傳統(tǒng)農資流通體制與模式，新形式下難以發(fā)揮其服務于“三農”的功能。目前，我國既有的傳統(tǒng)農資流通體制正被打破，而農資連鎖的興起，表明新的流通體制正在形成。
    農資是重要的農業(yè)生產資料，目前適合開展連鎖經營的產品主要包括種子、肥料、農藥、農膜、農機等。可見，農資產品具有明顯的品種多、規(guī)格多、占地大、不易陳列和碼放、技術含量高、季節(jié)性強、抵御性強、易損易壞、售后服務麻煩等特點，而農資連鎖正是基于上述農資特點所應運演變的一種新型農資流通業(yè)態(tài)。
    作為專業(yè)流通型農資企業(yè)，“中農”與“中化”無疑一直是國內的領先品牌企業(yè)。目前，“中農”的加盟配送中心和連鎖店達到300個左右，其目標是農村市場占有率達到70%。與此同時，“中化”的網點總數達千余家，2004年公司化肥經營量逾1000萬噸，成為全國最大的化肥供應商。
    然而，值得注意的是：“規(guī)模經濟不明顯”、“標準經營難實現”及“農資質量缺保障”三大問題正成為專業(yè)流通型農資企業(yè)的困擾因素。我們知道，降低經營成本是連鎖經營的主要目的之一，而標準化經營與保障化質量是樹立連鎖品牌的關鍵性因素。但是，對于專業(yè)流通型農資企業(yè)而言，由于存在眾多中介主體，中間流通環(huán)節(jié)層出復雜，經過反復落地倒運使市場運行過程承負過高的交易費用與社會交易成本，造成農資采購價格不斷提高，很難形成規(guī)模效益。與此同時，農資產品的多樣化特征使目前國內農資銷售呈現零散無序的局面，從而相關連鎖企業(yè)難以提供相同的產品和服務，結果失去了連鎖經營共享品牌資源的意義。而且，當前農資零星采購方式使農資供應鏈拉長，中間環(huán)節(jié)的反復倒手嚴重影響農資連鎖經營中的產品質量。某種意義上，沒有成規(guī)模的生產基地，農資生產和流通的標準化、規(guī)模化及質量化均將難以保證。因此，實現農資企業(yè)的產銷一體化將是農資連鎖發(fā)展的必經之路。
    事實上，目前已有部分農化生產企業(yè)正積極向產銷一體化戰(zhàn)略拓展。由于既有農化類上市公司基本均為國內行業(yè)龍頭企業(yè)，因此通過對相關上市公司公開資料統(tǒng)計顯示便可察覺：特別進入2004年，農化企業(yè)產銷一體化戰(zhàn)略拓展趨勢明顯加快。目前，大型氮肥類上市公司中瀘天化（000912）、云天化（600096）、四川美豐（000731）、川化股份（000155）均建有自身的專業(yè)銷售公司。特別地，年產能達136萬噸/年的大型尿素上市公司瀘天化（000912）最早于2001年便自建農資連鎖公司，且于2004年該公司實際銷售額達到235462萬元。而較早于2002年即以8000萬元注冊資本持股99%成立南京紅太陽農資商貿連鎖有限公司的紅太陽（000525）成為目前僅有自建農資連鎖的農藥類上市公司，且2004年紅太陽來源于南京經太陽農資商貿連鎖公司的投資收益為4200多萬元。
    某種意義上，規(guī)模效益經濟化、連鎖經營標準化與農資質量保障化是農資連鎖發(fā)展的生命線。我國農資產業(yè)集中度提高的發(fā)展趨勢使已跨入國家大型化肥行列的相關企業(yè)（特別是擁有資本優(yōu)勢的上市公司）贏得了規(guī)�；�拓展機遇，而其中已自建銷售網絡并逐步體現連鎖效益的相關企業(yè)將通過產銷一體化的戰(zhàn)略拓展更有理由能夠實現“三化”合一而成為農資連鎖未來發(fā)展的真正龍頭。
    紅太陽：肥藥并舉，產銷一體
    作為主營化學農藥的上市公司，紅太陽目前正向化肥、種子等生產領域拓展，并有望逐步形成集化肥、農藥、種子等多農資品種的生產企業(yè)。
