物流產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)化 鋼鐵物流行業(yè)將稅費(fèi)調(diào)整 
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)何黎明昨日表示，有關(guān)鋼鐵物流行業(yè)稅費(fèi)調(diào)整的新規(guī)正在制定之中。屆時(shí)，鋼鐵物流行業(yè)內(nèi)重復(fù)納稅等不合理現(xiàn)象將有望得到改變。
　　何黎明是在“第三屆中國(guó)鋼鐵物流合作論壇暨2009西本新干線會(huì)員大會(huì)”中作出如上表示的。他指出，物流企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)化構(gòu)架經(jīng)常造成企業(yè)下屬點(diǎn)與點(diǎn)之間的重復(fù)納稅，此外，倉(cāng)儲(chǔ)和交接環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)稅分別為5%和3%，存在一定的不合理現(xiàn)象。正在制定的規(guī)劃可能將以上兩項(xiàng)的稅負(fù)統(tǒng)一為3%。
　　在稅收試點(diǎn)方面，由于納入試點(diǎn)的企業(yè)與未納入的企業(yè)間存在不平等，因此，協(xié)會(huì)建議加快試點(diǎn)進(jìn)程。但由于稅務(wù)部門(mén)擔(dān)心，如果試點(diǎn)全面鋪開(kāi)，有些非物流企業(yè)打著物流旗號(hào)，享受稅收優(yōu)惠政策。因此，將來(lái)有望對(duì)物流企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，凡是進(jìn)入A級(jí)評(píng)估的企業(yè)，均可享受稅率新政的試點(diǎn)待遇。據(jù)悉，第一批享受試點(diǎn)的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到600-700家。
　　據(jù)悉，目前我國(guó)共有25萬(wàn)家左右的鋼鐵流通及物流企業(yè)，許多企業(yè)涉及加工、配送、倉(cāng)儲(chǔ)、包裝等多個(gè)領(lǐng)域，整個(gè)行業(yè)處于小而分散的階段。在目前國(guó)內(nèi)鋼鐵物流行業(yè)內(nèi)，存在著眾多資源配置不合理的現(xiàn)象。（上海證券報(bào)）
　　2010年物流行業(yè)投資策略：迎接大物流時(shí)代 政策開(kāi)啟物流元年
　　要點(diǎn)：
　　2010 年政策將啟動(dòng)中國(guó)物流元年。2009 年2 月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，即將于2010 年出臺(tái)的相關(guān)細(xì)則可能多達(dá)15 項(xiàng)左右，同時(shí)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀公司預(yù)計(jì)將陸續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)。
　　物流政策密集公布將加速社會(huì)物流需求的釋放，第三方物流業(yè)的黃金周期或?qū)��?lái)臨。綜合交通運(yùn)輸體系的建設(shè)進(jìn)入政府重要議程，轉(zhuǎn)運(yùn)和多式聯(lián)運(yùn)崛起將為物流行業(yè)提供更趨完善的基礎(chǔ)環(huán)境。中國(guó)重化工業(yè)漸近尾聲，物流業(yè)將成為工業(yè)化后期企業(yè)的第三利潤(rùn)源泉。
　　目前，國(guó)內(nèi)物流行業(yè)上市公司中，除了業(yè)務(wù)單一的海運(yùn)公司和港口公司外，物流上市公司數(shù)量較少，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的物流公司如入選“中國(guó)物流示范基地”、“中國(guó)物流實(shí)驗(yàn)基地”的公司大部分都沒(méi)有上市。
　　2009 年物流板塊小荷才露尖尖角，預(yù)計(jì)2010 年伴隨物流細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)物流板塊將全面開(kāi)花。在當(dāng)前物流行業(yè)可選標(biāo)的匱乏下，我們建議關(guān)注細(xì)分物流領(lǐng)域-鐵路物流、港口物流、倉(cāng)儲(chǔ)物流、特種物流（如冷鏈物流）的重點(diǎn)公司以及存在地方物流資源整合預(yù)期的公司。
　　
　　1）細(xì)分物流領(lǐng)域的重點(diǎn)公司。鐵路物流建議重點(diǎn)關(guān)注將長(zhǎng)期受惠低碳時(shí)代鐵路貨運(yùn)增長(zhǎng)的鐵龍物流（600125）；倉(cāng)儲(chǔ)物流建議重點(diǎn)關(guān)注倉(cāng)儲(chǔ)物流的龍頭公司中儲(chǔ)股份（600787）和從事化工品保稅倉(cāng)儲(chǔ)的保稅科技（600794）以及受惠東盟自由貿(mào)易區(qū)的多元化公司--五洲交通（600368）；港口物流建議重點(diǎn)關(guān)注煤炭物流港--蕪湖港（600575）和受惠海鐵聯(lián)運(yùn)的新亞歐大陸橋東方橋頭堡--連云港（601008）；公路物流建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)江投資（600119）；冷鏈物流建議重點(diǎn)關(guān)注擁有上海最大冷庫(kù)設(shè)施且參與冷鏈運(yùn)輸?shù)腻\江投資（600750）；海運(yùn)物流建議重點(diǎn)關(guān)注海運(yùn)物流產(chǎn)業(yè)鏈最完整的中海集運(yùn)（601866）。
