在經(jīng)歷了去年鋼價暴漲和下半年鋼價暴跌的 “過山車”式變化之后，鋼貿(mào)商的資金鏈問題日益凸顯。本報記者發(fā)現(xiàn)大多數(shù)倒閉的經(jīng)銷商有著大體相同的遭遇——在銷量萎縮、庫存暴增、融資困難等多方打擊下，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂。
    這種說法得到了安徽徽商金屬材料有限公司相關(guān)人士的認(rèn)同。 “價格大幅下跌，尤其中小企業(yè)，困難最先從資金周轉(zhuǎn)開始。去年因追漲而增加的庫存量現(xiàn)在足夠拖垮一些企業(yè)的資金鏈。”
    據(jù) 《中歐商業(yè)評論》分析認(rèn)為，當(dāng)前普遍發(fā)生的資金鏈斷裂危機(jī)可以歸為營運(yùn)資金不足、賬期風(fēng)險、流動負(fù)債難以歸還導(dǎo)致的流動性枯竭、對外擔(dān)保貸款給自己企業(yè)造成被動、以及投資失誤等五方面因素。
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營運(yùn)資金不足引發(fā)資金斷裂
    病因分析：形成營運(yùn)資金不足的原因主要是因為主營業(yè)務(wù)不明，追求外延擴(kuò)張，不能形成資金的合力，投資分散，機(jī)會成本增大。同時由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩，此時，若企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度，就缺乏增量資金補(bǔ)充投入，而原有的存量資金卻因周轉(zhuǎn)緩慢無法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，最終難逃財務(wù)危機(jī)的厄運(yùn)。
    典型病案：新破產(chǎn)法實施后成為 “最大企業(yè)重整案”的中國金
    屬停產(chǎn)案可以作為運(yùn)營資金鏈條斷裂的經(jīng)典案例。
    中國金屬是一家在新加坡上市的臺資企業(yè)，依靠投資銀行的融資，商業(yè)銀行的巨額貸款以及海內(nèi)外各路資本的支持，實現(xiàn)了 “裂變式的成長”。2007年實現(xiàn)銷售113億元，稅收1.7億元，凈利4億元，鍍鋅板產(chǎn)量超過鞍山鋼鐵公司，在全國排名第二。
    2008年10月9日，中國金屬在新加坡發(fā)出公告顯示，公司無法償還約7.06億元人民幣的營運(yùn)資本貸款，其已經(jīng)到期和可能到期的各類借款高達(dá)52億元之巨。即使在法院主持重整階段，連債權(quán)人都認(rèn)為中國金屬的市場前景并不差，而導(dǎo)致企業(yè)猝死的根本原因在于其高負(fù)債的運(yùn)營模式和激進(jìn)的財務(wù)戰(zhàn)略。
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信用風(fēng)險波及資金安全
    病因分析：在應(yīng)收賬款管理中，企業(yè)普遍存在只注重銷售業(yè)績，忽視應(yīng)收賬款的控制狀況。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占用，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。
    典型病案：目前，大多數(shù)鋼鐵貿(mào)易商和 “上家”鋼廠的結(jié)算方式是 “款到提貨”，但和 “下家”鋼鐵用戶的結(jié)算方式，則大多數(shù)是 “先給貨后付錢”。在房地產(chǎn)市場， “先給貨后付錢”的方式尤其盛行，不少房地產(chǎn)開發(fā)商一直等到房子賣掉后才會和鋼鐵貿(mào)易商結(jié)貨款。
    房產(chǎn)開發(fā)商回款變慢的情況也使貿(mào)易商的資金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)危機(jī)，在資金進(jìn)一步緊張的擔(dān)心下，貿(mào)易商也希望盡快盡多出貨，這也就造成了建筑鋼材價格的下跌甚至貿(mào)易商貼錢銷售。
    記者從鋼材貿(mào)易商處了解到，事實上房產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈緊張從去年上半年開始就已經(jīng)出現(xiàn)，但由于鋼材貿(mào)易商與工地是通過銀票、商票來兌付，因此這種資金鏈緊張傳導(dǎo)到貿(mào)易商這里就晚了一些，是在去年5月底建筑鋼材價格到最高位時才開始呈現(xiàn)。
    專家會診：南京菲尼克斯電氣公司財務(wù)總監(jiān)楊芙琴指出，對客戶的賬期管理是該企業(yè)財務(wù)工作的重中之重。新客戶必須現(xiàn)款現(xiàn)貨，老客戶也都有嚴(yán)格的信用期限，收款只接受銀行轉(zhuǎn)賬和銀票，商業(yè)匯票一概不收，寧可失去客戶也要控制風(fēng)險。
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流動性不足形成財務(wù)危機(jī)
    病因分析：目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
