正在全球布局的渤海租賃（000415.SZ）近期又在集裝箱租賃領域再下一城。9月30日，渤海租賃發布公告，將收購母公司海航集團旗下世界第六大集裝箱租賃公司Seaco SRL，從而進軍集裝箱租賃和航運業務。 
　　渤海租賃表示，擬通過下屬全資控制的特殊目的公司 GSC 向海航集團控制的境外下屬公司GSCII 收購其持有的 Seaco SRL100%股權。以經具有證券業務資格的評估機構出具的評估報告為基礎，交易各方確定 Seaco SRL100%股權的交易價格為81億元，交易對價為支付現金及承接 GSCII 對 Seaco SRL 的債務。其中，現金支付金額約為 72 億元；承債金額約為 9 億元。
　　同時，為了募集收購所需資金，渤海租賃向控股股東海航資本定向發行股份募集資金 15 億元。由于渤海租賃本次向海航資本發行股份所募集的資金全部用于收購 GSCII ，且海航資本和 GSCII 均為海航集團控制的下屬公司，根據《重組管理辦法》第42條的規定，該行為視同發行股份購買資產。
　　此外，渤海租賃還向不超過 10 名特定投資者發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過 20 億元，未超過本次總交易金額的25%。而剩余的收購資金，渤海租賃表示，將以自有資金或通過其他融資方式解決。
　　本次交易承接債務的方式為：GSC 承接 GSCII 對 Seaco SRL 截至 2013 年 3月 31 日的負債約 8.21億元及該等負債本金自 2013 年 3 月 31 日至交割日期間的應付利息。
　　據悉，海航集團于 2011 年通過其全資子公司GSCII 收購 Seaco SRL100%股權。根據交易各方于2011 年 7月 29 日簽署的《股權購買協議》，該次收購價格為 10.49億美元，折算為人民幣69億元。本次交易價格較前次交易價格相比增加約12.02億元，增幅為 17.43%。
　　根據安永華明審計報告，Seaco SRL2011 年至2013 年 3 月合計實現凈利潤 12.82億元。Seaco SRL 自2011 年以來未實施過股東分紅，所實現利潤全部用于經營再投入。
　　根據中企華評報字（2013）第 1191 號《資產評估報告》，截至 2013 年 3 月31 日，經收益法評估，Seaco SRL 股東全部權益的賬面價值為40.621億元（合并口徑），評估值為81.63億元，增值額為41.01億元，增值率為 100.96%。根據《股權收購協議》，交易各方確定標的資產的交易價格為 81億元。
　　看好集裝箱租賃業
　　據了解，Seaco SRL作為全球領先的集裝箱租賃公司之一，擁有并管理集裝箱超過110萬TEU，業務網絡覆蓋六大洲，為世界80多個國家和地區的客戶提供全方位的集裝箱租賃服務，主要客戶涵蓋世界十大集裝箱班輪公司。其可以提供全系列的集裝箱租賃服務，包括干式集裝箱、冷藏集裝箱、罐式集裝箱和特種專用集裝箱等。
　　此外，Seaco SRL的集裝箱出租率、回報率均處于行業領先地位，并已在全球范圍內建立起一個相對完整的客戶服務網絡。據德魯里2012 年集裝箱租賃市場調查數據，以TEU為計算單位，Seaco SRL世界排名第 6，2010年至2013 年3月，Seaco SRL的集裝箱平均出租率達到95%以上。在這些租約中，長期租約占全部租約的比例超過80%，前20大客戶租金收入占租金總收入超過50%，有穩定的收入基礎及較大的發展空間。
　　近年來，Seaco SRL通過多樣化的集裝箱投資組合（包括干式箱、冷藏箱、油罐箱、特種箱）以及靈活多變的租賃方式（包括長期租賃、短期租賃和融資租賃）來適應市場和客戶的多元化需求，其集裝箱數量不斷增長，資產規模與經營活動產生的現金流量凈額逐年上升，資產負債率保持穩定。截至2012年年底，Seaco SRL資產總額超過25億美元，總收入近5億美元，同比增長 24%，凈利潤近9000萬美元。