　　2）存在地方物流資源整合預(yù)期的公司。為了建成國(guó)際重要物流樞紐和亞太物流中心，上海將推動(dòng)本地國(guó)有大中型企業(yè)的物流資源和業(yè)務(wù)整合。從上海本地物流資源的分布看，交運(yùn)集團(tuán)、錦江集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)擁有較多的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葍?yōu)質(zhì)物流資源，物流行業(yè)資源整合將有望給交運(yùn)股份（600676）、錦江投資（600650）帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。
　　受惠于低碳時(shí)代鐵路貨運(yùn)尤其是鐵路集裝箱運(yùn)輸?shù)某掷m(xù)增長(zhǎng)，伴隨鐵路貨運(yùn)運(yùn)能的加快釋放和特種箱業(yè)務(wù)的拓展，公司未來(lái)業(yè)績(jī)具備持續(xù)超預(yù)期的可能；
　　倉(cāng)儲(chǔ)物流，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司中儲(chǔ)股份（600787），專(zhuān)業(yè)從事化工品保稅倉(cāng)儲(chǔ)物流的保稅科技（600794）以及受惠東盟自由貿(mào)易區(qū)的多元化公司——五洲交通（600368）；
　　港口物流：建議重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)型煤炭物流港的蕪湖港（600575）和受惠海鐵聯(lián)運(yùn)的新亞歐大陸橋東方橋頭堡——連云港（601008）；
　　公路物流：建議重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)江投資（600119），公司控股上海陸上貨運(yùn)交易中心，將于今年12 月完工。公司擬將陸交中心25%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓給南光集團(tuán)，未來(lái)有望借助南光集團(tuán)在物流方面豐富的經(jīng)驗(yàn)加快向現(xiàn)代物流業(yè)轉(zhuǎn)型。2010 年，公司物流增值服務(wù)模式的創(chuàng)新、業(yè)績(jī)逐步釋放和上海世博會(huì)的召開(kāi)均是亮點(diǎn)。
　　冷鏈物流：建議重點(diǎn)關(guān)注錦江投資（600750），公司擁有上海最大的冷庫(kù)設(shè)施，且參與冷鏈運(yùn)輸業(yè)務(wù)，2010 年世博會(huì)的召開(kāi)有望給公司冷藏業(yè)務(wù)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。
　　海運(yùn)物流：建議重點(diǎn)關(guān)注中海集運(yùn)（601866），公司擁有海運(yùn)業(yè)最完善的從集裝箱運(yùn)輸、集裝箱碼頭到陸上運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)業(yè)鏈。
　　2）存在地方物流資源整合預(yù)期的公司
　　2009 年3 月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求“加快物流企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)中小物流企業(yè)加強(qiáng)資源整合，加大國(guó)家對(duì)物流企業(yè)兼并重組的政策支持力度，鼓勵(lì)物流企業(yè)通過(guò)參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，培育一批服務(wù)水平高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。”考慮到國(guó)內(nèi)物流行業(yè)集中度較低，大多數(shù)公司規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱，2010 年振興物流行業(yè)的相關(guān)細(xì)則公布后對(duì)大型公司更為有利，行業(yè)兼并重組預(yù)計(jì)將加快，地方物流資源整合的預(yù)期將增強(qiáng)。
　　根據(jù)上海市政府今年 7 月份發(fā)布的《本市貫徹〈物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃〉的實(shí)施方案（2009－2011 年）》，到2011 年上海將確立并鞏固物流業(yè)作為上�，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)的地位，基本建成國(guó)際重要物流樞紐和亞太物流中心之一。為此，上海將培育壯大骨干物流企業(yè)，推動(dòng)本地國(guó)有大中型企業(yè)的物流資源和業(yè)務(wù)整合，形成若干家具有較大規(guī)模和先進(jìn)管理水平的現(xiàn)代物流企業(yè)。
　　從上海本地物流資源的分布看，交運(yùn)集團(tuán)、錦江集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)擁有較多的倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葍?yōu)質(zhì)物流資源，物流行業(yè)資源整合將有望給交運(yùn)股份（600676）、錦江投資（600650）帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。
