近日，資本大鱷海航集團動作頻頻，先是海航資本控股有限公司(下稱“海航資本”)豪擲16億元、溢價105%購得億城股份，緊接著天津海運增發募資120億元，海航物流有限公司(下稱“海航物流”)至少認購36億元。 
　　將此兩件事情聯系起來，海航系連續支出超52億重金有何意圖？“或許與海航集團的最大心愿——金海重工借殼上市一事有關”， 華西證券研究所一位分析師對本報記者猜測。
　　這筆訂單很大可能被同屬海航物流板塊的金海重工囊括，此次定增涉嫌幫助金海重工(增加業績)，其最終目的是為了金海重工的上市，這是海航集團的最大心愿，金海重工活了，整個海航系都活了。
　　或用天津海運沖業績
　　上述分析師認為，收購億城股份實為買殼，參與天津海運增發則為購船，二者或指向共同目的——為金海重工上市服務。
　　8月6日億城股份公告，大股東乾通科技實業有限公司與海航資本簽署了《股份轉讓協議》，乾通實業將其持有的2.86億股股份(占總股本19.98%)轉讓給海航資本。
　　“海航資本是海航集團的收購平臺，將上市公司收購然后把資產裝入是海航集團的一貫做法。”上述分析師指出。
　　海航集團官網信息顯示，海航集團共有海航航空、海航實業、海航資本、海航旅業、海航物流和文化、財務等相關產業共六大板塊，海航資本從事投資理財、租賃、保險、信托等金融相關業務，已擁有渤海租賃這一上市公司平臺，不太可能將旗下其它金融資產注入到新入主的億城股份中去，該殼資源可能為海航集團其它板塊資產所購，不排除為海航物流板塊下的金海重工借用的可能。
　　與此同時，其在天津海運方面的動作也在進行。8月21日，就在億城股份公告股權轉讓完成的同一天，天津海運也發布了定增方案，擬以3.48元/股的價格非公開發行股票不超過344827.59萬股，募集資金總額不超過120億元，海航物流至少認購36億元；而其中94億資金將被用以購買10艘VLCC油輪和4艘LNG船。
　　對此，該分析師認為，“這筆訂單很大可能被同屬海航物流板塊的金海重工囊括，此次定增涉嫌幫助金海重工(增加業績)，其最終目的是為了金海重工的上市，這是海航集團的最大心愿，金海重工活了，整個海航系都活了。”
　　籌劃上市4年未果
　　在海航集團介入之前，金海重工原本擬注入到上市公司匯通集團中，二者的大股東皆為舟基集團，實際控制人為浙江首富黃善年。
　　在2009年，海航集團旗下的大新華物流以提供32億現金和51艘船訂單的方式獲得金海重工50%的股權，此后又增持了20%股權，并以其上市作為近年來資本運作的重點，其于2010年進行了首輪私募，預計在2011年底完成上市。
　　為推動金海重工成功上市，大新華物流不惜向其增加訂單粉飾業績。據2010年金海重工向私募提供的資料顯示，大新華物流的訂單占總訂單的37%，確保了2010至2012年的業績。但是隨著大新華物流陷入資金困境，其撤銷了對金海重工的訂單，受到拖累的金海重工至今上市未果，而原為其準備的殼資源匯通集團也在海航接管后變成了現在的渤海租賃。
　　而金海重工的上市的步伐并未就此停下，大新華物流所控制的上市公司平臺天津海運被看作是金海重工借殼的熱門選擇。而天津海運此次增發的目的也被解讀為要將金海重工注入。
　　在發布增發方案前，天津海運8月21日發布終止此前重組計劃的公告，原因是“因所涉及的標的資產尚需取得必要的經營資質及環保驗收等重要文件，取得上述文件的時間存在較大不確定性，重組時機不成熟而終止”；巧合的是，21世紀經濟報道在2009年曾報道，金海重工實際控制人黃善年受到調查，與該項目未通過發改委的審批有關，經營資質辦理不下來，結果將影響金海重工的上市進程。而天津海運此次增發或是其借殼重組折戟后的后備方案。
　　不論金海重工上市因何被擱置，這始終是海航集團的一塊心病。海航官網信息顯示，這家造船廠目前的總資產達326億元，若按照其在首輪私募中的20倍PE計算，金海重工將成為規模僅此于海南航空的上市公司，而金海重工的成功上市，對海航系而言意味著又一巨大融資通道被打開。
　　或將注入億城股份
　　金海重工若能上市對海航集團意義重大，這一點是業內共識。但是對于天津海運增發是否為幫助金海重工借殼億城股份，業內則有不同猜測。中投顧問交通行業研究員蔡建明認為：“海航資本有將金融或地產資產置入億城股份的可能�！�
　　為此記者致電億城股份，證券事務專員陳玉英告訴記者：“大股東海航資本暫時沒有透露關于資產注入的信息，目前其僅向公司董事會推薦了成員，至于下一步打算億城股份方面不得而知�！�
　　記者試圖從其推薦的董事會成員中找尋端倪。根據億城股份8月23日公告，海航資本推薦4人：鄭輝來自海航置業，嚴謹來自海航實業，楊敏則在海航置業與海航實業任職，來自海航集團的朱衛軍在兩年前也出任了海航置業執行董事長一職，而海航置業與海航實業共同涉及的正是海航集團旗下的房地產業務。
　　在這之前，多家媒體也曾分析海航集團將利用億城股份整合其房地產業務，一是因為與億城股份的主營業務相符，二是因為原本擬作房地產融資平臺的九龍山至今未能控制住，需要另覓殼資源。
　　還有不少投資者認為海航資本高溢價收購億城股份背后留下了巨大想象空間：“億城股份擁有石油陶粒支撐劑的生產技術與礦石資源，這將成為海航闖入的下一片藍海”。
　　除了億城股份尚未揭開的資本迷局外，天津海運方面也讓人捉摸不透，但可以肯定的是董事會將進行一番大換血，因為副董事長申雄、董事李忠和董事兼董秘姜濤都在8月19日提出了辭職。
　　值得注意的是，天津海運在定增方案中說明：“未來，公司還將積極向造船業等其他航運業務領域延伸，形成產業聯動優勢，提高競爭力”。這是否暗示天津海運將被注入金海重工？畢竟金海重工是海航集團唯一的造船業。