　　據渤海租賃測算，Seaco SRL2013—2016年的預期凈利潤分別為9600萬美元、9247萬美元、10184萬美元和12140萬美元。如果未來Seaco SRL 的業績達不到這一目標，GSCII將以現金方式向GSC做出全額補償。
　　渤海租賃表示，隨著全球經濟逐步復蘇，集裝箱租賃業將迎來新一輪的高速發展機會。國際貨幣基金組織預測數據顯示，全球GDP增長率2013年為 3.25%，2014年為4%。由此計算，未來兩年全球集裝箱貿易的年均增長率將超過7%。根據德魯里的統計，2009-2012年集裝箱租賃業務的復合增長率為年均10.2%，2012 年年底，租賃行業的集裝箱總規模已達1480萬 TEU。Alphaliner預測，2013 年海運集裝箱市場運力將增長7.3%。
　　因此，渤海租賃在公告中稱，本次收購 Seaco SRL100%股權將使公司進入世界集裝箱租賃和航運業務領域，有利于擴大業務范圍和業務規模，進一步完善公司租賃業務的全球化戰略布局。同時，通過集裝箱租賃業務與現有租賃業務形成良好的協同效應，包括規模經濟、優勢互補、客戶資源共享等，能增強主營業務盈利能力，為公司發展帶來新的利潤增長點。而Seaco SRL 亦可以借助渤海租賃在中國市場的競爭優勢以及上市公司的資本平臺作用，打通國內集裝箱租賃業務渠道，進一步拓展其在中國市場的影響力和競爭力，從而實現資產規模的迅速擴張。根據 Seaco SRL 的戰略規劃，未來Seaco SRL 將利用自身的優勢，發揮與海航集團的協同效應，加大資本投入，保持高速增長。
　　渤海租賃證券部人士告訴記者：“此次收購后，渤海租賃將搭建一個廣闊的全球業務和資本運作平臺，挖掘境內外租賃業務協同的契合點，健全和完善公司現有的基礎設施、航空、船舶等租賃業務鏈條。”
　　據測算，本次交易完成后，按照渤海租賃2012年的財務數據口徑，其總資產將增長50%，營業收入將增長119%，凈利潤將增長112%，每股收益將增厚52%。
　　風險隱患
　　雖然渤海租賃為此次收購勾勒了一幅美好遠景，但就短期來說，收購還有諸多風險隱患。
　　其中，最主要的一個風險隱患是，Seaco SRL 股權轉讓還沒有取得部分債權人同意。
　　記者在查閱相關文件時發現，此前，Seaco SRL的子公司 Seaco Finance 與 Wells Fargo Securities LLC（作為管理代理人）、Seaco SRL、GSCII、Ambac Assurance Corporation（簡稱“Ambac”，作為全球大多數主體）、Wells Fargo Bank N.A。（作為對沖利率相對方）、美國銀行協會（作為協議受托人）等簽訂有向一些債券持有人發行債券的一系列“交易文件”的約定，截至 7 月 31日，該等債券余額約為 1.466億美元。因此，本次 Seaco 100%股權轉讓應取得 Ambac、Wells Fargo Securities LLC 及 Wells Fargo Bank N.A。的同意。
　　事實上，渤海租賃僅表示，目前，Seaco SRL、GSCII、Seaco Finace 正在與“交易文件”相關方進行協商，但尚未取得相關主體的同意。雖然Seaco SRL、GSCII向投資者承諾，將為解除該融資協議對本次股權轉讓的限制提供保障，但該風險依然不能忽視。
　　除此之外，Seaco SRL與渤海租賃之間的業務整合也并非一帆風順。一位業內人士表示，Seaco SRL 是一家子公司及業務分布在多國的知名國際化企業，渤海租賃則是通過收購 Seaco SRL 首次涉足集裝箱租賃領域，Seaco SRL 與渤海租賃的原有業務、監管環境、企業文化、法律法規、商業慣例等方面存在差異，業務整合效果及發揮整合效益的時間均存在一定的不確定性。
　　而且，Seaco SRL 作為一家全球化的集裝箱租賃公司，資產分部在世界各地，經營業務遍及世界 80 多個國家和地區。境外經營面臨復雜多變的世界政治、經濟、法律、人文環境等多方面因素的影響。