考慮到原料價(jià)格從底 部反彈至今，主要品種都出現(xiàn)了10%~30%的反彈空間，已經(jīng)明顯大于現(xiàn)貨價(jià)格不足10%的反彈力度，預(yù)計(jì)市場價(jià)格回落空間有限，再繼續(xù)下行的可能性不大。
特約分析師白 凈
    第三季度國內(nèi)鋼材價(jià)格受減產(chǎn)、限電以及節(jié)能減排等利好因素推動，從7月中旬開始觸底反彈，螺紋鋼主力合約自低點(diǎn)反彈幅度達(dá)13.61%，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅達(dá)16.54%。在鋼價(jià)大幅上漲后，螺紋鋼毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，在大規(guī)模限電、減產(chǎn)的背景下，原料需求以及價(jià)格受到?jīng)_擊，再加之第四季度三大礦山今年以來首次下調(diào)協(xié)議礦價(jià)格，后期成本壓力將會有所緩解，伴隨著供給面的好轉(zhuǎn)，總體來看，第四季度國內(nèi)鋼價(jià)整體將保持震蕩偏強(qiáng)的走勢。
限電、節(jié)能減排對鋼鐵業(yè)影響將逐步擴(kuò)大
    8月下旬以來，國內(nèi)眾多地區(qū)對高能耗行業(yè)實(shí)行強(qiáng)制性限電、積極實(shí)施節(jié)能減排，對鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能影響明顯，同時(shí)后期效應(yīng)將逐步擴(kuò)大。2010年是落實(shí)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的關(guān)鍵年，要實(shí)現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)，2010年單位GDP能耗需相對2009年降5.2%，但今年上半年降耗任務(wù)完成并不理想，上半年我國單位GDP能耗反而同比上升0.09%，預(yù)計(jì)政府會采取限電等非常規(guī)手段大力推廣節(jié)能減排。鋼鐵行業(yè)約占全國總能耗的15%左右，下半年受以上因素的影響，鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)將會有明顯減量，同時(shí)，我們注意到大鋼廠今年對節(jié)能減排工作比較重視，一些小鋼廠面臨著較大的關(guān)停壓力；另外，河北地區(qū)是我國產(chǎn)鋼大省，其限產(chǎn)情況尤其值得關(guān)注，根據(jù)通知要求，未來4個(gè)月唐鋼的月度產(chǎn)鋼量將被限制在100萬噸以內(nèi)，而1~7月份，唐鋼的總產(chǎn)量為1040萬噸，1~7月份的月產(chǎn)量均值為148.6萬噸，也就是說，限產(chǎn)比例在32.7%；唐山國豐鋼鐵有限公司被要求未來4個(gè)月的月均產(chǎn)鋼量在39萬噸，相比其前7個(gè)月的月度產(chǎn)鋼量均值63.6萬噸，限產(chǎn)比例在38.7%。
    未來我們需要關(guān)注相關(guān)政策的持續(xù)時(shí)間以及執(zhí)行力度。在未來需求上升的壓力下，政策的執(zhí)行力度可能減弱，鋼價(jià)走勢也會由前期人為因素的炒作推動轉(zhuǎn)為更加理性。
第四季度供給壓力將有明顯減緩
    8月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5164萬噸，同比下降1.1%，年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長；日產(chǎn)粗鋼166.58萬噸，較上月減少0.32萬噸。8月份生鐵產(chǎn)量4884萬噸，同比下降0.9%，鋼材6968萬噸，同比增長11.5%。1~8月份粗鋼累計(jì)生產(chǎn)42577萬噸，同比增長15.3%。目前來看，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)范圍仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，隨后4個(gè)月里，我國總體粗鋼產(chǎn)量可能會減少2000萬噸左右，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量將繼續(xù)減少。
    線螺方面，8月份，受鋼價(jià)大幅反彈影響，長材生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)率明顯提升，數(shù)據(jù)顯示，8月份螺紋鋼月產(chǎn)量1127.9萬噸，日均產(chǎn)量36.38萬噸，環(huán)比7月份上升5.5%；線材月產(chǎn)量913.4萬噸，日均產(chǎn)量29.46萬噸，環(huán)比7月份增速2.2%。總體來看，線螺日均產(chǎn)量仍處在高位，但在限電、減排的影響下，后期產(chǎn)量大幅度下降將是大概率事件，從一定程度上緩解了供給壓力。
鋼材出口回落第四季度國際鋼價(jià)波動運(yùn)行
    數(shù)據(jù)顯示，中國出口鋼材280萬噸，環(huán)比7月份減少175萬噸，降幅達(dá)39%，1~8月份累計(jì)出口鋼材3093萬噸，同比增加134%。8月份，中國鋼材進(jìn)口量135萬噸，環(huán)比7月減少5萬噸，1~8月份累計(jì)進(jìn)口1118萬噸，較2009年同期下降2.5%。
