龍頭馬士基:規模效應帶來服務與成本管控優勢 
　　2013年,行業龍頭馬士基在其他集運企業紛紛虧損的情況下一枝獨秀,取得了15億美元的好成績,其運營理念對于我國集運行業的改革有著指向性的作用。馬士基的高盈利來自于其有效的成本管控和優秀服務帶來的運價溢價。然而,服務與成本端優勢的建立離不開公司的規模效應。
　　馬士基二十年來通過多次并購始終保持著行業規模第一,手握豐富的船只、航線以及碼頭港口資源,是公司“天天馬士基”的運營模式得以實施的基礎。同時,通過船只大型化的戰略進一步強化規模效應,有效降低了單位運輸成本,提升行業門檻,為公司業務創造了更大的利潤空間。
　　馬士基的成功充分說明了在集運行業“沒有規模是萬萬不行的”這一道理。借助規模效應降低成本,提升服務質量也是我國集運企業未來的努力方向。
　　經營壓力+國改深水區,集運央企或通過并購提升效益
　　航運業近幾年的虧損,本就積累了充分的改革理由。恰逢國改進行時,行業作為國改深水區,有著強烈的改革預期。結合之前對龍頭馬士基規模效應的分析,我們認為集運央企進行產業整合是現階段改革的大概率事件。
　　集運央企產業重組有機會從三方面提升績效:
　　1)寡頭收益:假設中海集運與中遠合并,運力規模將達到馬士基的一半,運力將達到全球第3、4的水平。雙方的船只、航線資源共享后,規模效應會有明顯提升,有助于提升公司的攬貨能力與議價能力。
　　2)協同效應:中遠擅長外貿業務,而中海擅長內貿業務。兩者的結合有望形成明確高效的干線與支線分工體系,在降低公司運營成本的同時提升公司的服務質量。多元的業務也將增強公司的企業抗風險能力
　　3)降低內耗,提升國際競爭力:集運業現在處于供過于求的狀態,重組有利于老舊運力退出,降低單位運輸成本,提升企業船隊綜合實力。
　　集運業即將迎來供需拐點,央企改革有望快速進入收獲期
　　集運行業供給增速長期低位,而全球經濟復蘇,我國也從出口型國家轉型消費型國家,集運行業有需求超預期的可能性。央企改革有望有望快速進入收獲期。