歷新年伊始，BDI指數一路上揚，順利收復千點失地，截止到2月17日收報1895點。與之息息相關的國內外航運公司股價也走出一撥小牛行情，香港市場上的金輝船務、中海發展和中國遠洋近日均大幅走高。 　　然而，投資者不可過度樂觀。就目前的運價水平來看，大多數航運公司仍在成本線以下掙扎運營，一旦靠近盈虧平衡點，前期封存的運力將逐漸釋放出來，對運價進一步上漲形成壓制。
　　指數反彈理性
　　春節后短短10天內，BDI指數快速翻了近三番，干散貨運輸現貨市場和衍生品市場的交易都很活躍。這段海運小牛市的上漲，前期主要由巴拿馬型船運費指數(BPI)帶動。一方面是由于來自北太平洋的谷物貨盤和澳洲的煤炭貨盤交易活躍起來；另一個原因是前期巴拿馬型船與海岬型船的租金價格相差近三倍，兩者過去五年的平均租金水平相差2倍左右。
　　與BDI暴漲相映，中國的鐵礦石租家紛紛展開交易，不少貨盤涌向巴拿馬型船市場。正是來自澳洲和巴西的鐵礦石運價強勁上揚，推動了海岬型船租金的快速上漲，也成為后期BDI強力反彈的主要動力。
　　不少航運業內人士均認為這一撥上漲是理性反彈，2008年底BDI跌至千點以下，市場幾乎冰封，船東寧愿封船不交易，隨著運輸需求逐漸恢復正常，海運價也開始向理性位置靠攏。
　　海運價反彈前，國內鋼鐵出廠價已經先行一步回暖。這主要是由于去年11月以來，國內鋼鐵企業紛紛停產，積極消化庫存，隨著庫存的消耗，生產逐漸恢復，鋼價也順勢上調。而鋼廠生產的恢復也帶動了對鐵礦石的需求。Mysteel統計數據顯示，近三個多月以來，港口鐵礦石庫存已經由高峰期7000多萬噸降至5000多萬噸，距正常庫存量4000萬噸不遠。
　　另一方面，海關數據表明，對鐵礦石的進口力度正逐步加大，月度進口量環比呈上升趨勢。1月份規模以上的港口接卸鐵礦石4376萬噸，外貿鐵礦石進口量環比增長了58%。
　　“近期的進口量比前幾個月明顯增多，鋼鐵廠需求很旺盛，尤其是生產建筑用鋼的企業。雖然很多鋼廠還有高價鐵礦石庫存等著消化，但他們也很愿意在現在的低價買進便宜的鐵礦石來抵消鋼價下跌的損失�！币晃簧虾５匿撹F貿易商告訴記者。
　　一般來說，由于存在一定金融屬性，BDI指數上漲都伴隨著投機炒作。據勞氏日報最新報道，隨著澳洲和巴西到中國的鐵礦石運輸開始忙碌，相關航線的衍生品交易也熱鬧起來，２月初的一個星期里衍生品合約價格就上漲了近50%。
　　記者從上海航交所獲知，在本輪行情中，一度銷聲匿跡的航運對沖基金也卷土重來。在巴拿馬型船市場，著名的航運對沖基金GMI公司上周在期租市場成交了多筆交易，對行情高漲起到火上澆油作用；在海岬型船市場，礦業巨頭必和必拓、力拓和淡水河谷以及部分投機性租家包括臺灣TMT公司紛紛入場，在程租租船、即期租船和期租租船市場成交大量交易，助推BCI快速上漲，更讓多家亞洲航運公司股價創新高。
　　一位衍生品投資經紀商透露，眼下市場的目光都集中在兩個細分市場的運價走勢，關注巴拿馬型船租金會不會直追海岬型船租金，以及海岬型船的租金是否會快速反彈。目前，這兩類船的租金仍存在一定的差距，但考慮到仍有大量海岬型船閑置，而且市場預計還將有部分新海岬型船投放市場，因此，投機炒作涌向巴拿馬型船市場和靈便型船市場的可能性更大。
　　能否持續待觀望
　　中國鋼鐵業生產能否復蘇成為BDI反彈能走多遠的重要依據。近日，澳洲麥格理研究部(Macquarie Research)發布最新報告，警告這輪由中國鐵礦石進口帶動的干散貨運價格上漲很可能只是短期現象，不可持續。
　　報告稱，在去年下半年，鋼鐵廠紛紛減產，許多鋼材貿易商怯于交易，而現在最低潮期已經過去了，目前反映的只是鋼鐵生產的正常復蘇。鐵礦石的需求在去年年底時出現，主要是由于國內礦山停產和港口庫存減少。麥格理報告指出，之所以認為這一輪上漲無法持續，是因為目前還看不到任何鋼材需求增長的跡象。
　　近期國內鋼鐵市場的表現與麥格理的報告遙相呼應，許多市場人士都反映鋼價虛高現象明顯，繼續上漲乏力。記者從鋼市了解到，節后一周板材價格沖高回落，其他品種也都開始走軟回調。
　　一位鋼鐵業分析師告訴記者，目前鋼價上漲主要反映的是貿易商的心理預期，人為拉動價格上漲。事實上，許多貿易商都沒有什么成交量，市場觀望的氣氛較重。出于對宏觀經濟及國家政策的利好預期，貿易商普遍希望在節后能持續拉升鋼價；但另一方面，受金融危機和行業前景不明朗的雙重壓力，今年貿易商的風險意識明顯增強，建倉囤貨十分謹慎。此外，鋼廠連續上調出廠價格也為鋼價虛高注入了水分。
　　國金證券分析師周濤也表示，鋼價的回落主要是因為缺乏下游需求的配合，實際政府投資政策刺激下的需求變化情況還有待確認。而節后市場鋼材庫存數量明確增加，反映出鋼廠復產面積擴大效果正逐步顯現。雖然鋼材有價無市，但原材料價格卻隨之上漲起來。近一周原材料價格上漲造成企業成本漲幅已經超過鋼價上漲，鋼鐵企業的噸鋼毛利率出現下滑。
　　因此，鋼價、鐵礦石價格、海運價的可持續上漲還是必須建立在下游行業對鋼鐵的真實需求基礎上。但眼下國家的刺激政策和行業振興規劃還未在短期內落到實處，房地產和汽車制造沒有明顯復蘇跡象，機械制造行業已經出現下行拐點，造船行業更是岌岌可危，新船訂單寥寥無幾。這一切說明BDI指數能否持續走高還有待更多信息的確認。