    目前，公司與生態(tài)肥有關的業(yè)務主要涉及三家子公司：南京綠邦生態(tài)科技有限公司（注冊資本300萬美元、持股60%）、江蘇科邦生態(tài)肥有限公司（注冊資本1279萬美元、持股47%）、江蘇振邦農作物科技有限公司（注冊資本423萬美元、控股99%的南京紅太陽農資商貿連鎖有限公司持股51%）；三家公司的另外持股方為李嘉誠控股的長江生命科技的子公司或附屬公司。三家子公司中，綠邦公司與振邦公司的生態(tài)肥業(yè)務為長江生命科技的生態(tài)肥代銷，均屬于流通型企業(yè)，因此這兩家公司由于業(yè)務相對重疊將來有可能合并；而科邦公司定位為生產性企業(yè)，其具體項目將由馬鞍山科幫公司實施。據規(guī)劃，江蘇科邦生態(tài)肥有限公司未來設計化肥生產規(guī)模125萬噸／年，其中25萬噸／年產能生態(tài)肥，其余均為NPK復合肥；目前正在建設的第一套裝置為25萬噸／年的ＮＰＫ復合肥，該裝置爭取2005年二季度正式達產。
    某種意義上，紅太陽已發(fā)展成為國內目前少有的集化肥、農藥等肥藥并舉主要農資產品為一體的農用化工上市公司�？梢哉f，多農資品種的生產拓展為紅太陽規(guī)模經營實現“三化”合一奠定了生產基礎。
    紅太陽的產銷一體主要體現為公司向農資連鎖領域的積極拓展。目前，公司與農資連鎖相關的業(yè)務主要涉及：控股99%的子公司南京紅太陽農資商貿連鎖有限公司（注冊資本8000萬元）、通過子公司間接持股50%的江蘇蘇農農資連鎖有限責任公司（增資擴股后總股本達6300萬股）。應該說，公司農資連鎖模式的發(fā)展是積極有效的。不過，由于農資連鎖營銷模式在國內尚處于摸索發(fā)展階段，當初同樣主營農藥的云大科技（600181）也提出建設"千縣萬點"工程進行農資連鎖推廣，但效果并不理想。因此，紅太陽農資連鎖業(yè)務的拓展狀況仍有待觀察。
    應該說，生態(tài)肥業(yè)務短期內對公司業(yè)績難有明顯影響。公司未來生態(tài)肥業(yè)務進展最終將取決于生態(tài)肥通過農資連鎖模式的市場拓展狀況。
    瀘天化：規(guī)模保障，連鎖先行
    瀘天化（000912）公司屬化肥行業(yè)，主營業(yè)務為化肥、化工原料的生產和銷售，擁有年產80萬噸合成氨、124萬噸尿素的生產能力，目前為全國最大的尿素生產企業(yè)，屬國家政策重點扶持的特大型化工基地和我國西部地區(qū)國家重點鼓勵發(fā)展的產業(yè)。公司主導產品“工農”牌尿素是國家質量免檢產品和國家質量銀牌產品及四川省名牌產品，尿素的生產與銷售是公司的主導業(yè)務。值得一提的是，公司已于2004年年底就既有一套30萬噸合成氨與48萬噸尿素裝置進行技改完成使公司產能在既有基礎上新增8萬噸合成與12萬噸尿素，從而目前公司已形成88萬噸合成氨與136萬噸尿素的生產規(guī)模。上規(guī)模尿素生產能力為公司拓展農資連鎖經營奠定了規(guī)�；�礎。
    事實上，公司于2001年年底即成立了控股子公司（持股32%）九禾農資股份有限公司（注冊資本5000萬元），成為國內專業(yè)性農資經營的最早公司之一。
    九禾農資股份有限公司主要經營范圍為化肥及化工產品的銷售，從而構成瀘天化生產銷售鏈上的關聯交易。九禾農資股份有限公司由瀘天化、瀘天化（集團）有限責任公司及四川天華股份有限公司等于2001年12月共同發(fā)起設立，瀘天化為其控股子公司。九禾農資股份有限公司成立后為增加銷售網點已從瀘天化（集團）有限責任公司收購了部分區(qū)域性銷售網點，目前九禾農資股份有限公司的主要經營業(yè)務為承銷瀘天化及四川天華股份有限公司的氮肥產品，此外還外購部分化肥經營。
    農資連鎖引發(fā)公司價值重估
    農資連鎖對相關公司經營的影響主要體現為快未來的快速膨脹能力。從國外農資連鎖經營的發(fā)展歷程看，規(guī)模效益是農資連鎖制勝的法寶。因此，從價值投資角度，筆者傾向于看好擁有自身上規(guī)模農資生產能力基礎并向下游拓展形成產銷一體化性質的農資連鎖經營企業(yè)。這主要基于兩方面原因：一則沒有自身上規(guī)模農資生產能力的支持，而僅依賴外部市場的采購供應勢必受到農資行業(yè)變化而增大外部市場風險；而則我國農資連鎖模式尚處于摸索階段，前期的投入及風險相對較大，因此以自身生產為基礎拓展下游連鎖經營勢必有利于對連鎖投資的風險分散。
    成功的連鎖經營必將帶來相關公司業(yè)績的快速提升，但對于中國而言農資連鎖模式畢竟尚處于摸索階段。因此，判斷將真正成為中國農資連鎖的成功者目前還為時過早。不過從目前的發(fā)展基礎及市場網絡建設角度，我們認為紅太陽與瀘天化兩家公司的農資連鎖經營態(tài)勢值得投資者關注。