“當官不為民做主，不如回家賣紅薯�！边@句格言對于上市公司高管來說同樣適用。 
　　A股市場這個大染缸中，上市公司魚龍混雜，部分企業高管常年領取著動輒百萬的高薪，非但無法為廣大股東創造理想的投資回報，公司業績反而連年巨虧，頻頻拉響退市警報。
　　《投資時報》研究部梳理近2500余家上市公司財報后發現，“高管高薪酬，業績低回報，甚至負回報”的企業絕非個案，比如航運類上市公司招商輪船高管團隊平均年薪約為80萬元，全年高管總薪酬支付高達999萬余元，但其2013年業績則是巨虧超過21億元。招商輪船的“兄弟”上市公司中海集運、中海發展雖然總高管薪酬支付較招商輪船略低，但虧損額卻有過之而無不及，中海集運虧26億元，中海發展虧22億元。
　　對于優質上市公司，可以用上市公司總利潤與高管團隊薪酬之比計算性價比。但是，對于虧損的企業，簡單的平均值顯然不構成準確衡量虧損性價比的正確維度。依據布爾代數對技術原理進行的拓展法則，“必要條件（因素）之間使用乘法、充分條件（因素）之間使用加法”，《投資時報》研究部認為，在上市公司高管團隊性價比的評選中，薪酬、盈利兩個因素為必要條件，二者相乘可以相對準確的反映出高管團隊的性價比排行。
　　《投資時報》大量梳理相關數據后得出結論，選擇性價比最差的前100家上市公司形成“2013年性價比最差上市公司高管團隊排行”榜單（不包括ST公司，該類公司榜單詳見P14）。其中，招商輪船成為A股市場高管團隊性價比最差的企業，中海集運、中海發展分列第二、第三名。在這100家上市公司中，既包含特大型央企，又包含了新上市的中小板企業，行業范圍來看，從傳統行業到新興行業都有所覆蓋，反映出上市公司整體質量的良莠不齊。
　　高管不為股東賺錢，不如請辭回家賣紅薯。望《投資時報》此次推出的榜單能給上市公司的高管們敲響警鐘。
　　業績癌變背后的制度毒瘤
　　《投資時報》統計后發現，在性價比最差的上市公司高管團隊中，2013年其前50家公司高管團隊合計薪酬約2.2億元，50家公司合計虧損竟然高達304億元。換而言之，上市公司為高管團隊每支付1元的工資，就會產生約138元的虧損。
　　數據觸目驚心，然而在專業人士眼中，這樣惡劣的表現卻并不意外。一位資深投資人告訴記者，“A股市場建立之初就是為國企改制所服務，歷史上有句名言，‘買一只股票，做一天股東，支援國家建設’，所以證券市場只注重融資，而給股東的回報卻是微乎其微�！�
　　在國有特大型企業基本改制完成之后，股市的功能轉向，中小板、創業板的先后出爐，使A股市場成了眾多民企無節制的提款機。
　　“從國際市場來看，成熟股市具備完善淘汰機制，企業如果造假上市，或者高管違規，不要說領取年薪，僅僅調查成立開出的罰單就足夠讓違規者傾家蕩產。”前述人士無奈的說，歷史上著名公司，比如Oracle的CEO埃里森就曾自貶年薪為“零”，A股企業敢于承擔責任的企業家微乎其微，在2008年之前，受到國資委薪酬調整的要求，部分業績不佳的企業，以中國平安馬明哲為代表的部分國字號企業董事長曾出現過年薪為零的情況，但近幾年，卻鮮有耳聞。
　　從股權結構上看，境外企業高管之所以敢于將年薪降為零，主要是這些高管大多為公司的重要股東，如果企業運營理想，每年獲得分紅的數額將遠遠超過年薪，自降年薪的做法，既是對股東的承諾，也是對高管自己的激勵。
　　與之截然相反，A股市場的眾多上市公司，特別是國字號央企，雖然名為董事長、總經理，但實際手中僅僅有少量象征性的股權，公司股價的波動、每年的業績分紅，基本與己無關，這也是造成上市公司薪酬與業績脫節的重要因素。
