。避險(xiǎn)情緒加劇導(dǎo)致資本流出加速，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩讓市場(chǎng)部分投資者擔(dān)心新興市場(chǎng)或?qū)�風(fēng)光不再。
微觀猜想:3 
    上下游僵局難破解產(chǎn)能過(guò)剩長(zhǎng)期存在
    考慮到2011年實(shí)際鋼鐵生產(chǎn)、貿(mào)易從業(yè)群體盈利空間的進(jìn)一步壓縮，2012年鋼材社會(huì)庫(kù)存在資金成本不見(jiàn)明顯下滑的情況下，持續(xù)下滑、維持相對(duì)2011年低位運(yùn)行也屬正常，原因在于2011年整體鋼價(jià)上漲的空間狹小、以及下半年下跌給從業(yè)群體帶來(lái)的利益?zhèn)�害。大批量囤積現(xiàn)貨賭行情模式，在2012年越發(fā)難現(xiàn)。
    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年合計(jì)建成高爐93座，合計(jì)產(chǎn)能1億~1.2億噸，意味著我國(guó)粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)8億噸以上。而近兩年建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)長(zhǎng)期強(qiáng)于板材，長(zhǎng)材產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加快，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年僅華北地區(qū)就增加了20條棒線材生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能超過(guò)1600萬(wàn)噸，長(zhǎng)材產(chǎn)能總體處于明顯過(guò)剩局面。
    尤其2011年10月份以后，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放明顯放緩，粗鋼日均產(chǎn)量迅速?gòu)?90萬(wàn)噸以上的高位回落到170萬(wàn)噸以下。但同時(shí)看到，2011年第四季度鋼廠的減產(chǎn)盡管在一定程度上緩解了供求矛盾，但并沒(méi)有帶來(lái)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的實(shí)質(zhì)性回升。后期如果鋼材市場(chǎng)形勢(shì)一旦好轉(zhuǎn)，鋼材產(chǎn)能釋放必將加快，國(guó)內(nèi)鋼市脆弱的供求平衡又將被打破，使得2012年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將很難有大幅度的上漲行情。
用鋼需求變數(shù)橫生
    房地產(chǎn)需鋼不確定。房地產(chǎn)銷(xiāo)售和土地購(gòu)置等房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)截至目前的調(diào)整幅度已足以引發(fā)房地產(chǎn)投資的大幅下滑，而且房地產(chǎn)銷(xiāo)售和土地購(gòu)置在2012年的調(diào)整還將深化。在限購(gòu)政策維持的格局下，房地產(chǎn)銷(xiāo)售還將繼續(xù)低迷，同時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈也將越來(lái)越緊張，未來(lái)投資將加速回落，已處于拐點(diǎn)右側(cè)。房地產(chǎn)政策短期放松的可能性較小，2012年上半年房地產(chǎn)投資增速將處于個(gè)位數(shù)甚至零增長(zhǎng)的狀態(tài)。從現(xiàn)有房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2012年房地產(chǎn)對(duì)鋼材的需求存在不確定性。
    家電用鋼情理中下滑。2011年家電業(yè)在產(chǎn)量、銷(xiāo)量、出口等各領(lǐng)域都將全面突破原有水平，達(dá)到新的歷史高點(diǎn)。如此快速增長(zhǎng)的背景，是在家電下鄉(xiāng)、以舊換新等一系列財(cái)稅政策支持背景下實(shí)現(xiàn)的，數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，如沒(méi)有類(lèi)似政策刺激，2011年中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)量將萎縮16%。且基于需求總量限制，家電產(chǎn)業(yè)需求釋放，在后期將逐步步入調(diào)整下降趨勢(shì)，家電用鋼需求2012年的下滑是情理之中。