　　3）可能會(huì)上市的優(yōu)秀物流公司目前，國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的物流公司很多都沒(méi)有上市。2001-2009 年，中國(guó)物流采購(gòu)與聯(lián)合會(huì)發(fā)起并組織的“中國(guó)物流示范基地、中國(guó)物流實(shí)驗(yàn)基地”評(píng)審活動(dòng)已經(jīng)評(píng)選出了九批中國(guó)物流示范基地和實(shí)驗(yàn)基地，55 家公司入選，這些公司均為在國(guó)內(nèi)現(xiàn)代物流實(shí)踐方面取得顯著成效的物流實(shí)體。此外，依據(jù)《物流企業(yè)分類(lèi)與評(píng)估指標(biāo)》（GB/T19680—2005）國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，2005-2009 年中國(guó)物流采購(gòu)與聯(lián)合會(huì)陸續(xù)評(píng)估公布了八批共519 家A 級(jí)物流企業(yè)，其中5A 級(jí)（最高級(jí)別）的企業(yè)已有44 家。

　五洲交通：上升空間將進(jìn)一步打開(kāi) 可適當(dāng)關(guān)注
　　基本面：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為收費(fèi)公路、橋梁的經(jīng)營(yíng)，是廣西唯一的公路上市公司，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)等經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)增發(fā)收購(gòu)壇百高速剩余68%的股權(quán)，從根本上改善了公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——公路收費(fèi)業(yè)務(wù)方面的資產(chǎn)質(zhì)量，使得公司高速公路權(quán)益里程從目前的89.5公里提升到217.06 公里；待2010 年初公司持股70.74%的岑羅高速通車(chē)后，公司經(jīng)營(yíng)高速公路權(quán)益里程將達(dá)到245.4 公里，為當(dāng)前的2.7 倍，公司運(yùn)營(yíng)的公路資產(chǎn)質(zhì)量大幅度提升。
　　五洲交通 (SH:600368)市場(chǎng)面：廣西“十一五”規(guī)劃中對(duì)交通的總投資額約為1000億元，其中涉及近150個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目。國(guó)家批準(zhǔn)實(shí)施《廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》，廣西又提出要把廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)成為國(guó)際性區(qū)域交通樞紐和物流基地的目標(biāo)。公司作為投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)公路等交通項(xiàng)目同時(shí)積極發(fā)展物流業(yè)的上市公司，而且目前經(jīng)營(yíng)及投資的公路均為國(guó)家公路規(guī)劃中的重要路段，必將受益于廣西交通行業(yè)發(fā)展的大好形勢(shì)。
　　價(jià)值研判：在二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期震蕩上行，前期隨大盤(pán)下跌后，快速反彈，但是成交量比之前略有萎縮，如能有效突破前期8.2元高點(diǎn)壓制，上升空間將進(jìn)一步打開(kāi)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。
　　華訊[0.55 -3.51%]金融數(shù)據(jù)研究中心通過(guò)大機(jī)構(gòu)系統(tǒng)加權(quán)量堆積對(duì)支撐壓力進(jìn)行測(cè)算，該股短線支撐位7.7元，壓力位8.2元 
　　 

　　鐵龍物流：盈利增長(zhǎng)來(lái)自特箱業(yè)務(wù)和沙鲅鐵路
　　鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)是公司今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要來(lái)源。2009年上半年，鐵路貨運(yùn)及臨港物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.31億元，同比增長(zhǎng)99.1%，實(shí)現(xiàn)毛利1.64億元，同比增長(zhǎng)73.4%；隨著2008年10月沙鲅鐵路擴(kuò)能改造項(xiàng)目竣工投入使用，沙鲅線的運(yùn)輸能力大幅提升，運(yùn)輸能力瓶頸得到很好解決，到發(fā)量從擴(kuò)能前的2400萬(wàn)噸、擴(kuò)能初期的3000萬(wàn)噸、擴(kuò)能中期的3700萬(wàn)噸增加到擴(kuò)能后期的4800-4900萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最好水平。同時(shí)公司進(jìn)一步開(kāi)展運(yùn)貿(mào)一體化物流業(yè)務(wù)，因此物流收入也大幅提升。按今年4900萬(wàn)噸的貨運(yùn)量測(cè)算，預(yù)計(jì)今年鐵路貨運(yùn)及臨港物流的收入約為6.72億元，同比增長(zhǎng)46.4%。