    典型病案：鋼鐵物流業(yè)對資金的需求較大，物流企業(yè)從生產(chǎn)廠家獲得資源基本上需要全款資金，因此資金的占用量特別大，周轉(zhuǎn)時間也長。而鋼鐵是基礎(chǔ)生產(chǎn)資料產(chǎn)品，單位價格比較高，屬于資金密集型的產(chǎn)品，資金問題依靠企業(yè)自身很難解決。大多數(shù)中小貿(mào)易商沒有足夠資金，就到銀行或民間借貸機(jī)構(gòu)借錢，然后去鋼廠買鋼材。
    國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所的一位專家說，鋼鐵貿(mào)易企業(yè)啟動了大量銀行和民間借貸資金，僅江蘇一省，去年經(jīng)鋼鐵貿(mào)易企業(yè)銷售的總額超過1000億元，其中很大一部分墊資來自銀行和民間借貸。在經(jīng)濟(jì)高速增長、房地產(chǎn)市場向好的情況下，資金鏈的危險被掩蓋了，但目前情況下，承擔(dān)的風(fēng)險就變大了。
    鋼鐵物流企業(yè)自身經(jīng)營狀況及財務(wù)管理不規(guī)范，規(guī)模小、自有資金不足，提供抵押擔(dān)保能力有限，缺乏審計和良好的連續(xù)經(jīng)營記錄，銀行難以掌握企業(yè)家底，造成貸款相對較難。
    專家會診：國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張承惠曾對本報記者指出，銀行一旦收縮信貸規(guī)模，中小企業(yè)首當(dāng)其沖，由于流通行業(yè)是作為貿(mào)易企業(yè)，不是生產(chǎn)企業(yè)，因此在融資上有一些特殊的困難，首先沒有生產(chǎn)設(shè)備，缺少抵押品。相對于生產(chǎn)企業(yè)可以使用的融資手段，比如融資租賃、中小企業(yè)集合發(fā)行債券等可能對于流通企業(yè)來說不太適應(yīng)，或者不太容易得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。
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投資失誤誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險
    在投資方面，部分企業(yè)投資決策隨意性大。在企業(yè)中，不顧自身的能力和發(fā)展目標(biāo)，熱衷于鋪新攤子，盲目投資，造成嚴(yán)重?fù)p失的例子比比皆是。企業(yè)在進(jìn)行任何一項投資之前，都應(yīng)對投資項目進(jìn)行可行性分析，只有在綜合考慮各項 因素的基礎(chǔ)上，當(dāng)投資項目所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴(kuò)張及所謂多樣化經(jīng)營，未經(jīng)深入調(diào)查研究便亂上投資項目，走向破產(chǎn)也就不足為怪了。由于投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失。
    典型病案：江蘇不銹鋼巨頭包存林的自殺就是一樁典型因投資失誤引發(fā)的資金鏈斷裂案例。包存林所經(jīng)營的江蘇興利來特鋼有限公司2004年實現(xiàn)產(chǎn)值2.2億元，利稅4000多萬，新項目上馬竣工后，年產(chǎn)值將達(dá)到6億~10億，利稅1億多。
    “導(dǎo)致他最終無路可走，是因為資金鏈斷了”。據(jù)介紹，為融資包存林先后向各大銀行借貸數(shù)億元，還貸成了其沉重的包袱，特別在去年金融風(fēng)暴，不銹鋼行業(yè)遇到了前所未有的 “寒流”，當(dāng)?shù)匾延邪霐?shù)不銹鋼經(jīng)營者選擇了停產(chǎn)或半停產(chǎn)的狀態(tài)，同比前年當(dāng)月，產(chǎn)值至少縮水了六成。包存林去年在高價位時曾購買了大量的鎳板，在去年不銹鋼成品銷售價格低，銷售量小的情況下，虧損嚴(yán)重，資金不能及時回籠。
    包存林之所以最后選擇走極端，有人認(rèn)為，在各大銀行的還貸期限到期的情況下，包存林感覺 “無路可走了”。
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相關(guān)方損失產(chǎn)生連帶風(fēng)險造成財務(wù)困難
    病因分析：目前,由于企業(yè)經(jīng)營方式中賒銷業(yè)務(wù)的大量存在，企業(yè)間相互形成了密切的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，有的企業(yè)之間甚至形成了 “三角債”關(guān)系。因此，一旦關(guān)聯(lián)企業(yè)倒閉，必然產(chǎn)生一系列的財務(wù)危機(jī)，波及其它的關(guān)聯(lián)企業(yè)。
 掛有一個 “質(zhì)押牌”，當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)人介紹說，這是商戶向銀行貸款的質(zhì)押物，比如商戶向銀行代款4萬元，那么你必須有20萬元的貨作抵押，然后再有一個商戶做擔(dān)保；如果做擔(dān)保的商戶也需要代款，那么再找另一個商戶做擔(dān)保，這樣就形成了一個相互制約，相互擔(dān)保的共同體相互之間都有一定的風(fēng)險承擔(dān)。而這也形成了一損俱損的局面，加大了各大企業(yè)在彼此損失中受牽連的風(fēng)險。