募資20億,發力線下物流節點與線上信息化建設。公司出臺定增預案,非公開發行股票數量不超過18,260.68萬股,發行價不低于10.91元/股,擬募集資金總額不超過199,224.00萬元,發行對象為不超過十家的特定對象(控股股東中儲總公司、實際控制人中國誠通控股集團不進行認購),最終發行對象將以競價方式確定。本次募集的20億資金投向可以分為兩類:新物流節點的建設和物流網絡信息化建設。這四個項目可以讓公司現有土地資源增加約100萬平米,并且跳出了原來大宗商品倉儲為主的范疇,積極發展冷鏈、消費品物流倉儲、期貨交割庫、智能交通等現代化倉儲模式,極大的加強了倉庫網絡的價值,為公司倉儲業務轉型打下堅實基礎。另外,本次定增項目將對中儲股份現有物流信息系統和電子商務平臺進行全面改造升級,實現公司由傳統物流向現代物流的轉變。 
　　國企改革的大背景下,本次定增有望引入戰略投資者。國資委要求,在完全競爭領域,國有資本不需要控制并可以由社會資本控股的國有企業,可采取國有參股形式或者可以全部退出。原有國有物流巨頭的體制、管理能力越來越不能適應物流業的激烈競爭,引入戰略投資者、發展混合所有制,將能極大的激發中儲這類資源型國企的效率。由于本次融資規模達20億之巨,且發行對象不超過10個,一般財務投資者很難支撐如此大的投資量。鑒于國企混合所有制改革的背景,和此次定增募投項目在物流網絡上的深耕,因此,我們認為,公司有望以此次增發為契機引入戰略投資者。
　　電子商務時代,公司旗下倉庫資源被顯著低估。以普洛斯最近一次資本運作的交易價格測算,普洛斯中國物業的單價估值為5389元/平米。而中儲股份目前市值約131億元,產權物業面積約450萬平米(運營面積640萬),測算下來物業單價僅為2911元/平米。而僅考慮公司未來待開發的200萬平米的商業物業價值已達到155億元。因此,公司通過較目前股價打折約25%的定增價格引入戰略投資者的吸引力也是巨大的。
　　投資建議:重申“買入”評級。由于增發最終完成可能在下半年,我們暫不考慮攤薄,預計2013年至2015年EPS分別為0.45元、0.66元、0.94元,對應當前股價市盈率為31、21、15倍�？春霉�司積極將傳統物流與電商、物聯網、金融融合,以及商業地產有望持續提供業績的強勁增長動力,且公司若能成功通過引入戰略投資者進行混合所有制改革,效率將大大提升,重申“買入”評級。
　　風險提示。宏觀經濟持續低迷影響公司以大宗商品為主的物流主業;商業地產項目開發進度慢于預期;物流業務轉型所需成本過高;智慧物流網建設不成功。