作者：中遠（香港）航運有限公司市場分析員/ 謝小南 　　不利因素雖多，但對干散貨需求影響不大。近年來，干散貨需求受到多個不利因素影響。如鐵礦石、煤炭、谷物等主要干散貨及其海運價格持續上升，中國通過關稅手段限制鋼材、煤炭出口等等，但是這種種不利因素并未對需求造成重大影響。 
　　不利因素未造成影響 
　　早在2004年鐵礦石價格上漲71.5%時，就有業內人士認為，高礦價及高運價攜手而來，會導致需求下降，現在回顧可發現，這種擔心是多余的。之后鐵礦石、煤炭、糧食價格和運價連年上升，但相關的干散貨貿易量繼續增長，一個重要原因是國內外鋼材、電價近年都出現明顯升幅，鋼廠、煤礦和電廠等干散貨貨主能夠負擔得起高運價、高礦價。以全國最大煤炭企業─神華集團為例，其煤炭綜合售價從03年的190元／噸，升至07年中期的315元／噸，升幅達62%。由于遠低于同期油價升幅，人們普遍預期煤價還有很大補漲空間。 
　　另據摩根士丹利分析，運費仍然僅占鋼材價格5%左右，鋼廠毛利率高達20至30%。以國內鋼廠龍頭上市企業鞍鋼為例，近期其季度業務報告顯示，利潤年年增長，鞍鋼今年首三季純利65.65億元人民幣，同比上升25.2%；100%依賴進口鐵礦石的寶鋼，今年首三季純利也上升16%。 
　　對于國內貨主來說，人民幣升值也在無形中減輕不利因素影響。07年鐵礦石長期合同價上升9.5%，但人民幣兌美元明顯升值，國內鋼廠接近實現協議進口價格零上漲。其它主要貨幣如歐元、澳元、加元、日圓等兌美元升值更為強勁。以歐元為例，今年至今已升值13%，最近三年升值幅度達60%。盡管以美元計價的礦價及租金／運價大幅攀升，但對這些國家貨主來說，實際上所受到的影響遠較表面看上去為小。而船東所收取的租金及運費也因美元貶值而大打折扣，加上油價急升，船東所得并不如想象中大。 
　　四、應改變對長期市場前景的看法 
　　在2003年以前幾十年中，干散貨航運業一直呈牛短熊長態勢。在市場上升初期，無論是船東、貨主還是其它市場參與者都對市場前景潛意識里抱有一種保守乃至悲觀的看法。行業內人士普遍對連創新高的指數走勢感到吃驚，不可理解，認為好景不常，往往過早地將手中運力長期租出或用COA合同鎖定，從而無法利用旺盛的市場獲取更多利潤。相信不少船東有此方面的經驗教訓。 
　　增長勢頭15年都不變 
　　我們認為，從2002年底起，中國干散貨海運需求對世界航運市場的影響由量變轉為質變，成為市場主導力量。目前干散貨海運需求變化已由先前主要跟隨歐盟、日本等干散貨貿易大國經濟周期變化，改為跟隨新興干散貨進口大國，主要是中國的經濟周期變化，目前印度（以后還可能有越南等）等國也在逐漸加入中國行列，對航運市場發揮積極影響。 
　　我們認為，干散貨航運市場走勢將在相當明顯的程度上與這些國家經濟發展態勢形成同上共下的變化。而從中、印經濟目前發展特點及發展動力來看，他們的干散貨海運需求增長勢頭在今后10至15年都不會有變化，因此，干散貨航運市場勢將會長期興旺下去，高運力增長對市場的影響將會不斷得到緩解消化，在相當長一段時間里不會對市場造成逆轉性的影響。為今后盡可能避免重蹈覆轍，我們應根據新的形勢，改變傳統思維定式，修訂對長期市場前景的看法。 
　　五、小結 
　　決不能低估各種風險 
　　盡管我們對2010年以后的市場仍然抱有充分的信心，但同時也決不能低估今后市場經營將會遇到的種種風險。影響未來市場走勢的利淡因素并非僅新船交付量高增長這一項，其它許多利淡因素的影響可能目前尚未完全顯現。例如，受次按危機影響的美國經濟現已明顯放緩，今后對全球經濟，進而對干散貨需求會造成多大影響？新船訂單仍在持續增長，如果2011年及以后繼續有大量新船下水，市場是否仍能承受？油輪改裝干散貨船大量入市會對市場造成多大影響？越來越多的超級鐵礦石專用船（VLOC）將投放在巴西／遠東航線，將釋放出大量標準好望角型船運力，會對好望角型船市場造成多大影響？如此等等，都值得我們密切關注，分析判斷其對市場的影響。 
　　不過，就當前而言，我們確信高速增長的中國外貿內貿干散貨海運需求，影響日益明顯的印度干散貨海運需求，以及貿易格局變化所帶來的額外運力需求是市場走勢的主導因素。其它利淡因素如新船交付量激增等雖然很重要，影響也很大，但扭轉不了整個市場的走向。單一個因素抵銷不了巨量新船交付的影響，但多個利好因素綜合起來發揮作用，就可以將相關的不利影響降至最低。 
　　因此，盡管劇烈的波動起伏仍然是未來幾年市場最明顯的特征，但是2010年及以后相當長一段時間總體運價／租金水平應會處在相對高位，繼續為船東帶來可觀的回報。（之五.完）