    汽車(chē)用鋼仍不確定。2011年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為1841.89萬(wàn)輛和1850.51萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)均超過(guò)上年。從增長(zhǎng)率來(lái)看，產(chǎn)銷(xiāo)分別增長(zhǎng)0.84%和2.45%，比前年分別回落31.6%和29.92%，產(chǎn)銷(xiāo)增速為13年來(lái)最低。2011年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速大幅回落，主要受到國(guó)家宏觀調(diào)控、鼓勵(lì)政策的退出、上年基數(shù)較高和北京等城市限購(gòu)四方面因素的影響，其中國(guó)家宏觀調(diào)控和鼓勵(lì)政策的退出是影響2011年汽車(chē)增長(zhǎng)的主要因素。2012年，同樣是鼓勵(lì)性政策退出，家電、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)雙雙受到了影響，其對(duì)上游釋放的用鋼需求，同樣充滿了不確定性。
    船舶用鋼有下滑趨勢(shì)。2011年1~11月份，船舶行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持平穩(wěn)，造船完工量持續(xù)增長(zhǎng)。但受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的不利影響，新承接船舶訂單大幅減少，手持船舶訂單持續(xù)下降，船舶工業(yè)發(fā)展面臨重大的挑戰(zhàn)。2011年1~11月份，新接船舶訂單3369萬(wàn)載重噸，同比下降47.3%，2011年11月份當(dāng)月新接394萬(wàn)載重噸，僅為2010年同期的40%。新接訂單萎靡不振，是現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的折射縮影，也同時(shí)預(yù)示著2012年船舶用鋼需求的下滑趨勢(shì)。
    鐵路用鋼同樣存變數(shù)。截至2011年年底，鐵道部負(fù)責(zé)人透露，全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)完成基本建設(shè)投資4690億元，比原計(jì)劃少了2000多億元。而且這其中計(jì)劃將陸續(xù)開(kāi)工的京沈、京張、京唐這三條城際鐵路進(jìn)度將放緩，各種原因，皆由資金難題引發(fā)。鐵道部將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，加大資金籌措力度，力爭(zhēng)完成更多的建設(shè)任務(wù)。2012年鐵路建設(shè)用鋼，在目前的資金形式下，同樣充滿了許多變數(shù)。
生產(chǎn)成本有望下降
    2011年無(wú)論是國(guó)內(nèi)礦還是進(jìn)口礦產(chǎn)量均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，原料供應(yīng)過(guò)剩的局面已逐步顯現(xiàn)，西本新干線預(yù)計(jì)，2012年鐵礦石、焦炭等原料供應(yīng)條件有望進(jìn)一步緩和。
    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年1~11月份國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)到120550.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.4%。其中2011年11月份鐵礦石原礦產(chǎn)量為12637萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.9%，年產(chǎn)量達(dá)到15.38億噸，折合高品位礦石超過(guò)5億噸。2012年只要鐵礦石價(jià)格不出現(xiàn)大幅下跌，鐵礦石原礦年產(chǎn)量很可能將達(dá)到15億噸以上，鐵礦石對(duì)外依存度將明顯下降。
    而2011年1~12月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6.86億噸，較去年同期增加6762萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%。根據(jù)力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG國(guó)際四大礦商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2011年四大礦商鐵礦石產(chǎn)量為7億噸，而2012年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到7億噸，較2011年增加7000萬(wàn)噸。
    焦炭方面，產(chǎn)量過(guò)剩已相當(dāng)明顯。目前我國(guó)焦炭產(chǎn)能超過(guò)5億噸，足以支撐焦炭產(chǎn)量釋放�？傊�，2012年我國(guó)鐵礦石、焦炭原材料供應(yīng)將趨于緩和，預(yù)計(jì)2012年進(jìn)口礦均價(jià)會(huì)較之2011年繼續(xù)較大幅度下行，靠近100美元/噸是階段性方向，整體進(jìn)口成本低于2011年進(jìn)口均價(jià)20%左右，除非2012年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)難以支撐局面，跌至100美元/噸以下運(yùn)行可能性不大。國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格運(yùn)行區(qū)間在1750~2150元/噸，鋼廠生產(chǎn)成本平均比2011年將下降300~500元/噸，鋼鐵企業(yè)盈利情況有望局部改善。