合并中海船隊后運力大幅增長，但業績受限于行業低迷16年3月起，公司租入并經營中遠海發(4.220, 0.03, 0.72%)旗下的集裝箱船舶，運力規模明顯擴大。截至報告期末，公司自營船隊包括312艘集裝箱船舶，運力達164.88萬TEU，集裝箱船隊規模世界排名第四，行業地位進一步鞏固。
但2016年全球集裝箱運輸需求增長緩慢、供給過剩，導致行業普遍承受虧損壓力。CCFI上半年創出歷史新低632點。市場低迷導致公司期內收入的增長低于箱量的增長，收入的增幅低于成本的增幅。實現扣非后歸母凈利-70.94億元，虧損同比擴大。
韓進破產后運價逐步改善，四季度顯著減虧公司16年四個季度的扣非后歸母凈利分別為-21.43、-26.77、-19.97和-2.76億元�？梢钥吹较掳肽旯窘洜I逐步改善，特別是韓進破產后，依靠低運價惡性競爭的方式被證明不可持續，四季度運價改善顯著，公司營收同比提升38.8%，虧損顯著下降。此外，今年1-2月公司經營情況也較為良好，公司公告預計1-2月實現息稅前利潤4.9億元。
組建海洋聯盟帶來新機遇由中遠海運集運與達飛輪船、長榮海運、東方海外共同組建的“海洋聯盟”將于2017年4月1日正式投入運營。聯盟將共同運營41條東西干線及中東、紅海航線，共計投入集裝箱船舶約350艘，總運力規模達350萬標準箱。但就規模來說，海洋聯盟僅次于2M排名第二。行業集中度持續提升，規模效應有望逐步體現。
盈利預測與投資建議：17年行業供給壓力尚存，但最低谷已過我們預計公司17-19年EPS分別為0.13、0.26、0.37元。經過我們測算，17年集運行業供給與需求增速分別為3.2%與3.6%，存量供給壓力和新船交付壓力尚存。但考慮到16年行業經歷普遍虧損后，行業格局發生明顯變化，集中度不斷提升，可以認為行業底部已經探明，17年公司經營情況大概率好于16年，故維持A股與H股“謹慎增持”評級。
風險提示：集運需求低預期；新船交付過快；貿易保護主義；油價大幅波動。
