進入7月份以來，航運股出現較大漲幅，表現遠勝市場平均水平。

復蘇預期誘發的補漲

市場普遍認為，隨著全球經濟逐步走出低谷帶來的強烈的行業復蘇預期，導致了7月航運股的出色表現。我們看來，近期航運股的出色表現與行業的復蘇預期不無關系，但階段性落后大盤后的補漲似乎是更直接的原因。從航運業的實際情況看，行業持續低迷，尚未有整體性的轉暖跡象，復蘇仍然是一種預期。

航運市場依舊低迷

今年以來至7月23日，主要航運運價，除了BDI出現一定反彈外，整體依舊低迷。作為航運主要成本的燃料價格今年以來穩步上漲。我們判斷，除了國際干散貨，航運業運營情況逐季下降。BDI強勢上漲，主要與中國進口鐵礦石拉動有關。隨著鐵礦石價格的反彈，國內產量將會逐漸恢復，資源儲備也將會有所減弱，鐵礦石進口規�？赡軙�有所減弱，并帶動BDI進入調整。

全球經濟復蘇脆弱而緩慢

全球經濟雖然正在開始走出二戰以來前所未有的衰退，但復蘇將是非常的疲弱和緩慢的。IMF預計，先進經濟體作為一個整體在2010年下半年之前仍不會出現經濟活動的持久回升。發展中經濟體由于中國和印度前景改善則在2010年出現較大恢復。但是由于大規模宏觀經濟刺激政策的持續性問題，近期經濟恢復的勢頭有可能會逐漸減緩，除非先進經濟體開始復蘇。因此全球經濟的恢復仍然存在很大的不確定性。

運力過剩仍是主要問題

行業出現前所未有的困境后，航運企業不斷調整經營策略自救。

因此我們判斷棄單的規模應該不會太大，除非本身財務壓力。船東的行為難以預測，導致單個年份的運力供給難以準確預計。

但是只要不是大規模撤銷訂單，未來2-3年總體的運力供給基本上是確定的。