近期焦煤價格的松動、動力煤價格的疲軟打擊了市場預期，連焦存在繼續回調的壓力。考慮到目前國內焦炭、鋼鐵行業的低迷態勢，以及合約對應月份的需求季節性變化，近期內連焦主力J10合約大幅回調空間可能有限，運行區間可能仍以1950~2050區間為主。體現在操作策略上，區間波段操作或許較為可取。
歐洲市場再次成為關注焦點
    經過短暫間歇后，進入4月份，歐洲市場宏觀風險變化再次成為市場關注的焦點。一方面，歐元區經濟走勢并未明顯改善，整體依舊維持低迷的局面。OECD最新報告預估，歐元區主要國家德、法、意三國第一季整體GDP將萎縮0.4%，但第二季可望增長0.9%。其中，重債國家意大利兩季GDP都將呈現負增長，篤定陷入衰退。3月份，德國、法國制造業采購經理人指數均在50%以下，與2月份相比有所回落。其他經濟指標如歐元區企業信心指數、消費者信心指數、工業信心指數均出現不同程度的下滑。
    另一方面，意大利、西班牙“接棒”希臘，成為新一輪債務問題的主角。短期內兩國債券市場CDS的飆升、股市的大幅下跌，反映出投資者擔憂的急劇升溫。
    而且，歐元區主要國家和機構針對歐債問題的“防火墻”建設與援助問題的政治性博弈，階段性緩和的“歐債問題”存在卷土重來的可能與風險。一季度表現“相對搶眼”的美國經濟也出現“不和諧因素”。勞動力市場與私人消費數據在1、2月份表現搶眼后，3月份也出現了“反復”的跡象。最新公布的美國工業與制造業數據也低于市場預期。全球宏觀經濟波動風險在短暫平穩后，再次回升。
鋼鐵業低迷態勢并未改變
    隨著天氣回暖，下游基建項目開工，國內鋼鐵需求出現季節性復蘇態勢。截至4月中旬，整體庫存從高點附近回落近7%~8%。
    市場需求的階段性回暖帶動了國內粗鋼產量的回升與出廠價格的上漲，一季度全國粗鋼產量1.74億噸，同比增長2.5%，增速比全年同期的8.7%增速，回落6.2個百分點。一季度日均粗鋼產量191.45億噸，年化折算產量7億噸，國內供給整體正處于一個弱勢擴張。
    從國內大型鋼廠的旬度、月度調價幅度看，由于預期謹慎，主流一線鋼廠總體上每次價格上調幅度均十分有限，平均都在百元以內，明顯低于歷史平均水平。
    盡管今年來國內板材走勢略好于建材走勢，但大型鋼廠的板材提價幅度也同樣謹慎。從行業贏利情況來看，據統計，今年前兩個月，全行業實現利稅70.83億元，同比下降76.21%。其中實現利潤為-28.04億元，鋼鐵生產主業虧損變為行業虧損。全行業21世紀以來第一次全行業虧損。
    下游主要消費行業的整體低迷勢必傳導至國內焦化行業的低迷。近期國內焦炭現貨價格穩中趨弱，國內主產區山西省內的部分焦炭產地，需求不振，二級焦價格已經出現10~20元/噸不等的小幅回落。
焦煤價格疲軟壓制市場預期
    供需關系的調整，國內動力煤市場的供給寬松預期帶來的動力煤價格的疲軟，下游焦化、鋼鐵行業的低迷，焦化企業、鋼廠采購的謹慎，也帶動國內焦煤價格的持續走弱，這將影響到市場針對后市焦炭價格走勢的成本預期。
    國際焦煤市場方面，由于全球經濟放緩，鋼廠需求減弱，根據加拿大Teck　Re-sources和澳大利亞力拓公司與日本鋼廠達成的協議，今年第二季度焦煤協議價格為每噸206美元（FOB），較去年同期下滑了37.6%，連續第5個季度回落。國際市場焦煤價格的回落，價格比較優勢的顯現，國內焦煤的進口也出現暴發式增長。海關數據顯示，2012年1~2月份，我國進口焦煤810.1萬噸，環比增長134.9%。
    進口焦煤市場方面，受下游低迷需求影響，今年來進口煉焦煤報價震蕩走弱。目前加拿大主焦煤港口提貨價約1610元/噸，較月初下跌近40元/噸；澳大利亞主焦煤提貨價1530~1550元/噸，較月初下跌近60元/噸。但價格的下調并未拉動市場活躍度的提高，港口庫存始終高位盤整。
    國內焦煤市場方面，受煤炭生產供給的增加、國外資源的價格優勢、國內鋼廠需求減弱等多種因素影響，國內過去堅挺的焦煤價格面臨的競爭壓力在增大，焦煤走勢穩中偏弱。尤其是山西地區的焦煤價格，因需求不暢，國內最大的焦煤生產企業——山西焦煤集團近期下調了4月份焦煤出廠價格，下調幅度在20~125元/噸不等。受此影響，山西省內其他煤礦企業針對焦煤出廠價格也給予不同程度的下調。（恒泰期貨研發部 朱江宏）