　　以重慶鋼鐵為例，該公司在此次榜單中位列第6。重慶鋼鐵于2007年2月掛牌上海主板市場，募資9.6億元。其上市被譽為西部大開發以及重慶基建最大受益股，因此受到市場的追捧。但上市之后，恰逢全球金融海嘯爆發，鋼鐵價格、需求一路暴跌，至今公司股價縮水超過80%。
　　在股價持續下跌的同時，該公司每年的分紅也少得可憐，截至目前的7年中，僅僅在2007、2008年兩年實施了10派1元，剩余年份全部為不分配。2013年公司業績巨虧24億元。
　　實際上，當初募資9.6億元興建的產能，幾乎沒有對上市公司帶來積極貢獻，反而是產能擴的越大，公司虧損的也就越多。如果把募集的巨資用于購買理財產品，僅僅以每年7%的回報計算，也能為投資者創造穩定的收益，遠勝于巨資興建高爐。
　　在今年2月12日，重慶鋼鐵前董事長陳洪宣布辭職，代董事長李仁生的薪酬達到24.27萬元。雖然一季度重慶鋼鐵同比減虧6000萬元，但總虧損依然達到驚人的4億元，其中政府補貼直接貢獻了3.5億元的營業外收入。
　　與重慶鋼鐵類似，盲目融資興建產能也在光伏、LED等行業埋下禍根。央企嫡系部隊天威保變、樂山電力等企業因為盲目轉投光伏項目遭遇滑鐵盧，兩家公司董事長年薪分別高達46萬元、44萬元。動輒數百萬的巨額團隊年薪背后，誰又該為盲目投資負責？
　　周期性行業成重災區
　　從《投資時報》的統計結果來看，性價比最差的上市公司覆蓋行業非常廣泛，鋼鐵、機械、煤炭、地產、食品、軍工、貿易、通訊、農牧、公用、醫藥、有色金屬，幾乎包含了除金融、保險（放心保）、證券外的所有行業。
　　值得關注的是，周期性行業成為了重災區。以川化股份為代表的5家化工類公司上榜，機械、有色分別有4家公司上榜，交通運輸、鋼鐵各有三家公司上榜。
　　在業內人士看來，這些企業絕大多數為強周期性行業，在2008年金融海嘯爆發之后，行業業績遭遇重創，外部經濟形勢的持續低迷是引發上市公司業績低迷的直接因素。
　　以航運業為例，中國遠洋為代表的國字號巨頭企業集體崩潰，龍頭企業中國遠洋甚至瀕臨退市，長江水運更是債務問題無法解決已經退市，全球運價如果不出現轉暖，行業難以走出泥潭。鋼鐵行業也是如此，目前全國受到霧霾污染困擾，鋼鐵行業面臨大幅壓縮產能，類似首鋼股份這樣的企業可以通過賣地改善業務構成，但大多數鋼鐵企業不具備全面搬遷可能，全行業目前看不到走出頹勢的希望。
　　三元股份是另外一個典型的企業。該公司地處北京，產品品質有目共睹，獨霸一方的同時也在謀求向外部擴張。三聚氰胺事件之后，三元將三鹿收入囊中，外界普遍認為是蛇吞象，收購行為更多的是政府主導，而非市場化因素。三元無法將三鹿成功消化，最終業績每況愈下，2013年虧損2個億。
　　三元股份高管團隊薪酬為345萬元，伊利股份的高管團隊薪酬為1340萬元。兩家公司業績相去甚遠，這也在薪酬管理上有所體現。眾所周知，人才是企業戰略的最核心因素之一，幾大乳制品企業相互挖角的案例層出不窮，因為業績不佳，盲目限薪、甚至零薪的呼聲顯然不夠理性。
　　“這些企業在資本市場被賦予了太多的非市場化因素，這屬于歷史遺留問題，短期內恐怕難以解決�！鼻笆鋈耸勘憩F出質疑，說高管團隊性價比不高，但如果因為業績不好，讓高管自領零薪酬，恐怕大量的中高層骨干會面臨流失，所以薪酬并不是改變業績的良藥，還要從股權結構，從內在機制上想辦法。