航運股已經具備長期投資價值。最近由于投資者擔心經濟增速下滑，所有的周期性股票遭到拋售，跌幅都較大，航運股也不例外。我們對航運股如中國遠洋、長航油運、中海發展、中遠航運最新的觀點是經過上輪下跌后，這些股票已經具備長期投資價值，主要理由是航運業景氣度只是下降，未來幾年可能仍然會維持在高位。 　　BDI會逐步回落，但2010年均值在4500點左右，仍在高位。根據我們最近的調研情況和1-5月Clarkson的數據，我們估計2008年干散貨船訂單實際交付量可能只有計劃的60%左右。如果這種狀況持續至2010年，那么2011年之前干散貨船運力供求狀況仍然不錯，2010年BDI仍然會保持在4500點左右。
　　未來幾年仍然是油輪運輸行業的好年景。2008年1-6月由于供求狀況趨緊，全球油運市場的運價好于2004年，創了新高，遠遠超出我們去年年底的估計。我們估計2009-2011年每年全球油輪運力供給增速在6.5%左右，而運力需求增速在5%左右，未來的運力供求狀況僅是脆弱的平衡。在2008年油運行業景氣度創出新高后，我們估計2009-2011年的景氣度相比2008年可能會有所下降，但應不會比2007年差，未來幾年仍然是油輪運輸行業的好年景。
　　投資策略。綜合估值優勢和市值大小，我們的推薦順序為中國遠洋、長航油運、中海發展、中遠航運，他們08年PE分別為8、24、11.3、13.5倍。
　　中國遠洋的增持理由是低估加油輪資產注入，長航油運的增持理由是行業景氣度高位維持中的成長性公司，中海發展的增持理由為攻守兼備，中遠航運的增持理由為國內雜貨運輸的行業龍頭。
　　風險。全球經濟衰退和6月24日中國遠洋小非開始解禁。