中海發展五年來中報首次虧損，*ST長油若全年虧損將直接面臨退市，唯招商輪船業績相對平穩。上半年各種“新低”力挫油輪市場。
　　惡劣形勢致盈利新低
　　通觀中海發展（600026.SH）、招商輪船（601872.SH）以及*ST長油（600087.SH）中報，“低位徘徊”、“低迷狀態”等悲觀詞匯構成上半年油輪市場主基調。
　　記者在分析一季報時已指出，船舶老化、燃油費持續走高、運力供求矛盾這組“老三樣”難題壓制著油輪市場的翻身。上半年，隨著歐債危機持續發酵，全球經濟增長預期下調，中國三大上市油輪公司沒有歡喜只剩憂愁。報告期內*ST長油營業利潤報虧6.7億元，相比招商輪船與中海發展，其以大比分“優勢”拿下油輪企業“虧損王”頭銜。按油品運輸分類計算，三大上市油輪公司營業收入一律走低，其中*ST長油最慘淡。上半年*ST長油該項目營業收入雖達26億元，但同比減少26.91%，其凈利潤為-6.45億，降幅達101.5%；中海發展該項目營業收入為28億元，同比減少16.3%；招商輪船該項目營業收入最少，為12億元，凈利潤為8272萬，但利潤率降幅也達58.45%。清一色的負增長令各家公司都坦言“壓力很大。”。
　　*ST長油在中報中表示：“從5月下旬開始燃油價格雖有下調，但總體燃油成本依然居高不下，導致運輸成本上升，對公司效益影響巨大。由于經營性現金流入不足，公司借款比重進一步加大，導致資產負債率和財務費用上升。”無獨有偶，招商輪船也對成本上升頗有微詞，其中報認為，受到歐債危機、中國經濟增長放緩等多重因素影響，整個航運市場復蘇乏力，航運市場受油價成本高企擠壓陷入深度低迷，整體表現差于去年。中海發展五年來首次報虧，從其業務構成來看，除了鐵礦石板塊是唯一盈利業務，其余利潤率均為負。這輪負增長狂潮的領銜者除了干散貨，便是油輪市場。根據中海發展中報披露，由于需求放緩，國際油價保持高位震蕩，其中燃料價格上漲依然是推動中海發展成本上升的第一因素。上半年，燃料費用占中海發展成本的48%，同比上漲18%，進而影響其油品運輸收益，使之從去年的29.6億元下滑至28.3億元，利潤率下跌4.7%。
　　除了成本高企令油輪市場怨聲載道，運力過剩導致“國油國運”政策性虧損也令部分油輪企業陷入僵局，*ST長油不幸再次中招。2005年之前，中國船東承運的進口原油只占進口總量的10%。作為戰略性的資源品，進口原油運輸安全和供應穩定十分重要，國家為此實施“國油國運”戰略，計劃大幅提高國內油輪企業承運能力。國家設定的目標是2010年國內油輪企業承運份額達到50%，這項政策刺激了包括長油在內的中海、中遠和招商局等多家油輪企業在2005年至2010年間大規模建造VLCC（載重量一般為20萬噸至30萬噸，相當于200萬桶原油的裝運量）。目前，*ST長油已經擁有17艘VLCC，居國內第一位。然而由于大環境不堪，國內油輪企業承運份額比例只有約四成，油輪供給過剩已然對行業不利，原油運輸毛利率降到負值更令行業雪上加霜。雖然中石油、中石化會在運價下跌時給予一定的價格補貼，不過僅相當于成本的5%左右，不足以彌補虧損。最近四個季度，*ST長油的單季虧損都超過2億元，其中一季度虧損2.73億元，同比下滑185.01%，公司股價難有起色，從每股2元多一路跌到最低1.12元/股，在退市新規面前其脆弱得不堪一擊。
　　面對全球經濟持續動蕩與下行風險明顯增加的惡劣環境，油輪市場哀鴻遍野。中海發展五年來首次報虧。招商油輪看似中規中矩，但2月份其也下注“國油國運”，動用29億資金打造10艘VLCC做法可能為未來埋下隱患。
　　疲軟需求致運價新低
　　根據國際能源署報告顯示，上半年全球原油需求增長放緩至平均53萬桶/日，去年同期為120萬桶/日，需求量銳減一半。由于2008年全球金融危機爆發前預訂的船舶相繼完工交付，國際油輪運力過剩局面繼續加重。波羅的海黑油綜合運價指數上半年均值為775點，同比下降4.3%，其中VLCC中東至日本航線運價指數日均WS55，同比基本持平，但中東至東亞的世界油船運價指數目前為WS35，與創出近期高點的4月均值WS64相比，下降逾四成。