　　評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司09、10年的EPS分別為0.37和0.42元。由于公司股價(jià)在巴菲特收購(gòu)鐵路股之后出現(xiàn)比較明顯的上漲，公司09年的PE已接近30倍，股價(jià)短期上升動(dòng)力減弱。因此，我們維持對(duì)鐵龍物流(11.05,-0.13,-1.16%)“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。

　　錦江股份：迎接增長(zhǎng)新時(shí)代 維持推薦投資評(píng)級(jí)
　　國(guó)信證券研究所 廖緒發(fā) 劉智景
　　錦江股份 (SH:600754)最新價(jià)：23.85 投資要點(diǎn)
　　●經(jīng)過(guò)重組，公司將以經(jīng)濟(jì)型酒店和餐飲為主業(yè)，有望顯著獲益于世博會(huì)。而錦江之星未來(lái)數(shù)年發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)在于開(kāi)店速度。
　　●公司擁有的上海、蘇錫杭肯德基股權(quán)，和2010年底即將解禁的長(zhǎng)江證券[19.92 5.51%]等可售金融資產(chǎn)一起，是邁向后重組時(shí)代的緩沖器，并為錦江之星擴(kuò)張供應(yīng)充足資金。
　　●預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益分別為0.46、0.55、0.6元，在基本面和世博會(huì)的雙重支撐下，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：疾病大流行；世博會(huì)作用小于預(yù)期；錦江之星成本失控等。
　　重組后錦江股份[23.85 1.75%](600754)將以經(jīng)濟(jì)型酒店投資管理和餐飲為主業(yè)，其中，經(jīng)濟(jì)型酒店將主要由錦江之星來(lái)管理運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)離激烈競(jìng)爭(zhēng)尚遠(yuǎn)，正在迎來(lái)高速發(fā)展的十年。錦江之星作為經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的王者，擁有這一行業(yè)特有的高成長(zhǎng)性，將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)貢獻(xiàn)超額利潤(rùn)；以肯德基為代表的食品餐飲是支持整個(gè)公司發(fā)展的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)；而可出售金融資產(chǎn)則是公司投資管理的儲(chǔ)金庫(kù)。
　　錦江之星：經(jīng)濟(jì)型酒店王者
　　錦江之星是我國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)的數(shù)據(jù)，三季度錦江之星在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店的市場(chǎng)占有率達(dá)到11%，僅次于如家酒店集團(tuán)。錦江之星業(yè)務(wù)主要是以自營(yíng)或加盟的方式發(fā)展連鎖酒店，收入來(lái)源主要有直營(yíng)店客房收入、加盟費(fèi)收入以及其他收入(主要為餐飲收入及會(huì)員卡銷(xiāo)售收入)等。到2009年7月底，公司共有387家門(mén)店，51514間客房，其中，已開(kāi)業(yè)的門(mén)店有291家，客房40120間，目前加盟店比例為67%。從過(guò)去幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司保持每年發(fā)展80-100家門(mén)店的速度。公司計(jì)劃在3-5年內(nèi)將店面總規(guī)模擴(kuò)至1000家，也就是說(shuō)，公司將以每年110-120家門(mén)店的速度加速發(fā)展。同時(shí)，公司通過(guò)“加盟店＋物業(yè)”戰(zhàn)略，在減輕資本支出負(fù)擔(dān)的同時(shí)享受物業(yè)增值。以后幾年，公司的重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域仍然集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的華東地區(qū)，目前華東地區(qū)占發(fā)展新項(xiàng)目的比例為50-60%，其中，2010年上海簽約項(xiàng)目總數(shù)有望達(dá)到100家(2009年7月底為64家)，并爭(zhēng)取盡可能多的開(kāi)業(yè)。
　　多品牌戰(zhàn)略剛剛起步，是錦江之星未來(lái)發(fā)展的主要看點(diǎn)之一。除了已有的“錦江之星”和“百時(shí)快捷”，錦江之星管理層還在多個(gè)場(chǎng)合透露了公司將在年底發(fā)布高端經(jīng)濟(jì)型酒店品牌，但據(jù)我們最新了解，高端品端有可能將延后到2010年底前發(fā)布，屆時(shí)錦江之星將有一個(gè)覆蓋高、中、低檔經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)的完整產(chǎn)品線。預(yù)計(jì)2009-2011年錦江之星貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤(rùn)折合每股收益達(dá)0.1、0.27、0.31元，到2013年錦江之星貢獻(xiàn)的權(quán)益凈利潤(rùn)將達(dá)到2.96億元，約為2008年的5倍。
　　餐飲投資：現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)
