公路：1-2月公路貨運周轉量增長12.7%、16.2%，旅客周轉量增長15.2%、7.0%，與去年同期水平相當。預計2012年主要上市公司全年車流量增速為5-10%，一季度由于高基數原因增速較低。

　　鐵路：隨著經濟增速放緩和鐵路建設減速，鐵路客貨運增速從2011年中至今呈現逐步回落的走勢。預計客運周轉量上半年增速將持續在5%之內，貨運周轉量增速將在1季度末2季度初出現同比負增長。為防止經濟下滑過快，基建投資有望重啟。預計從二季度開始，鐵路基建將出現明顯復蘇跡象，但由于缺少實質的優惠和鼓勵政策及明確指引，我們認為民間資本進入鐵路建設和鐵路運營仍非主流。

　　航空機場：我們在二季度策略報告中的觀點得到印證，南航、東航的一季度業績明顯低于市場預期。我們認為目前行業處于最艱難的時刻，國際市場尚未恢復，特別是貨運市場下跌明顯行業，油價使得公司盈利壓力巨大。預計在今明兩年在不考慮匯兌損益的情況下行業仍然能保持盈利但較去年有明顯下滑。機場仍是我們長期看好的板塊，特別是在目前市場仍處于較大不確定性中，機場業績穩定、高分紅的特點優勢盡顯。

　　航運港口：本周波羅的海干散貨航運指數BDI上漲4.97%，反彈繼續。其中巴拿馬型運費指數BPI漲幅11.03%。中國出口集裝箱運價指數CCFI漲幅1.97%。上海出口集裝箱運價指數SCFI漲幅3.05%。

　　美國農業部預計，2011/2012年度巴西大豆出口量將增長23%，我們預計二季度巴拿馬型船市場日租金或因此上漲15%-25%。集運多家船公司宣布將在5月1日再度上調運價，我們認為考慮到目前閑臵運力占總運力比重、新船交付的壓力，供求關系未實質性改善，運價的上行阻力可能較大。沿海集運方面，多方因素的影響下沿海煤炭運輸市場行情持續走低。沿海金屬礦石運價繼續弱勢下行。

　　投資建議：

　　對行業給予中性評級，關注航運、鐵路、機場、物流板塊。我們建議關注業績穩定、非航業務有望突破的上海機場，具有獨家鐵路特種運輸資質、運力有望釋放的鐵龍物流。同時，由于航運板塊運價快速回升，特別是集運提價策略基本成功，建議長期投資者關注航運板塊。