海通證券日前發布研報稱，沿海煤炭運價攜手煤價深跌，港口煤滿為患�？v觀近5年歷史數據，煤價、運價、庫存這三個指標的走勢呈現一定相關性。自今年3月下旬以來，煤價和運價持續下探，港口煤炭庫存不斷攀升。中國沿海煤炭運價指數CCBFI于6月29日報收于1105點，同比下滑35.8%，接近08年歷史最低點。截至7月6日的最新數據，秦滬線收于25元/噸，同比跌幅49.0%；秦廣線收于33.4/噸，同比跌幅41.4%；秦皇島港煤炭庫存高達873萬噸，較年初大幅上揚34.1%，北方七港也出現了不同程度的“煤炭壓港”現象。

    海通證券表示，多因素導致下游需求疲軟，經濟下行是最根本原因。

    1)經濟下行壓力增大，工業用電增速大幅回落，電廠拉煤積極性弱。工業用電在全社會用電量中占比逾70%，是支撐電煤需求的主要力量。然而6月PMI數據創7個月來低點，顯示經濟下行壓力仍然很大。工業企業開工不足，導致工業用電量萎縮嚴重，同比增速較去年全年下滑8個百分點。

    2)入汛水電大豐，殃及火電需求萎縮。今年南方地區雨水充足，5月底全國重點水電廠可調水量606.6億立方米，同比增長18.9%。水電發電量得益于此大幅增長，導致火電發電量和電煤需求萎縮。今年1-5月我國火電發電量15596.3億千瓦時，增速3.1%，比去年全年增速大幅下滑11個百分點。

    3)廉價進口煤沖擊，國產煤難銷。今年國際經濟形勢不容樂觀，主要進口國經濟增速下滑導致煤炭需求減弱，進口煤炭價格一路深跌。截至6月29日，理查德RB動力煤現貨價88美元/噸，較去年同期下滑29美元/噸或24.8%。內外煤炭價差接近200元/噸，大量廉價進口煤涌入國內，對國產煤炭沖擊較往年嚴重的多。今年1-5月中國累計進口煤炭9087萬噸，同比大幅增長59.3%。