今年以來(lái)最大一單IPO，中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司(下稱“中國(guó)速遞”)IPO將于5月4日上會(huì)接受審核。發(fā)行前，公司股東為中國(guó)郵政集團(tuán)公司(下稱“郵政集團(tuán)”)及31家省級(jí)郵政公司。其報(bào)告期內(nèi)有增無(wú)減的關(guān)聯(lián)交易令市場(chǎng)擔(dān)心。

　　中國(guó)速遞招股書(shū)中披露，公司最近三年內(nèi)經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易收入占營(yíng)業(yè)收入的比例逐漸上升，由2009年的0.65%迅速增至2010年的4.09%，并在2011年繼續(xù)上升至4.87%。同時(shí)，盡管經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易成本占營(yíng)業(yè)成本比例已由2009年的13.92%降至2011年的12.50%，但其絕對(duì)額也由2009年的23.10億元小幅增至2011年的26.20億元。

　　其中，在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易中，就涉及了服務(wù)互供、物業(yè)租賃、設(shè)備車輛租賃、商標(biāo)許可使用等多個(gè)方面。

　　有注冊(cè)會(huì)計(jì)師指出，對(duì)于中國(guó)速遞這種關(guān)聯(lián)交易，也是沒(méi)辦法避免的。比如其服務(wù)互供，并沒(méi)有辦法完全分割開(kāi)來(lái)，否則也會(huì)造成資源浪費(fèi)，而若為了避免減少關(guān)聯(lián)交易而整體上市也不現(xiàn)實(shí)。但在如此頻繁的關(guān)聯(lián)交易中，如何保證交易的真實(shí)性和公允性還是很有難度的，由于網(wǎng)點(diǎn)眾多，估計(jì)審計(jì)師也很難完全搞清楚。

　　由于中國(guó)速遞整體繼承了郵政集團(tuán)的速遞業(yè)務(wù)與物流業(yè)務(wù)，其通過(guò)自營(yíng)及郵政集團(tuán)代理，在全國(guó)合計(jì)擁有的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)就達(dá)45418個(gè)，業(yè)務(wù)范圍遍及全國(guó)31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)的所有市縣鄉(xiāng)(鎮(zhèn))。

　　實(shí)際上，相對(duì)于其他類型企業(yè)，中國(guó)速遞的關(guān)聯(lián)交易有一定特殊性，僅在服務(wù)互供方面，關(guān)聯(lián)交易就分別出現(xiàn)在營(yíng)業(yè)環(huán)節(jié)、分揀環(huán)節(jié)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)、投遞環(huán)節(jié)、呼叫環(huán)節(jié)等多個(gè)環(huán)節(jié)。而服務(wù)互供也是中國(guó)速遞最主要的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。

　　2010年12月31日與2011年12月31日，中國(guó)速遞應(yīng)收郵政集團(tuán)及各省郵政公司賬款分別為11.17億元和6.32億元，占公司應(yīng)收賬款總額的39.12%和23.35%。而上述款項(xiàng)即主要為郵政集團(tuán)及各省郵政公司代中國(guó)速遞向客戶收取但尚未與公司結(jié)算的業(yè)務(wù)款。

　　中國(guó)速遞指出，由于與郵政集團(tuán)之間存在服務(wù)互供關(guān)系，將導(dǎo)致各個(gè)報(bào)告期末均存在一定規(guī)模的尚未結(jié)算的速遞物流業(yè)務(wù)收入。不過(guò)，上述業(yè)務(wù)款項(xiàng)的結(jié)算時(shí)間也有明確約定。

　　而在中國(guó)速遞設(shè)立至今不到三年時(shí)間內(nèi)，偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易也已達(dá)12項(xiàng)。如向大股東郵政集團(tuán)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)融資租賃飛機(jī)，向股東四川省郵政公司、陜西省郵政公司采購(gòu)物流車輛，向郵政集團(tuán)下屬企業(yè)采購(gòu)電腦設(shè)備，甚至向關(guān)聯(lián)方中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

　　2011年4月，中國(guó)速遞子公司江蘇省郵政速遞物流有限公司曾向中國(guó)郵儲(chǔ)江蘇省分行購(gòu)入人民幣保本理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)5000萬(wàn)元，年化收益率為4.5%。后于2011年7月28日贖回全部本金。

　　另外，在2009年至2011年的三年內(nèi)，中國(guó)速遞國(guó)內(nèi)速遞收入分別增長(zhǎng)了14.51%、12.88%和16.36%，盡管保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)，但速遞業(yè)務(wù)增速水平還是低于規(guī)模以上快遞企業(yè)的整體水平。

　　據(jù)國(guó)家郵政局的統(tǒng)計(jì)，2009年至2011年，全國(guó)規(guī)模以上快遞企業(yè)分別實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入479.0億元、574.6億元、758.0億元，同比增幅分別達(dá)17.3%、20.0%和31.9%。

　　但中國(guó)速遞辯稱，這主要是由于公司收入基數(shù)相對(duì)較大，并且公司主要通過(guò)直營(yíng)方式經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)，使擴(kuò)張速度低于加盟模式。同時(shí)，公司強(qiáng)調(diào)收入與利潤(rùn)并重，因而放棄了一些不盈利的業(yè)務(wù)與市場(chǎng)。