　　在餐飲投資的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，肯德基貢獻(xiàn)利潤(rùn)最多。公司上半年已以8000萬(wàn)元的價(jià)格向百勝中國(guó)轉(zhuǎn)讓了上�？系禄�7%的股權(quán)，目前，公司持有上�？系禄�42%的股權(quán)，以及肯德基蘇州、無(wú)錫、杭州各8%的股權(quán)。上�？系禄�股權(quán)轉(zhuǎn)讓確保錦江股份剩余權(quán)益。除了肯德基，錦江股份還持有其他一些餐飲企業(yè)的股權(quán)。合并報(bào)表的有新亞大家樂(lè)(75%)、新亞食品、錦江同樂(lè)(51%)，其他進(jìn)入投資收益的主要有上海吉野家、靜安面包房、新亞富麗華。這些餐飲投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)不大。
　　同時(shí)，公司目前持有長(zhǎng)江證券、全聚德[35.50 3.29%]、同達(dá)創(chuàng)業(yè)[19.29 0.47%]、豫園商城[28.03 -0.50%]、交通銀行[9.39 2.51%]股票，其中，長(zhǎng)江證券共約1億股，該股票將于2010年12月解禁。公司管理層曾透露過(guò)，屆時(shí)是否會(huì)拋售股票，將取決于市場(chǎng)的走勢(shì)以及公司擴(kuò)張對(duì)資金的需要。此外，重組置入的資產(chǎn)中，達(dá)華賓館持有錦江投資[15.89 1.60%]62.7萬(wàn)股，以上金融資產(chǎn)折合每股資產(chǎn)價(jià)格為3.15元。此外，2009年公司還收到所持有金融資產(chǎn)帶來(lái)的1048萬(wàn)股票紅利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　西南航空、La Quinta 等“小公司、大成長(zhǎng)”的故事，不勝枚舉。在內(nèi)需加速升級(jí)、商務(wù)繁榮的下十年，中國(guó)將會(huì)涌現(xiàn)出許多這樣的商業(yè)傳奇，我們認(rèn)為，錦江股份就是優(yōu)質(zhì)的候選者之一。預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益可達(dá)0.46、0.55、0.6元。我們對(duì)公司進(jìn)行了分部估值，測(cè)算得公司合理股價(jià)26.9元：錦江之星14.3元(FCFF)、餐飲8元(P/E)、可售金融資產(chǎn)3.15元、單體酒店1.5元(NAV)。且此估值尚未包含前景巨大的低端(百時(shí))及中高端經(jīng)濟(jì)型酒店，以及未來(lái)可能向加盟店收取的訂房系統(tǒng)渠道費(fèi)等。在基本面和世博會(huì)的雙重支撐下，公司目標(biāo)股價(jià)在26.9元左右，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。 

　　交運(yùn)股份：客運(yùn)龍頭 強(qiáng)勢(shì)發(fā)力
　　異動(dòng)原因：
　　投資亮點(diǎn)：
　　1、公司最近被列入國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展規(guī)劃，也是上海市政府確立的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。
　　2、公司下屬的物流企業(yè)主要致力于空港進(jìn)出口監(jiān)管，大件、化學(xué)品、汽車(chē)零部件、冷藏、城市配送等方面的專(zhuān)業(yè)運(yùn)輸以及普貨倉(cāng)儲(chǔ)等物流運(yùn)輸。
　　3、近幾年，隨著企業(yè)物流社會(huì)化、專(zhuān)業(yè)化的趨勢(shì)逐漸加大，推動(dòng)了物流業(yè)的迅速發(fā)展。上海地區(qū)的現(xiàn)代物流業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，隨著2010年世博會(huì)在上海召開(kāi)，長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)區(qū)一體化進(jìn)程加快，上海的運(yùn)輸與物流服務(wù)業(yè)將有巨大的發(fā)展空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、隨著世界金融危機(jī)的持續(xù)擴(kuò)展將對(duì)公司現(xiàn)代物流中的外貿(mào)運(yùn)輸、港口運(yùn)輸、海關(guān)監(jiān)管運(yùn)輸以及轎車(chē)零部件配套運(yùn)輸造成一定影響；費(fèi)改稅政策實(shí)施帶來(lái)的影響；大型跨國(guó)物流企業(yè)和民營(yíng)物流企業(yè)的入行，加劇了物流市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)；市政建設(shè)、高速道路封路的影響；鐵路提速、城際高速列車(chē)開(kāi)通造成的客源分流以及農(nóng)民工返城人數(shù)減少帶來(lái)的影響。
　　A 級(jí)物流企業(yè)是國(guó)內(nèi)物流行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，代表了我國(guó)物流業(yè)的發(fā)展方向，5A 級(jí)物流企業(yè)更是所在物流細(xì)分領(lǐng)域快速成長(zhǎng)、服務(wù)質(zhì)量高的典范。