    自7月15日取消鋼材部分出口退稅以來，我國鋼材出口已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均有所回落，出口量呈現(xiàn)了大幅回落。一方面是由于國外需求下降，為刺激本國鋼材產(chǎn)品消費(fèi)，近年來，眾多國家對中國鋼材產(chǎn)品設(shè)置貿(mào)易壁壘，中國鋼材出口頻頻受阻。另一方面，中國鋼材產(chǎn)品出口的優(yōu)勢減弱，因鐵礦石等原料價(jià)格大幅上漲，中國鋼鐵產(chǎn)品的利潤已經(jīng)很微薄，而出口退稅經(jīng)歷數(shù)次下調(diào)，對鋼鐵出口企業(yè)而言，吸引力已大不如前。
    從6月份開始，CRU鋼材價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，但8月份后跌幅趨緩。8月20日，CRU全球鋼材價(jià)格指數(shù)175.1點(diǎn)，環(huán)比7月末下降3.7點(diǎn)，跌幅2.1%；北美市場下跌明顯，較7月末下降6個(gè)百分點(diǎn)。
    由于國際市場需求減弱，產(chǎn)量供應(yīng)過剩，從5月份開始，各地部分鋼廠開始減產(chǎn)。7月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為75.1%，較6月份下降5.3個(gè)百分點(diǎn)，較去年7月份增長約2.9個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率為今年以來最低水平。歐盟、北美和中國的產(chǎn)能利用率環(huán)比下降明顯。7月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為370.3萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比下降6.5％，為今年以來第二低。從價(jià)格走勢看，后期國際鋼材價(jià)格整體將呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢。
房地產(chǎn)成交回暖調(diào)控依然存在不確定性
    自4月份出臺的房地產(chǎn)政策調(diào)控“新國十條”以來，已經(jīng)有近5個(gè)月時(shí)間。從政策實(shí)施后的這5個(gè)月來看，房地產(chǎn)市場在政策調(diào)控下經(jīng)歷明顯的兩個(gè)發(fā)展階段。成交量經(jīng)歷了明顯的迅速萎縮和恢復(fù)性回升兩個(gè)階段，而房價(jià)則幾乎沒有經(jīng)歷過下跌。數(shù)據(jù)顯示，1~8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積33.92億平方米，同比增長29.1%，8月份單月來看，房屋施工面積環(huán)比7月份仍表現(xiàn)為負(fù)增長，降幅為6.29%；1~8月份房屋新開工面積10.48億平方米，同比增長66.1%，8月份單月來看，環(huán)比7月份略有好轉(zhuǎn)，增幅7.69%；銷售方面，1~8月份，全國商品房銷售面積5.27億平方米，同比增長6.7%，增幅比1~7月份回落3個(gè)百分點(diǎn)。單看8月份，銷售面積環(huán)比7月份略有回升，環(huán)比增幅7.81%。房屋銷售價(jià)格同比繼續(xù)上漲，但漲幅回落。2010年8月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.3%，漲幅比7月份縮小1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平。“新國十條”最大的政策效果體現(xiàn)在房屋成交量方面，新政的實(shí)施一度改變了市場的預(yù)期，整個(gè)市場觀望情緒變濃，房屋成交量立竿見影地快速萎縮。但自6、7月份來，各主要城市的成交量開始恢復(fù)性增長，而近一個(gè)月來，成交量開始強(qiáng)勁增長。房價(jià)是此次調(diào)控的最終政策目標(biāo)。然而從“新國十條”之后的5個(gè)月房價(jià)走勢來看，即使是成交量萎縮最為嚴(yán)重的時(shí)期，全國主要城市的房價(jià)并沒有下跌，一直維持在歷史的高位，只是部分城市出現(xiàn)短暫松動。而隨著近期成交量快速回升，房價(jià)上漲的壓力再次出現(xiàn)。在預(yù)期的政策效果沒有達(dá)到，新的房價(jià)上漲壓力再次來臨的關(guān)鍵時(shí)期，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期再次升溫，市場對此表現(xiàn)謹(jǐn)慎，從而間接影響鋼鐵等上游行業(yè)需求減弱的預(yù)期。對此，我們認(rèn)為房價(jià)和政策將會形成激烈的動態(tài)博弈。
    綜合來看，第四季度鋼鐵行業(yè)在限電、減產(chǎn)的背景下將減緩市場供給壓力，并且隨著需求的季節(jié)性恢復(fù)，出貨量環(huán)比將有一定程度的改善；鋼價(jià)上漲趨勢使得經(jīng)銷商補(bǔ)庫存的信心逐步恢復(fù)，有利于鋼廠銷量提升。但同時(shí)值得注意的是鐵礦石價(jià)格的下跌以及房地產(chǎn)調(diào)控的不確定性又對鋼價(jià)的上漲形成壓制，整體來看，鋼鐵行業(yè)在第四季度基本面將有所改善，但政策面的不確定性將阻礙信心的恢復(fù)，由此預(yù)計(jì)鋼價(jià)在第四季度整體將呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。