從緊的貨幣政策效力還不盡如人意
2008-7-29 18:57:00 來源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□ 中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng) 李揚(yáng)
在央行披露的上半年金融運(yùn)行情況中，有許多數(shù)字。其中令我最感興趣的是這樣四組數(shù)據(jù)：
一是貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)。截至今年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量 (M2)同比增長(zhǎng)17.37%；狹義貨幣供應(yīng)量 (M1)增長(zhǎng)14.19%；市場(chǎng)貨幣流通量 (M0)增長(zhǎng)12.28%。從M2到M1再到M0，其增幅依次遞減，說明從緊的貨幣政策對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過熱已經(jīng)產(chǎn)生了作用。人們持有貨幣是為了進(jìn)行交易，M1和M0是用來交易的主要貨幣，如果它們的增幅不高，特別是低于M2的話，我們就可以判斷，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和過去相比已經(jīng)不那么活躍了。
二是貸款數(shù)據(jù)。截至6月末，人民幣貸款同比僅增長(zhǎng)14.12%，說明信貸控制效果明顯。但外匯貸款的增速很快，同比增長(zhǎng)48.63%，這說明，當(dāng)人民幣貸款控制較緊時(shí)，一些企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)向外匯貸款，然后再兌換成人民幣資金。
三是存款數(shù)據(jù)。截至6月末，人民幣存款同比增長(zhǎng)18.85%。這么高的增速說明，流動(dòng)性過剩依然存在，因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕的重要原因之一是高儲(chǔ)蓄率，以及儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期高于投資率造成的儲(chǔ)蓄相對(duì)過剩，具體表現(xiàn)形式主要是銀行存款的高速增長(zhǎng)。另外，存款增幅比貨幣供應(yīng)量和貸款增幅高，說明流動(dòng)性過剩的程度在加深。
四是利率數(shù)據(jù)。6月份，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率3.07%，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率3.08%。銀行間市場(chǎng)參與者主要是銀行，其利率稍低一點(diǎn)，說明銀行的資金相對(duì)寬裕；質(zhì)押式債券回購(gòu)市場(chǎng)的參與者除了銀行，還有非銀行金融機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)等，其利率稍高一點(diǎn)，說明這些機(jī)構(gòu)的資金相對(duì)吃緊。換句話說，就是銀行的錢相對(duì)稍多些，其它部門的錢相對(duì)緊張些。
從這四組數(shù)據(jù)可見，從緊的貨幣政策已在一定程度上實(shí)現(xiàn)了目的，但其效力還不盡如人意。