　　目前，部分地方政府出臺(tái)了與《物流企業(yè)分類(lèi)與評(píng)估指標(biāo)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)掛鉤的政策，對(duì)A 級(jí)物流企業(yè)給予稅收優(yōu)惠和獎(jiǎng)勵(lì)政策，或?qū)⒉糠諥級(jí)物流企業(yè)作為現(xiàn)代物流發(fā)展重點(diǎn)企業(yè)，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)的《物流業(yè)調(diào)整和振興專(zhuān)項(xiàng)投資管理辦法》亦明確提出優(yōu)先支持包括A 級(jí)物流企業(yè)在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)。有理由相信，優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)在物流業(yè)振興細(xì)則公布后將獲得更大的增長(zhǎng)空間，這些公司中的佼佼者2010 年起有望逐漸融入資本市場(chǎng)，從而給A 股市場(chǎng)物流板塊注入新鮮血液，我們建議重視未來(lái)優(yōu)秀物流企業(yè)IPO 或者借殼上市蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。（德邦證券）
　　鋼鐵物流企業(yè)兼并重組
　　時(shí)下，鋼鐵行業(yè)在《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》和《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的指引下，正在掀起新一輪的兼并重組浪潮。河北、山東、山西、江蘇、山西、天津等各省市陸續(xù)推出本省市的重組政策和措施，各地的重組目的不乏為保護(hù)本省市鋼鐵業(yè)規(guī)模、形成本省市大型的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)、促進(jìn)本省市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。兼并重組能夠使鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低生產(chǎn)成本、順應(yīng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展要求、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展需要、抵御外部競(jìng)爭(zhēng)，提高我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度和整體競(jìng)爭(zhēng)力。
　　今年，鋼鐵業(yè)和物流業(yè)同時(shí)躋身于國(guó)家推出的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，且《物流產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》也明確提出要加快物流企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)中小物流企業(yè)加強(qiáng)信息溝通，創(chuàng)新物流服務(wù)模式，加強(qiáng)資源整合，滿足多樣性的物流需要。加大國(guó)家對(duì)物流企業(yè)兼并重組的政策支持力度，緩解當(dāng)前物流企業(yè)面臨的困難，鼓勵(lì)物流企業(yè)通過(guò)參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進(jìn)行資產(chǎn)重組，培育一批服務(wù)水平高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。
　　相比鋼鐵產(chǎn)業(yè)轟轟烈烈的兼并重組，鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)卻顯得份外冷清。鋼鐵物流企業(yè)作為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)與鋼鐵終端用戶(hù)之間的橋梁和紐帶，加快推進(jìn)我國(guó)鋼鐵物流企業(yè)間的兼并重組刻不容緩。
　　1、鋼鐵產(chǎn)業(yè)和鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)兼并重組的不同步，將進(jìn)一步加大鋼鐵生產(chǎn)和物流兩大領(lǐng)域的規(guī)模差異。
　　我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)眾多，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度不高。2008年我國(guó)產(chǎn)鋼量最多的10家企業(yè)集團(tuán)合計(jì)生產(chǎn)粗鋼21273.59萬(wàn)噸，占粗鋼總量的42.5%。
　　相對(duì)于鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)的集中度更低。我國(guó)鋼鐵物流以中小企業(yè)為主體，60%左右的流通量是通過(guò)這個(gè)群體實(shí)現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各類(lèi)鋼材貿(mào)易商超過(guò)20萬(wàn)家，但年銷(xiāo)售能力在1000萬(wàn)噸的企業(yè)寥寥無(wú)幾，絕大多數(shù)企業(yè)的鋼材銷(xiāo)售量都在10萬(wàn)噸以下。這種現(xiàn)狀造成了小鋼鐵物流企業(yè)直接與大鋼鐵企業(yè)對(duì)話的局面。