　　中國沿海油品運輸方面，陸產原油下水量、海洋油運量以及進口原油二程運輸需求均有所下降，沿海成品油運輸市場競爭加劇。5月份中國原油進口量約2500萬噸，但6月份跌至了2200萬噸以下。除中國原油進口增長乏力之外，亞洲的石油公司也減少了對運輸距離較遠的西非原油的采購，這也對油輪供求矛盾起到了推波助瀾的作用。需求減弱不僅凸顯油輪供需矛盾，更直接導致油輪運價走低，據統計，全球VLCC現貨運價已降至三年來的最低水平。由于大量油輪適合租用，波羅的海地區阿芙拉型油輪運價已經跌至負運價水平。
　　中國油輪市場期租水平也令人堪憂。*ST長油中報顯示，VLCC市場TD3線最高時等價期租租金（TCE）曾達到4.2萬美元/日以上，上半年TCE平均為20962美元/日，同比增長65.50%，但這只是小部分時段的弱勢反彈，預計下半年將震蕩起伏較快，下滑趨勢明顯；MR遠東市場頹勢未改，運力過剩嚴重，1-4月市場供需基本面惡化，船舶TCE收益急劇下降。5月下旬開始，燃油價格下跌，船舶收益相對有所提高但影響有限，MR Heidmar pool平均TCE為10720美元/日，同比下跌10.7%,由此推算下半年油輪無一例外將陷入運價走低的魔咒。招商輪船的VLCC運費率表現好于業內普遍預期，上半年中東/東向航線運費指數TD3 平均WS55.7，與去年同期持平。但阿芙拉型油輪表現不盡如人意，尤其亞太區阿芙拉型船市場受蘇丹原油暫停出口沖擊，運費率同比下降，阿芙拉型船中東/新加坡航線TD8運費指數平均WS99，同比下降12.5%。
　　國際能源署6月份《石油市場報告》預計下半年全球原油需求同比增加110萬桶/日，增幅高于上半年。但鑒于世界經濟疲軟，原油需求依然受到威脅，同時冬天季節性需求情況很大程度受氣候影響，存在不確定性。因此業內專家認為下半年油輪市場運力失衡現象仍將持續，成本高企運費低迷的局面不會有根本性改變。
　　地緣局勢致運量新低
　　今年影響油輪市場的另一因素，便是歐盟決定對出口伊朗石油的油輪實施保險禁令、伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽，蘇丹繼續停止出口石油，石油貿易運輸格局發生重大變化。中國作為伊朗最大的石油進口國，其進口量也在遞減。根據海關總署公布的最新統計數據顯示，1—7月中國進口伊朗原油為43.35萬桶/日，同比下降22%。自7月1日歐盟對伊朗全面禁運石油令生效后，亞洲兩大原油進口國受到船舶和保險短缺的打擊，對伊朗原油進口數量均大幅減少，雖然伊朗一直努力尋找多方措施以緩解目前局面，但數據顯示，效果并不樂觀。承運伊朗原油本是不少油輪公司的經濟命脈，如今這一運量遞減，直接影響中國油輪企業的營運效益。雖然*ST長油、招商輪船和中海發展均在中報中表示VLCC運費率好于去年同期預期，但因為伊朗、美國、歐盟等地緣政治事件，幾家淡定幾家愁。
　　*ST長油中報認為，這一地緣政治將為公司VLCC船隊攬貨經營工作帶來較大困難。中海發展認為，隨著歐盟對伊朗石油禁運、中國經濟放緩、美國商業原油庫存居高不下、歐債危機等多重因素影響，公司6月份以來的VLCC市場形勢嚴重惡化，預計三季度VLCC收益將顯著低于一二季度，目前只寄望于四季度傳統旺季市場有機會走強。而招商輪船認為，隨著歐盟對伊朗石油禁運的生效，公司受各消費國增加原油庫存及原油遠距離運輸增加的正面影響而受益，同時上半年公司因VLCC營運商出現整合帶來收益增長，致使招商輪船上半年運費率要好于業內普遍預期。正如此，它才有底氣繼續新增運力，預計今年將有95艘油輪投入市場，其中35艘為VLCC。*ST長油今年將新增4艘，其中3艘為VLCC。中海發展尚未透露VLCC具體增量，只在中報中披露將新增2艘合計12萬載重噸的油輪。
　　相較一季報中三家上市油輪公司對下半年尚存希望的展望，中報顯得更為保守與消極。三家上市油輪公司紛紛以“低迷狀態”、“低位徘徊”、“不容樂觀”的姿態展望下半年。這些憂慮也不無道理，下半年歐債危機難以迅速解決，國際油價可能因中東地緣局勢再次反彈，中國經濟增長速度逐漸放緩，油品運輸需求量持續走低，但各油輪船型訂單量仍在高位，市場供求關系短期內難以好轉。油輪市場的景氣已經從“壞”到“更壞”，包括供過于求問題讓運價難以提高、再度出現上行走勢的船用燃油價格也讓油輪營運商大喊吃不消。新下水船舶讓供需關系持續惡化，再加上近期全球原油運輸需求隨著經濟總體情勢動蕩而放緩，一再讓油輪交易狀況陷入泥淖。2012年油輪市場的色調，注定以黑色為主。