　　《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》明確指出，到2011年，全國(guó)形成寶鋼集團(tuán)、鞍本集團(tuán)、武鋼集團(tuán)等幾個(gè)產(chǎn)能在5000萬(wàn)噸以上、具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的特大型鋼鐵企業(yè);形成若干個(gè)產(chǎn)能在1000～3000萬(wàn)噸級(jí)的大型鋼鐵企業(yè)。如果鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)不緊跟鋼鐵產(chǎn)業(yè)的兼并重組步伐，則兩大領(lǐng)域的規(guī)模差異將日益加大。
　　2、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和物流企業(yè)實(shí)力懸殊加大將阻礙鋼材銷(xiāo)售代理制的推進(jìn)
　　目前我國(guó)的鋼鐵物流企業(yè)即鋼鐵貿(mào)易商與鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)即鋼廠建立的長(zhǎng)期代理協(xié)議的供銷(xiāo)關(guān)系，其實(shí)是一種買(mǎi)斷式的代理關(guān)系，而不是國(guó)際上通用的那種真正意義上的鋼材代理制。這種“買(mǎi)斷式代理”，是貿(mào)易商動(dòng)用自有資金，先和鋼廠簽協(xié)議訂貨，到貨后按市價(jià)出售并從中賺取差價(jià)的模式。這種“買(mǎi)斷式代理”，對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，在定價(jià)上始終沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)價(jià)格下跌，貿(mào)易商將帶來(lái)很大損失。
　　而鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和物流企業(yè)實(shí)力懸殊的加大將使得鋼廠的強(qiáng)勢(shì)地位更強(qiáng)、貿(mào)易商的弱勢(shì)地位更弱，這對(duì)于“傭金代理制”，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和鋼鐵貿(mào)易企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的推進(jìn)帶來(lái)困難。
　　3、鋼鐵物流企業(yè)規(guī)模小不利于鋼材市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)變化
　　自8月10日起，鋼材市場(chǎng)價(jià)格結(jié)束了連續(xù)16周的上漲行情，進(jìn)入了下跌通道，且此次下跌的速度之快，幅度之大，也是令業(yè)界始料未及的。
　　但究其原因，還是鋼廠的出廠價(jià)格的上調(diào)頻率太快、幅度太大，鋼鐵物流企業(yè)在獲得資源時(shí)高價(jià)買(mǎi)入，在前期下跌時(shí)，出于鋼廠仍力挺價(jià)格，鋼材市場(chǎng)價(jià)格與出廠價(jià)格倒掛嚴(yán)重，鋼鐵物流企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇觀望;同時(shí)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)也使終端用戶(hù)選擇觀望，但隨著鋼材市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，庫(kù)存壓力的加大，鋼鐵物流企業(yè)由于規(guī)模小、對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的承受力和抵御力不足，不得不拋售，引發(fā)了鋼材價(jià)格的進(jìn)一步下跌。鋼鐵物流企業(yè)的規(guī)模小，企業(yè)的投機(jī)和炒作行為時(shí)有發(fā)生，也會(huì)加劇鋼材市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　綜上所述，當(dāng)前，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)一浪高過(guò)一浪的兼并重組大潮中，有必要加快鋼鐵物流企業(yè)的兼并重組、提高鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)的集中度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。鋼鐵物流企業(yè)的做大做強(qiáng)要通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，必須堅(jiān)持市場(chǎng)化取向，而政府主要是要為企業(yè)創(chuàng)造良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下的“大吃小、強(qiáng)吃弱”的方式進(jìn)行兼并重組或?qū)嵭衅髽I(yè)間的戰(zhàn)略性聯(lián)合，形成資產(chǎn)高、規(guī)模大、實(shí)力雄厚的鋼鐵貿(mào)易集團(tuán)或鋼鐵貿(mào)易企業(yè)聯(lián)盟，提高鋼鐵物流企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)鋼鐵物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而提升鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。